Акции Moderna фундаментально переоценены - Синара Инвестбанк

Moderna ожидает рекордных продаж в 2022 г. Менеджмент Moderna повысил нижнюю границу ожиданий по продажам в 2022 г. с $17 до $18,5 млрд. Верхний порог остался без изменений: на уровне $22 млрд. $18,5 млрд будут обеспечены контрактами на вакцину против COVID-19, около $3,5 млрд принесут закупки препаратов для повторных прививок, в т. ч. против новых штаммов коронавируса. Компания заявила, что презентует вакцину от варианта «омикрон» осенью 2022 г.

По оценкам руководства компании, ее продажи в 2021 г. составят $17,5 млрд, что немного выше консенсус-прогноза Bloomberg в $17 млрд. По итогам прошедшего года Moderna поставила 807 млн доз вакцины, что больше ранее ожидаемых 700–800 млн доз. Акции компании выросли в понедельник на 9%.

Мы положительно оцениваем прогноз менеджмента и опубликованные результаты. При этом мы считаем, что инвесторы чрезмерно позитивно их оценили, поскольку выручка за 2021 г. оказалась всего на 2% выше консенсус-прогноза Bloomberg (и на 20% ниже наших ожиданий).

Среднее значение прогноза менеджмента по выручке на 2022 г. ($20,3 млрд) ниже консенсус-прогноза Bloomberg ($20,4 млрд) и незначительно выше наших оценок ($19,8 млрд).

В долгосрочной перспективе мы осторожно смотрим на акции Moderna, поскольку основной доход приходится на продажи вакцины от коронавируса, а диверсификация продуктовой линейки остается под вопросом. Мы считаем, что акции Moderna фундаментально переоценены: мультипликатор P/E 2023 г. составляет 19,7, что намного выше, чем у основных конкурентов, производящих вакцины (например, у Pfizer P/E 2023 г. составляет 12, у Merck — 11,4).

Фомкина Ирина
«Синара Инвестбанк»