Инфляция в Еврозоне, вероятно, достигла рекордно высокого уровня в ноябре

Инфляция потребительских цен в еврозоне, вероятно, достигла рекордного уровня в ноябре, но многие экономисты считают, что на данный момент это может стать пиком, и поэтому не ожидают, что Европейский центральный банк повысит свою ключевую процентную ставку в следующем году.

Как и в США, потребительские цены в еврозоне за последние месяцы выросли быстрее, чем ожидало большинство экономистов и политиков. Эти данные вызвали вопросы у инвесторов, предприятий и домашних хозяйств относительно достоверности утверждений центрального банка о том, что этот период высокой инфляции, скорее всего, окажется временным.

Многие частные экономисты прогнозируют, что инфляция в еврозоне значительно снизится в начале года, повторяя мнение ЕЦБ о том, что период быстрого роста цен будет недолгим. Фирмы, разделяющие эту точку зрения, включают UBS, Morgan Stanley, BNP Paribas и Oxford Economics.
“На центральные банки оказывается большое давление", — сказал Рейнхард Клюз, экономист UBS. “Но ЕЦБ будет придерживаться временного повествования, которое мы считаем правильным”.
Однако, учитывая, что инфляция будет оставаться значительно выше целевого показателя ЕЦБ на первые шесть месяцев 2022 года, самоподкрепляющийся раунд повышения заработной платы и дальнейшего повышения цен остается возможным, в то время как конечная серьезность и продолжительность проблем в цепочке поставок и их влияние на цены неопределенны.

Ожидается, что статистическое агентство Европейского Союза во вторник оценит, что цены в ноябре были на 4,3-4,5 % выше, чем годом ранее.

Это будет означать самый быстрый ежегодный рост цен с тех пор, как в 1997 году начались рекорды. За эти 24 года уровень инфляции превысил 4 % только за два месяца, первый из которых был в июле 2008 года, а второй — в октябре этого года.

ЕЦБ планирует изложить в декабре свои ожидания на 2022 год. Но политики вряд ли объявят о каких-либо шагах по противодействию всплеску инфляции, кроме подтверждения того, что программа покупки облигаций, запущенная для смягчения экономических последствий пандемии, закончится в марте.

Они, скорее всего, повторят свое мнение о том, что уровень инфляции в еврозоне снизится до 2022 года и вернется ниже целевого показателя в 2 % в 2023 году. Это снижение начнется с значительного снижения темпов роста цен в январе.
Одна из причин кроется в усилиях Германии по поддержке своей экономики в первые месяцы пандемии. В июле 2020 года правительство крупнейшего члена еврозоны снизило ставки налога на добавленную стоимость на шесть месяцев. Это означало, что потребительские цены с июля 2021 года и далее сравнивались с искусственно заниженными ценами годом ранее, что усиливало инфляционное давление. С января 2022 года этого больше не будет, поскольку налоговые ставки вернулись к уровню, существовавшему до пандемии, в начале 2021 года.

Но после падения в январе 2022 года снижение инфляции, вероятно, будет менее выраженным в последующие месяцы и в значительной степени обусловлено более низкими ценами на энергоносители. Цены на природный газ, которые задают тон более широким энергетическим рынкам Европы, за последние месяцы взлетели до рекордных максимумов, но фьючерсные рынки предполагают, что они должны значительно снизиться в 2022 году.

Экономисты из Morgan Stanley подсчитали, что 2,2 процентных пункта от уровня инфляции в 4,3 %, который они ожидают увидеть в качестве ноябрьского пика, будут связаны с энергетикой. Это большая доля, чем в США, что подчеркивает различия в всплеске инфляции. В то время как цены на промышленные товары и услуги в еврозоне росли более быстрыми темпами, они не зафиксировали такого сильного роста, как в США.

Согласно показателю, составленному Организацией экономического сотрудничества и развития, который исключает цены на энергоносители и продовольствие, так называемая базовая инфляция в США в октябре была более чем в два раза выше, чем в еврозоне.

Одной из причин этого может быть то, что вызванная пандемией государственная финансовая помощь домашним хозяйствам в США была больше, чем в еврозоне, писали экономисты Morgan Stanley в записке для клиентов.
Вероятно, в игру вступают и более фундаментальные силы. В течение десятилетия, предшествовавшего пандемии, экономика еврозоны росла медленнее, чем в США, а инфляция была слабее. Население еврозоны стареет более быстрыми темпами, что, по мнению экономистов, ослабляет инфляционное давление.

К концу 2022 года некоторые экономисты ожидают, что инфляция в еврозоне снова будет колебаться около 1 %, к разочарованию ЕЦБ. Хотя большинство политиков рассматривают высокие темпы инфляции как временную проблему, у них есть более глубокие опасения по поводу риска того, что еврозона может скатиться в ловушку низкой инфляции, из которой Япония не смогла выбраться.

Некоторые экономисты считают, что нынешний период высокой инфляции в еврозоне придаст длительный импульс усилиям ЕЦБ по удержанию роста цен на уровне около 2%, чего он не делал в течение большей части последнего десятилетия.

Луиджи Сперанца, главный экономист BNP Paribas, относится к числу тех, кто считает, что, терпя всплеск инфляции без повышения ставок, ЕЦБ может послать сигнал о том, что он намерен добиться роста цен на уровне целевого показателя в среднесрочной перспективе.

“Ценовое давление будет нарастать более устойчивым образом”, — сказал он. “Это поворотный момент”.

Источник.