EV/EBITDA – оценка Норникеля

 

СПОСОБ 1 – Анализируем исторические мультипликаторы

Сравним значения мультипликатора EV/EBITDA Норникеля на протяжении нескольких лет. Посмотрим, как менялось значение из квартала в квартал.

 

Мы видим, что EV/EBITDA изменяется в коридоре от 5.5х до 9.3х.

Сейчас, когда на рынке кризис, значение мультипликатора упало до исторического минимума 4.0х-4.5х.

Легко заметить, что значение мультипликаторов возвращается к своим средним значениям. И это происходит из-за цикличности рынка, у которого есть периоды роста и падения.

Теперь посмотрим, как соотносится значение мультипликатора с рыночной ценой акций?
На график цены мы наложили значение EV/EBITDA.

Обратите внимание, как инвесторы реагируют на низкое значение мультипликатора. Начинаются масштабные покупки от нижнего значения мультипликатора. И цена идет вверх.

И если вы покупаете на минимуме – это, как правило, хорошая инвестиция, потому что через какое-то время рынок обязательно вырастет.

Выводы:
1. Анализируем исторические мультипликаторы.
2. Находим минимальные значения EV/EBITDA.
3. Покупаем от минимальных значений.

 

СПОСОБ 2 – Сравниваем с аналогами

 

Будем сравнивать значение мультипликатора нашей компании с другими компаниями-аналогами в отрасли, причем это могут быть как компании внутри страны, так и зарубежные компании.
Этот подход используют инвестбанки и фонды прямых инвестиций.

Разберем по шагам последовательность наших действий

Шаг 1.

Нам нужно найти наиболее крупные компании в отрасли и убедиться, что структура их выручки более менее соответствует нашей компании.

Наиболее близкая к Норникелю компания — Implats.

Шаг 2.

Рассчитываем текущее значение мультипликатора:
— в числителе текущее значение EV
— в знаменателе EBITDA за последние 12 месяцев — Last Twelve Months
Далее рассчитываем среднее значение и сравниваем с ним.

Выводы:

1. Находим компании-аналоги.
2. Далее рассчитываем мультипликаторы и сравниваем их между собой.
3. Если мультипликатор компании меньше, чем среднее значение аналогов, значит компания стоит недорого.

Детальный анализ в видео по ссылке: