Собрать индекс самому из отдельных акций vs. купить фонд. Ч.2 - составляю собственный индекс

Всем привет!

Продолжаю изучать тему, как лучше вкладываться в российский рынок — через покупку фондов или отдельными акциями.

Основные минусы покупки через фонды — комиссия за управление фондов платится в любом случае и вы вынуждены стать владельцем всех бумаг, которые входят в индекс.

Более подробно плюсы и минусы я разбирал в первой части статьи.

Сейчас еще покумекал немного и вот, к чему я пришел:

1. На ИИС (второй) буду покупать только фонды, так как его рано или поздно придется закрывать и лучше сразу минимизировать налогообложение (подробнее способы я описывал здесь) — если вкратце, льгота на долгосрочное владение на ИИС не распространяется, поэтому при закрытии имеет смысл не продавать активы, а переносить их на обычный брокерский счет — а брокер берет за это плату отдельно за каждую позицию. Естественно перенести 3-4 фонда дешевле, чем 3-4 десятка бумаг разных эмитентов.

2. А вот на обычном брокерском счету, как мне кажется, имеет смысл применить смешанную систему — частично собрать индекс отдельными акциями, а частично фондами для удобства балансировки. Балансировку, правда, тогда придется делать в два этапа — сначала на уровне классов активов (где у меня доля акций РФ 20%), а потом уже между отдельными акциями, если надо.

И самый первый вопрос, который встал передо мной — хочу ли я все акции из индекса у себя видеть в своем портфеле?

Я не тешу себя надеждой, что у меня получится собрать такой портфель, который будет обгонять индекс на длинной дистанции, но вот выкинуть из индекса явный шлак точно не помешает. Впрочем, под нож пошел не только шлак))

Вот, что получилось:

В индексе сейчас 43 бумаги, под нож пошли:

1. Все обычные бумаги тех эмитентов, которые в индексе имеют и привилегированные акции, а именно: Сбербанк, Татнефть, СургутНефтегаз. Дивиденды по ним платятся одинаковые, а стоят они дешевле. Нет никакого смысла в переплачивать за обычные акции, если они всегда ходят вместе с префами. Да, я знаю, что обычные акции дают права голоса и более ликвидны, но мне, как простому инвестору, это не дает никаких преимуществ. Исключение тут префы СургутНефтегаза, но тут тем более имеет смысл приобрести их, а не обычные акции, по ним хоть дивы платят большие (при всем моем критическом отношении к большим дивидендам и конкретно к Сургуту).

2.Русал  — токсичный мажоритарий, который ни в грош не ставит обычных инвесторов, санкционная угроза, предполагаемое разделение компании на «чистую» и «грязную». Мое субъективное мнение, что ничего хорошего тут простым долгосрочным инвесторам не светит, их наверняка обуют на всю катушку.

3. Mail.ru  — хронический убыток, отсутствие внятных перспектив развития бизнеса. Да, возможно, это ошибка, но пусть будет так.

4. Транснефть-П. Причина только в том, что 1 акция стоит больше 150 тыс. руб. и это сильно помешает поддержанию адекватных весов компаний в портфеле. Если бы у меня было миллионов 10-15 рублей, да, включил бы, к самой компании нет никаких вопросов, но на моих суммах это абсолютно нереально.

5. Аэрофлот  — хронический убыток, кидалово акционеров, отрасль авиаперевозок сама по себе давно убыточная почти повсеместно.

6. Вся мелочевка в конце списка с малой капитализацией - МКБ, HHru, ГлобалТранс, Детский Мир, Петропавловск, ЛСР, Фикс-прайс. Вес в индексе у них копеечный и чтобы не плодить лишних бумаг решил это все купировать разом. Не думаю, что от этого что-то серьезно изменится.

В итоге осталось 29 бумаг.

Я прикинул — стоит ли покупать их пропорционально весу в индексе. Сами по себе критерии отбора в индекс Мосбиржи меня вполне устраивают (их по факту только 3 — капитализация, ликвидность и free float), но тогда получается сильный перекос в нефтегаз (только Газпром, Лукойл, Роснефть и Новатэк занимают треть веса в индексе), что мне очень не нравится.

Решил выкинуть 1 критерий индекса (доля free float) и ввести один новый (ограничение веса 1 эмитента в 8%).

Простого инвестора доля free float как-то мало волнует, если есть достаточная ликвидность. Ограничение в 8% весьма субъективно, но в фондах от УК ДоходЪ (которую я считаю одной из самых адекватных УК на нашем рынке в плане открытости информации) принято именно оно.

Я пересчитал доли в индексе с учетом выкинутых компаний, ограничения в 8% на одну бумагу и без корректировки по free float как в настоящем индексе. Вот, что получилось:

Красным выделены исключенные бумаги, а зеленым итоговый вес в моем самодельном индексе.

Какие выводы можно сделать по изменениям:

Вес тяжеловесов (Сбер, Газпром, Лукойл) сильно упал. Роснефть подросла вдвое, Новатэк и Норникель раза в полтора. Доля металлургов увеличилась примерно в 2,5 раза. Раскрученный Яндекс сократил свою долю почти вдвое. Большинство относительно небольших компаний подросли (но не все, исключения — Тиньков, Полиметалл, Магнит, Мосбиржа).

В общем такой «смарт-бета» индекс мне нравится намного больше исходного. Будет ли он обходить исходный? Далеко не факт, особенно если наступит эпоха высоких нефтяных цен, но вот то, что он более сбалансированный и куда менее зависим от пары-тройки отдельных компаний это факт.

Думаю буду вкладываться примерно по такой схеме. Сразу же правда выявился еще один минус сбора индекса отдельными акциями — для поддержания адекватных пропорций требуется достаточно большая сумма денег.

Я накидал в Экселе табличку для автоматического расчета, куда сколько надо докинуть с учетом суммы инвестирования и кратности лотов на бирже — для поддержания заданной доли компаний с отклонением в пределах 1% (что очень много) требуется 500 тыс. руб. (для меня это большая сумма). Правда такие большие отклонения наблюдаются только у компаний с дорогими акциями (НорНикель и Полюс), у всех остальных все достаточно точно.

Кому надо табличку для расчетов могу скинуть (в ней можно еще подкрутить параметры, если надо).

Вот как-то так, а вы что думаете?