EV/EBITDA – оценка Норникеля
СПОСОБ 1 – Анализируем исторические мультипликаторы
Сравним значения мультипликатора EV/EBITDA Норникеля на протяжении нескольких лет. Посмотрим, как менялось значение из квартала в квартал.
Мы видим, что EV/EBITDA изменяется в коридоре от 5.5х до 9.3х.
Сейчас, когда на рынке кризис, значение мультипликатора упало до исторического минимума 4.0х-4.5х.
Легко заметить, что значение мультипликаторов возвращается к своим средним значениям. И это происходит из-за цикличности рынка, у которого есть периоды роста и падения.
Теперь посмотрим, как соотносится значение мультипликатора с рыночной ценой акций?
На график цены мы наложили значение EV/EBITDA.
Обратите внимание, как инвесторы реагируют на низкое значение мультипликатора. Начинаются масштабные покупки от нижнего значения мультипликатора. И цена идет вверх.
И если вы покупаете на минимуме – это, как правило, хорошая инвестиция, потому что через какое-то время рынок обязательно вырастет.
Выводы:
1. Анализируем исторические мультипликаторы.
2. Находим минимальные значения EV/EBITDA.
3. Покупаем от минимальных значений.
СПОСОБ 2 – Сравниваем с аналогами
Будем сравнивать значение мультипликатора нашей компании с другими компаниями-аналогами в отрасли, причем это могут быть как компании внутри страны, так и зарубежные компании.
Этот подход используют инвестбанки и фонды прямых инвестиций.
Разберем по шагам последовательность наших действий
Шаг 1.
Нам нужно найти наиболее крупные компании в отрасли и убедиться, что структура их выручки более менее соответствует нашей компании.
Наиболее близкая к Норникелю компания — Implats.
Шаг 2.
Рассчитываем текущее значение мультипликатора:
— в числителе текущее значение EV
— в знаменателе EBITDA за последние 12 месяцев — Last Twelve Months
Далее рассчитываем среднее значение и сравниваем с ним.
Выводы:
1. Находим компании-аналоги.
2. Далее рассчитываем мультипликаторы и сравниваем их между собой.
3. Если мультипликатор компании меньше, чем среднее значение аналогов, значит компания стоит недорого.
Детальный анализ в видео по ссылке:
по индикаторам
оценивать бизнесы
из России
всё это уже в цене, а будущее они никак не помогают увидеть.
вот здесь развенчивал миф о P/E
Laukar, все верно. Расчет исторических мультипликаторов показывает, что после минимальных значений через какое-то время мультипликаторы всегда растут, а значит и стоимость акций.
сейчас в моменте кажется страшно покупать Сбер или Норникель. Но через 1-2 года они вырастут и мультипликаторы у них будут в 2-3 раза больше. Главное, уметь ждать. То есть быть среднесрочным инвестором
PS. с Газпромом более сложная история. Она заслуживает отдельного разговора
они в 00е без поддержки (и вмешательства) государства прекрасно наладили работу и даже экспансию начали. их и начали прессовать белоусовы, когда мировые цены пошли вверх и наконец инвесторы начали возрвращать инвестиции
Сами пишите: Наиболее близкая к Норникелю компания — Implats.
так у нее 2.7х.
Вот и падение -40% просто к аналогу. У которого, кстати, совсем другая страновая риск премия
Здесь я бы скорее говорил о том, что Implats недооценена и должна стоить дороже.
Хотя также надо учитывать тот факт, что основные активы в Южной Африке, там все-таки риски больше. Хотя с учетом войны — это вопрос для обсуждения.