Недельный обзор долговых рынков

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе.

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

В ИЮЛЕ ЗАФИКСИРОВАН РОСТ РИСК-ПРЕМИЙ ПО ВСЕМ КРУПНЕЙШИМ EMERGING MARKETS

Если 2-й кв характеризовался повсеместным снижением рисков на EM, то в июле мы увидели столь же дружный их рост.

Перспективы восстановления развивающихся экономик вызывают всё большее беспокойство. Квинтэссенцией этих тревог стали последние прогнозы МВФ, согласно которым рост ВВП в развитых странах в 2021г будет на 0.5 пп выше, чем ожидалось, а в EM – на 0.5 пп ниже.

МВФ объясняет причины пересмотров так: «Эти пересмотры в значительной степени являются следствием различий в динамике пандемии с распространением штамма Дельта. Доля полностью вакцинированных в странах с развитой экономикой составляет почти 40%, тогда как в EM — это 11%. Более высокие, чем ожидалось, темпы вакцинации и возвращения к нормальной экономической деятельности привели к повышению прогнозов, а отсутствие доступа к вакцинам и возобновившиеся волны заболеваний COVID-19 в некоторых странах, особенно в Индии, привели к снижению прогнозов».

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

РЕЗКОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ ПРЕДВЕСТНИК СТОЛЬ ЖЕ РЕЗКОГО ЗАМЕДЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ

Объём денежной массы (М2) на конец июня составил 59 584 млрд. Динамика: 0.7% мм и 9.5% гг vs 0.0% мм и 11.5% гг в мае. С устранением сезонности рост М2 составил 0.1% mm sa vs 0.4% в мае и 1.1% в апреле.

Динамика наличности в этом году нормализовалась. Здесь рост в июне составил 11.0% гг vs 13.8% в мае. С начала года объём наличных денег в экономике вырос лишь на 263 млрд (+2.3%).

На динамику М2 оказывают влияние два ключевых фактора: кредит и бюджет. И если в части кредита продолжается бум, то бюджетная консолидация в последние месяцы усилилась.

Динамика М2 хорошо коррелирует с динамикой инфляции, опережая инфляционную траекторию примерно на 7 мес. Мы учитываем этот фактор в нашей модели краткосрочного прогноза инфляции.

Резюме: бюджет оказывает всё более явное дезинфляционное влияние на экономику, кредит — проинфляционное. Если ЦБ удастся охладить перегретый кредитный рынок, то инфляция в 2022г резко уйдет вниз.

Задать вопрос нашему специалисту

Открыть дистанционно счет в банке «ЦентроКредит»

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено..