Доходность гособлигаций ведущих стран растет перед мартовским совещанием ФРС

Доходность эталонных казначейских облигаций США, похоже, готова превысить 2%, в то время как доходность аналогичных немецких бондов впервые за многие годы стала положительной, поскольку трейдеры сейчас действуют с учетом более быстрого ужесточения монетарной политики со стороны ФРС и других крупных центробанков.

Доходность десятилетних казначейских облигаций США достигла на прошлой неделе наибольшего месячного роста с марта 2021 г. Трейдеры фьючерсов рассчитывают на дальнейшее снижение стоимости трежерис на фоне широко распространившихся слухов о том, что ФРС отреагирует на безудержную инфляцию и впервые с 2000 г. осуществит повышение ключевой процентной ставки сразу на 0.5% на своем совещании в марте.

Между тем доходность гособлигаций в Германии поднялась выше нуля впервые с мая 2019 г., как раз тогда, когда финансовые рынки в своих ожиданиях увеличили вероятность повышения процентной ставки Европейским центральным банком в сентябре вместо ранее предсказанного октября.

«Это практически неизбежно, что доходность 10-летних казначейских облигаций достигнет 2%, но затем распродажа, вероятно, немного замедлится, – сказал Дэмиен Макколоу, глава отдела исследований ценных бумаг с фиксированным доходом в Westpac Banking в Сиднее. – Доходность определенно вырастет еще больше, как только ФРС проведет свое первое повышение процентной ставки».

Скачок доходности казначейских облигаций распространяется и на другие рынки, поскольку инвесторы пытаются оценить последствия более быстрого и масштабного, чем ожидалось, ужесточения монетарной политики ФРС с целью сдерживания инфляции. Глобальные облигации оказались под давлением, доллар укрепился, а акции подверглись распродаже во главе с дорогостоящим высокотехнологичным сектором.

В Великобритании из-за самой высокой инфляции с 1992 г. доходность эталонных ценных бумаг достигла уровней, которые в последний раз наблюдались до пандемии. Финансовые рынки близки к тому, чтобы в качестве наиболее вероятного рассматривать сценарий повышения ключевой процентной ставки на четверть пункта, когда Банк Англии соберется на свое совещание 3 февраля. Подобный настрой финансовых рынков может облегчить ЦБ возможность начать сокращать свой баланс, прекратив реинвестирование денежных средств, полученных от погашения облигаций.

Негативный тренд, спровоцированный ожиданием трейдеров четырех повышений процентных ставок (каждое на 25 базисных пунктов) в этом году, также приближает стоимость казначейских облигаций к уровням, которые могут спровоцировать волну конвексного хеджирования — поток продаж, когда держатели ипотечных ценных бумаг избавляются от казначейских ценных бумаг для уменьшения рисков от повышения процентных ставок в США. Доходность десятилетних казначейских облигаций выросла на 34 базисных пункта с начала года.

Последние данные Комиссии по торговле фьючерсами показали, что хедж-фонды расширили свои чистые короткие позиции по паре евро/доллар до максимального уровня с декабря 2018 г.

По мнению японской инвесткомпании Resona Asset Management, продолжительный всплеск доходности может побудить ФРС принять меры, чтобы успокоить рынки.

«Я не ожидаю, что доходность 10-летних казначейских облигаций США продолжит расти и значительно превысит 2%», – заявил Мамору Шимоде, главный стратегический аналитик в Resona Asset Management, добавив, что «вряд ли ФРС это потерпит».

Ожидается, что доходность эталонных казначейских облигаций к концу года составит 2.13%, согласно опросу экономистов, проведенному информагентством Bloomberg.

Однако другие эксперты полагают, что превышение отметки в 2% не остановит дальнейший подъем. «Вполне вероятно достижение уровня в 3%, если учесть все существующие инфляционные риски и те, что маячат перед ФРС», – сказал Гэри Дуган, главный исполнительный директор Global CIO Office в Сингапуре, который не исключил даже роста до 4%.