Акрон по-прежнему остается дорогой компанией относительно аналогов - Атон

Акрон: обзор операционных результатов за 1П21        

В 1П21 выпуск товарных удобрений вырос на 2.4% г/г до 3.3 млн т в основном за счет увеличения выпуска сложных удобрений (+13.6% г/г до 1.3 млн т). Производство азотных удобрений снизилось на 0.7% г/г и составило 2.4 млн т, а выпуск аммиака вырос на 3.0% г/г до 1.4 млн т. В результате общий объем производства товарной продукции достиг 4.2 млн т (+6.0% г/г). Во 2К21 мировые цены на карбамид продолжали расти на фоне повышенного спроса со стороны США и Европы. Акрон отмечает, что в 3К21 в условиях сезонного снижения спроса в этих странах поддержку рынку окажут закупки из Индии и Бразилии.

Рекордные объемы производства товарных удобрений, о которых сообщил Акрон, в сочетании с хорошей ценовой конъюнктурой окажут поддержку финансовым показателям компании. Тем не менее, компания по-прежнему остается дорогой относительно аналогов, несмотря на существенно более низкую ликвидность, торгуясь с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 8.3x против 6.7x у Yara. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по бумаге.

Атон