День «Д» для инвесторов OR GROUP

В случае если ООО «ОР» (прежнее название «Обувь России», входит в OR GROUP) завтра объявит о дефолте по выпуску серии БО-07, в зоне риска тут же окажутся владельцы облигаций серии 001P-01. У эмитента будет время до 3 марта на то, чтобы не допустить кросс-дефолт.

Две недели назад, 20 января, ОР, не сумев погасить тело основного долга по выпуску серии БО-07 в размере 592 млн рублей, констатировал техдефолт. При этом эмитент исполнил обязательство по выплате последнего, 20-го купона, в размере 14,8 млн рублей. Держателем 99% выпуска выступает ПАО «Промсвязьбанк». Сейчас OR GROUP ведет с ним переговоры по урегулированию ситуации.

У эмитента остается возможность исполнить обязательство перед держателями бумаг серии Б0-07 в срок до 23:59 по МСК 3 февраля. Если этого не случится, 4 февраля эмитент обязан констатировать дефолт. В этом случае у владельцев облигаций выпуска появляется право предъявить бумаги к погашению. И если они не получат удовлетворения своих требований, обратиться в арбитражный суд через ПВО. По закону при банкротстве эмитента требования владельцев облигаций должны быть удовлетворены в третью, последнюю очередь, когда денег у компании в большинстве случаев уже не остается.

Основной вопрос, который волнует частных инвесторов сейчас: «Как дефолт скажется на других выпусках ОР?» В настоящее время в обращении находятся девять выпусков биржевых облигаций ООО «ОР» общим объемом 5,3 млрд рублей. Ситуация по ним во многом будет зависеть от позиции Московской биржи. В течение двух торговых дней после наступления дефолта биржа вправе принять решение об ограничении допустимых режимов торгов по всем выпускам облигаций эмитента. Все они могут быть переведены в режим торгов «Д».

Если биржа не реализует это право, то допущенный дефолт коснется только выпуска облигаций серии 001P-01 (текущий объем в обращении около 1,1 млрд рублей). В условиях этого выпуска прописано, что неисполнение эмитентом обязательств «по выплате основной суммы долга по полученным банковским кредитам/займам и (или) выпущенным векселям и (или) иным долговым обязательствам, за исключением обязательств по биржевым облигациям настоящего выпуска» на сумму свыше 300 млн рублей дает владельцем облигаций право по истечению 30 рабочих дней требовать досрочного погашения бумаг«. Можно предположить, что этим правом воспользуется значительное число инвесторов. И в случае отсутствия у эмитента средств на погашение, здесь также возможно наступление технического дефолта. 

Отметим, что по выпуску 001P-01 компания в конце 2021 года осуществила амортизацию в размере 371 млн рублей (25% выпуска), полностью выполнив обязательства перед держателями бумаг. Следующее частично-досрочное погашение (25%) ― запланировано на конец марта 2022 в дату выплаты очередного купонного дохода. 

Чтобы не допустить банкротства, эмитент с наибольшей вероятностью попытается договориться с владельцами облигаций о реструктуризации задолженности — например, об увеличении срока обращения. Соответствующее решение инвесторы могут утвердить на общем собрании владельцев облигаций, проводимом в форме заочного голосования. Для утверждения любых изменений в условиях выпуска, потребуется согласие держателей 75% облигаций в обращении. В случае же отсутствия договоренности, важную роль в процессе будет играть ПВО (по выпуску 001P-01 — это ООО «Первая Независимая»). 

Напомним, что на данный момент, эмитент продолжает своевременно обслуживать облигации в обращении, в части выплаты купонного дохода. Так, в январе эмитент в общей сложности перечислил инвесторам 50,2 млн рублей в качестве купонного дохода.