Сильная отчетность и buyback уже учтены в цене акций Moderna - Синара

Moderna опубликовала финансовые результаты за 4К21, согласно которым выручка компании превзошла ожидания аналитиков, опрошенных FactSet, на 6% ($7,2 млрд против $6,8 млрд соответственно). Чистая прибыль на акцию составила $11,29, превысив консенсус-прогноз ($9,96) на 13%.

Помимо сильных итогов 4К21, совет директоров объявил о новой программе выкупа акций на сумму $3 млрд (4,7% капитализации Moderna) без указания сроков реализации.

Рынок позитивно воспринял эти новости. Акции Moderna взлетели в четверг на 15%.

Выручка компании выросла в 4К21 с $571 млн в 4К20 до $7,2 млрд, в основном благодаря увеличению продаж вакцин против COVID-19 с 13 млн доз в 4К20 до 297 млн в 4К21.

Рост выручки в 12,6 раз позволил компании получить значительную операционную прибыль в размере $5,4 млрд.

Расходы на исследования и разработки снизились на 15% г/г до $648. Коммерческие и административные затраты выросли в 2,5 раза с $79 млн до $201 млн, а себестоимость увеличилась с $8 млн до $952 млн.

Moderna заявила, что объем предварительно подписанных соглашений о потенциальной покупке вакцины в 2022 г. составил $19 млрд с возможностью дополнительных закупок примерно на $3 млрд. Общая сумма соответствует консенсус-прогнозу Bloomberg по выручке компании на 2022 г. ($22 млрд).

Менеджмент ожидает, что себестоимость составит 20% от выручки, а коммерческие и административные расходы суммарно — $4 млрд. Исходя из прогнозов менеджмента по выручке и расходам, чистая прибыль компании, по нашим оценкам, в 2022 г. окажется примерно на уровне 2021 г.: $11–12 млрд, однако в 2023 г. мы ожидаем ее значительного снижения более чем в два раза из-за спада спроса на вакцину от COVID-19.

Мы считаем, что рынок в полной мере учел в котировках сильные финансовые результаты за прошедший квартал и новости о новой программе выкупа акций, и не ожидаем дальнейшего роста капитализации, поскольку перспективы роста на горизонте 2023 г. неочевидны.

Вахрамеев Сергей
Фомкина Ирина
Синара ИБ