ММК опубликовал сильные финансовые результаты за 4 квартал - Синара

Вчера ММК опубликовал положительные результаты по МСФО за 4К21, которые превзошли как наши оценки, так и консенсус-прогноз на фоне роста продаж стали. Выручка прибавила 12% к/к благодаря 27%-ному взлету объемов продаж стали. EBITDA и чистая прибыль сократились на 16% и 3% к/к соответственно в связи со снижением цен на листовой прокат, но при этом на 2% и 25% превысили оценки рынка. Свободный денежный поток за 4К21 взлетел на 31% к/к до $534 млн (на 6% выше консенсус-прогноза) на фоне высвобождения оборотных активов в большем, чем ожидалось, объеме.

Отметим, что ММК объявил дивиденд на акцию за 4К21 в размере 3,55 руб., что предполагает 100%-ную выплату FCF и 7,5%-ную дивдоходность. В ходе телеконференции менеджмент сообщил, что в 2022 г. дивидендная политика компании останется неизменной (выплата 100% свободного денежного потока на квартальной основе). Книга заказов на март уже заполнена, на апрель — закрыта на 50%.

ММК ожидает, что общий объем производства стали в 2022 г. окажется выше г/г, поскольку некоторое замедление производственных темпов в российском стальном сегменте (обусловленное ремонтами и модернизацией) компенсируется ростом объемов на турецком активе.

Мы не меняем нашего позитивного прогноза по ММК, который остается в числе ведущих дивидендных игроков в России (дивдоходность M2M на 2022 г. составляет 34%).

Смолин Дмитрий
Синара ИБ