Владимир
Владимир личный блог
10 ноября 2021, 19:57

СПБ Биржа. Вы вообще смотрели ее отчеты? Я чего-то не понимаю?

Друзья, весь смарт-лаб завален новостями об IPO СПБ-Биржи, о ее истории и о прочей никому не нужно информации. Меня, как потенциального инвестора, в первую очередь интересует главный вопрос: где бабки?

И что бы на него ответить, нам придется пойти и посмотреть отчеты. Поехали.

1. 2020 год:
  • Выручка: 825 млн 658 тыс. рублей (в другом разделе отчета выручка 810 млн. 877 тыс. руб., потому что в нее, например, не включены процентные доходы)
  • Чистая прибыль 289 млн 769 тыс. руб. 
Вот отчет за 2020 год: https://spbexchange.ru/ru/about/raskrytie_informacii/god_otchet/Godovoi_otchet_SPB_2020.pdf

  • Но вот по МСФО выручка 3,3 млрд руб., https://spbexchange.ru/ru/futures/files/about%20exchange/Prilozhenie1_SPB_MSFO_AZ_otch2019-2020.pdf
  • А чистая прибыль 1,27 млрд руб.

Похоже, такая разница в доходах, так как это консолидированная отчетность, которая учитывает прибыль дочерних обществ. Тогда встает вопрос какую долю прибыли генерируют дочерние структуры и как их доход растет от роста оборота торгов самой биржи?

2. 1ПГ 2021 (для сравнения ММВБ уже за 3 квартал отчитались по МСФО):

  • Выручка 1,143 млрд руб.
  • Чистая прибыль 451 млн руб. (ребята, этой цифры я просто не нашел в отчете, ее надо считать самому по показателю «норма чистой прибыли», все для инвестора)
Вот этот неинформативный и нечитабельный отчет, который делали какие-то студенты из 00-х годов: https://spbexchange.ru/ru/futures/files/about%20exchange/2kvartal_2021_EZHO_Birzha.pdf

3. Дивидендная политика СПБ Биржи: https://spbexchange.ru/ru/about/raskrytie_informacii/Polozhenie_o_dividendnoi_politikePAO_SPB170117.pdf
Кому лень читать:
  • Дивиденды могут (но не обязаны) быть выплачены по результатам квартала, полугодия, 9 месяцев и года
  • Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли биржи (не указано какой именно прибыли: по МСФО или только прибыли конкретно самой биржи? В чем разница см. пункт 1)
  • Размер дивидендов рекомендуется советом директоров и не может превышать их рекомендацию
Короче, платить дивиденды имеют право 4 раза в год, если СД захочет и при наличии чистой прибыли. Это в отчетности подается как «прозрачная и понятная всем дивидендная политика». 


Резюмирую:
  • эмитент с самым низким качеством отчетности, которую мне доводилось читать
  • дивидендная политика уровня «платим сколько считаем нужным»
  • абсолютно непрозрачные для меня драйверы роста прибыли
Может быть в реальности СПБ Биржа выстрелит и окажется реально качественным бизнесом. Но вот прямо здесь и сейчас мне не удалось обнаружить фактов, почему этот бизнес должен стоить более $1 млрд? Что я как инвестор получу за свои деньги?

МосБиржа стоит около $5,5 млрд, но и выручку имеет в 15 раз больше, и дивидендную политику прозрачную, и отчетность выдает четко и быстро по МСФО, то есть СБП Биржа претендует на более высокие мультипликаторы по сравнению с бизнесом с принципиально не сравнимо более качественным уровнем корпоративного управления и раскрытия информации.

СБП биржа прогнозирует активный рост числа частных инвесторов? Окей, ребята, МосБиржа — бенефициар этого роста с прозрачными условиями для инвесторов. В чем фишка СБП биржи? Для меня — рулетка, то ли выстрелит, то ли нет.

Не является инвестиционной рекомендацией. Сливайте деньги на чем хотите.
23 Комментария
  • Сергей Нагель
    10 ноября 2021, 20:04
    Даже Тимофей судя по всему одурманился этой инвест-идеей… ну как же, они же американскими, ятить колотить, акциями торгуют!!!
      • Igr
        10 ноября 2021, 20:34
        Как там биржу то вызвать, кто умеет?)
        Появлялись они до этого в комментах
      • ator
        10 ноября 2021, 20:49
        Владимир, те кто Теслу покупает вообще отчетностью не парятся…
  • Виктор Петров
    10 ноября 2021, 20:31
    благодарю за пост.
  • HYG1978
    10 ноября 2021, 20:54
    Амеры не разрешили, много непонятного
  • Пампиний
    10 ноября 2021, 22:16
    оценка всех ИПО за последние год-два все такие, просто по максимуму цену крутят и раздают желающим
  • ruru42
    10 ноября 2021, 22:28
    Глас мудрости в пустыне разума.
  • _Beginner_
    11 ноября 2021, 00:01
    Отличный пост!
    По существу: цифры, ссылки и с пониманием дела.
    Плюсанул.
  • Прокси-биржа.
    Нет ни эксклюзивных бумаг, никакой ценности и эксклюзива.
  • alvas
    11 ноября 2021, 07:45
    ключевое, можно много говоритьчто цена завышена и т.п., но по факту кто-то заработал на той же галактике, тесле и т.п., а кто-то нет… риски есть, но так и доходность может быть в разы выше чем у вклада
      • monko
        11 ноября 2021, 15:53
        Владимир, повезло тем, кто в 20 раз дешевле покупал. а сейчас они обкешиваются
  • ДАЧНИК
    11 ноября 2021, 09:50
    Лучше подождать, пусть график сформируется, инфа появится, отчетики набегут…
  • Роман Панько
    11 ноября 2021, 10:26
    Кстати по поводу перспектив спб именно в американских акциях меня терзают сомнения .
    Наши биржи не конкуренты по тарифам американским и имеют кухонный душок. Большие и умные деньги по идее должны уходить из страны, если цель американские акции…
  • Михаил П
    11 ноября 2021, 12:27

    ЕЖО нормальный у них. У других эмитентов, у которых я читал ЕЖО,  примерно такие же. Не думаю, что у Мосбиржи сильно отличается. Иногда можно интересную информацию оттуда получить, но не всегда. В любом случае минимум 90% воды, бюрократическая формальность.

    Бизнес-модели все-таки разные. Надо с западными биржами сравнивать, т.к. Мосбиржа пока не дотягивает по торговле иностранными акциями. И набор меньше и на доллары только перешли и по технологиям-ликвидности есть вопросы. 

    По деньгам — да, вопросы. Какой-то рост пошел совсем недавно, если будет падение акций в Америке и снижение к ним интереса в России — будут большие риски. Ну и Мосбиржа подтягивается.

    Боюсь, что кончится жестким демпингом Мосбиржи и СПБ биржи. И те и те в итоге проиграют. Выиграют брокеры типа Тинькоффа и возможны участники торгов. А вот акционеры бирж могут пострадать. 

    В любом случае будет переток из инвестиций из Мосбиржи в СПБ. Может, фонды на 80% останутся в Мосбирже и на 20% в СПБ. Что означает взлет СПБ и умеренное падение Мосбиржи

     

     

     

  • Михаил П
    11 ноября 2021, 13:27
    Имел в виду, что фонды будут менять свой портфель. Если какая-то доля вложена в биржи, то будет увеличена (создана) доля СПБ Биржи за счет других бирж. В частности, если вкладываться в биржи России, то доли МосБиржа-СПБ со 100-0 должны стать, скажем, 80-20. Это обеспечит приток денег в акции СПБ Биржи. В т.ч. после IPO по любым ценам
  • Lehan
    11 ноября 2021, 13:57
    По 2,5-3$/акция задумался бы стоит ли вникать в детали. 
    • Михаил П
      11 ноября 2021, 14:29
      Lehan, к сожалению тут велик риск упущенной прибыли на фоне тех, кто в детали не вникает, купит по 12, продаст по 15 в первый же день
  • Василий Смирнов
    11 ноября 2021, 18:42
    Куда торопиться,

    Ну айпио и айпио, уже тут наварили кто мог, а нам крохи останутся в лучшем случае, так что мечтать, что заразитесь успехом, может быть и вредно

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн