Некоторые инвесторы думаю, что если какие-то акции быстро выросли на 50-100% или больше – это пузырь, который рано или поздно лопнет. Ведь это одна и та же компания, почему она должна стоит дороже. Но так ли это всегда?
Сначала такой пример. Цена на новые автомобили за несколько лет выросли на 50% в рублях. Вы лично верите, что их стоимость вернется обратно и будет стоить на 50% дешевле или вернется в 2010 год, когда эта стоимость была в 2 раза ниже? Со стоимостью компаний еще более сложно. Не только стоимость их продукции может расти, но они могут увеличивать органически объем продукции/услуг, увеличивать эффективность, снижать издержки, открывать новые направления и платить в будущем больше дивидендов.
Однако, стоит признать, что иногда инвесторы могут искусственно раздувать стоимость акций, хотя структурно в компании так сильно ничего не меняется. Рассмотрим три разных примера.
Когда акции выросли оправданно и стоят справедливо. Пример Сбера.
Акции Сбера выросли на 70% за год и на 300% за 5 лет. Почему?
Стоит сказать, что показатели компании и выплачиваемые дивиденды также росли на похожие значения. Дивиденды Сбера 5 лет назад вообще были в 9 раз меньше и за текущий год увеличатся еще примерно на 50%. Может такой рост временный?
Нет, так как причин роста много, и они носят долгосрочный характер. Просто пару примеров. Раньше решение об ипотеки принимали больше, чем за неделю и для этого нужно было обязательно прийти в офис, принести и заполнить множество бумажных документов, сейчас есть ДомКлик и решение принимается за несколько минут. Просрочка по ипотеке и других кредитов за счет внедрения автоматизированных алгоритмов и использования big data снизилась в несколько раз. Примеров можно приводить много, но проще даже посмотреть на дивидендную доходность – как могут упасть обратно к прежним значениям акции, по которым платят 9% дивидендной доходности и дивиденды продолжат расти примерно на 20% в год.
Поэтому хотя подобные акции сильно выросли в цене, я не продаю их, а даже могу докупать.
Примеры других акций, которые сильно выросли за последний год, но этот рост был полностью оправдан: ММК, Северсталь, НЛМК, ПИК, Фосагро, ВТБ, Газпром, Черкизово.
Когда акции выросли неоправданно. Пример Яндекса.
Акции Яндекса выросли на 400% за 5 лет. И в данном случае я соглашусь, что причин для такого роста не было, так как никаких улучшений в финансовых показателях Яндекса не случилось, чтобы оправдать такую стоимость.
Сейчас капитализация Яндекса – 2 трлн руб. Чистый убыток за последний квартал 4,6 млрд руб. Хотя в удачные периоды бывает и прибыль, но за год на десятки миллиардов. Кто-то скажет: но ведь у Яндекса есть Такси и Маркет. Да, хорошие направления, но сколько они реально стоят? Яндекс сам недавно выкупал доли в этих проектах у Uber и у Сбера. И эти два проекта по цене выкупа едва достигают 150 млрд руб. Получается всё остальное в капитализации 2 трлн руб. – это поиск, который плавно переходит к стагнации, так как рекламные бюджеты переходят в социальные сети и YouTube, где Яндекс потерпел поражение и даже не пытается что-то придумать. Инвестируя в Яндекс, инвестор должен понимать, что он инвестирует как минимум на ¾ в стагнирующий поиск в браузере, который дает годовую чистую прибыль на уровне пару процентов к капитализации. Остальные ¼ — это проекты, которые пока прибыли в целом не приносят.
Поэтому реальная цена Яндекса в несколько раз ниже текущей. Какие-то инвесторы могут продолжать верить в Яндекс, даже докупать. Но рыночная стоимость не может вечно быть в несколько раз дороже реальной, тем более, что про дивиденды в данном случае речи не идет. Поэтому акции Яндекса за последний год выросли только на 20% — меньше среднего роста рынка, и я не удивлюсь продолжению минимального роста или падению.
Примеры завышенных цен на другие акции: Tesla, Virgin Galactic, Apple, Ozon, Fix Price, НОВАТЭК.
Когда рост акций опережает развитие, стоит держать, но не докупать. Пример Самолет.
Акции Самолет выросли на 400% за год. Мне приятно видеть эти цифры, как тому, кто инвестировал довольно много в Самолет чуть меньше года назад. Но такой рост опережает развитие компании. Я не собираюсь продавать их, но пока не докупаю. Почему?
В целом текущая цена примерно соответствует тому, как Самолет должен стоить может через полгода или позже. Но частично такой рост вполне оправдан. Например, рост продаж за 3 квартал составил 90% и Самолет собирается не сбавлять темп. Год назад было непросто поверить, что амбициозные планы компании вырасти за 3-5 лет в компанию стоимостью примерно в 1 трлн руб. возможны. Когда я увидел этот бизнес-план, то предположил, что может получится, а может нет. Но теперь спустя почти год уверенности намного больше и видно, что план даже перевыполняется. Кроме того, активы компании сильно увеличились в цене, Самолет заранее набрал большой земельный банк, который вырос в цене до 326 млрд руб. Это еще не полностью построенные м2, но они почти на половину проданы и основное раскрытие эскроу-счетов с отражением прибыли в отчетности произойдет до конца 2023 года. И в целом Самолет продолжает увеличивать земельный банк и выходить в новые регионы.
Поэтому да, некоторые акции стоят возможно дороже реальной цены сейчас, но фиксировать прибыль я не собираюсь, если вижу, что в долгосрочной перспективе акции могут вырасти еще в несколько раз в своей стоимости. Можно их продать, но какой смысл? Придется платить налог с прибыли, а возможно так и не удастся их купить в будущем по дешевой цене и можно пропустить дальнейший рост в долгосрочной перспективе.
Примеры других подобных акций: Тинькофф.
Мысли вслух. Одно время, не мог нарадоваться на Сбер (как клиент). Офисы открывались, банкоматы добавлялись, очереди исчезли, ввели всякие платежи по qr-кодам, автоплатежи итд.
А сейчас, уже несколько лет, все портится. Субъективно, конечно. Ближайший офис закрыли, ближайшие банкоматы убрали, ввели лимит на переводы 50 т.р. (дальше с комиссией), суппорт дерьмовый (хотя, возможно, он всегда такой был), всякие «автоматические помощники», которые только мешают, личный кабинет изменили, сделали неудобным, плохо функционирующим и уродливым. Зато вводят какие-то дополнительные хреновины, типа, музыка, доставка товаров каких-то итд. Скоро семечками торговать начнут.
Как клиента, меня бесит, что на мне экономят и монетизируют меня во все дыры. Но компании, а, значит и мне, получается, приносит прибыль? Парадокс.
закрытие оффлайн точек и снижения количества банкоматов — это долгосрочный и глобальный тренд.
У Сбера больше всех офисов и банкоматов, так что конечно долгосрочно они будут оптимизировать. У других банков в любом случае меньше.
Наличные — это прошлое.
Но объективно рейтинг на Банки.ру и оценки приложений Сбера за последние год сильно улучшились…
@InvestBuffett, Да я, как бы, понимаю. Ну и, объективно, я, если честно, уже забыл дорогу в отделения, да и к банкоматам, в общем, тоже. Но, когда, все-таки, приходится вспоминать, то идти приходится дальше, а ждать в очередях — дольше.
Убирать банкоматы и параллельно вводить комиссию на переводы — я бы назвал это «выдаивать клиента». Уверен, другие банки то же самое делают, в меру своих возможностей. Это закономерно, прибыль есть прибыль. Но приятнее от этого не становится.
но ведь внутри Сбера вроде как бесплатно.
Так Сбер пытается все потоки закрыть внутрь своего же банка.
Человек хочет перевести кому то деньги и спрашивает -а может у тебя все таки Сбер есть....
Я не оправдываю Сбер. Сам не очень активно им пользуюсь.
Но с точки зрения бизнеса такая стратегия выигрышная для банка почти монополиста.
@InvestBuffett, нет. Внутри Сбера, если с карты на карту, например, по номеру телефона (офигенно удобная фича, кстати, тоже в период «расцвета» появилась), то бесплатно до 50 000 в месяц, а дальше — за процент.
Варианты есть. Можно делать перевод на счет, но кто будет номер счета искать, потом диктовать, например, сидя в такси? Я его и не сразу найду-то. Есть система быстрых платежей, но она только МЕЖДУ банками, а внутри одного банка — не действует (ну, по крайней мере мне так менеджер при личном общении объяснила). Если много денег на счетах, то можно сделаться ВИПом, лимит повышается. По-моему, 5 млн должно быть суммарно на всех — брокерском, ИИСе, накопительном итд. Но остается лимит карты — 150 т.р. Плюс, можно выпустить карту Infinity и сделать «дубликаты» на своих родных. То есть, карта одна, но именные копии есть у членов семьи, все могут класть, снимать, пользоваться ништяками. У нас в семье так, поэтому мы, по крайней мере, внутри семьи деньги передаем, не думая о комиссии — спасибо, Сбербанк! А вот, если надо, допустим, человеку крупную сумму заплатить или занять, то все усложняется.