Почему инвестиции в российский рынок обречены?

Около трех-четырес месяцев назад поменял откорректировал стратегию инвестиций. Уже несколько месяцев до этого полностью вышел из российских акций. Причем, абсолютно не жалею. За это время хоть российский рынок и обогнал американский за счет цен на сырье, но мой портфель смог обогнать и его. Как и почему? Думаю, с этого поста можно начать целую серию.
Для начала хотел бы описать свои принципы:
1. 10% выручки должно идти на R&D.
2. Операционная маржа не меньше 10%.
3. Дивиденды меньше 40% от прибыли, желательно без них.
4. Компания дефолтоустойчивая по 5-ти факторной системе Альтмана.

Каждый пункт очень важен, самое главное, что с таким портфелем можно спать спокойно.

Приведу список компаний (равные доли):
NVDA
MU
AVAV
Amat
Anet
LRCX
ADBE
IRBT
TER
EW
ISRG
ILMN

Еще есть различный биотех, вес всех в портфеле как у одной из вышеприведенных:
REGN
UTHR
ALXN
VNDA
VRTX
EXEL
SGEN
CORT

мобильный пост акции принципы инвестирования

Menachem Slonimski

Москва

288

с 28 февраля 2019

51 Комментарий

Ветерок
04 июля 2021, 18:43
Вы мне напоминаете минздрав СССР…
+2
Menachem Slonimski
04 июля 2021, 18:50
Я реально был удивлен с каким пренебрежением в России относятся к НИОКР. И идея вывода денег из бизнесаудивляет.
+5
- iddqd3n
  04 июля 2021, 19:33
  MMSL,
  
  Госы хронически нищие, бюджет завязан на экспорт ресурсов и довольно волатилен (и проседает прямо тогда, когда в обществе-экономике кризис и нужны деньги), у правительства нет возможности вложиться в развитие, чтобы через 10 лет иметь больше. Надо получить всё сейчас, завтра может и не наступить.
  
  Частники вообще не уверены, что через 10 лет их фирма будет их. Они поступают как местные спекулянты — надо обязательно выводить прибыль, пока не пришёл кукл и не забрал всё.
  +3
  - MPlus
    05 июля 2021, 11:01
    Денис Г., Где Можно ознакомится с результатами ваших исследований Или всё это только так кажется?
    
    Я вот наоборот, сорок лет зарабатываю здесь исключительно с исследований и новых технологичных проектов. Заказчики наши:
    1. «нищие, бюджет завязан на экспорт ресурсов»
    2. «Частники вообще не уверены»
    Вопросы как и мне подзаработать, сюда — Единая информационная система, торговые площадки: sberbank-ast.ru etp.gpb.ru zakupki.gov.ru
    0
    - Menachem Slonimski
      05 июля 2021, 14:27
      MPlus, вы правы, есть много НИИ, которые могли бы быть очень хорошими объектами инвестиций. Но они не на бирже и никогда там не будут.
      +1
    - iddqd3n
      05 июля 2021, 19:54
      MPlus, я не говорю, что инвестиций вообще нет. Но их куда меньше, чем могло бы быть. Я сам в небольшом бизнесе и общаюсь с мелкими бизнесменами. Даже на «бытовом» уровне есть странные косяки — вместо покупки дополнительного оборудования собственники предпочитают дивиденды себе любимым. Вместо реальной оптимизации производства — лекции от какого-то инфоцыгана для сотрудников + дивиденды себе любимому :)
      
      Это выглядит очень бредово, но это печальный факт. Люди вокруг меня не видят будущего.
      
      Снаружи меньшие темпы инвестиций видны через меньшие темпы роста производительности и доходов.
      0
  - Menachem Slonimski
    05 июля 2021, 14:26
    Денис Г., для подтверждения ваших слов можно посмотреть что пишут о НИОКР в РСБУ различные справочники. Просто в гугле первый десяток сайтов посмотрите. Пессимизм сплошной.
    0
tak2day
04 июля 2021, 18:56
Я наоборот — избавляюсь от иностранных акций и для долгосрочного инвестирования выбираю российские. Хозяин — барин)
+6
- Menachem Slonimski
  04 июля 2021, 19:05
  tak2day, абсолютно согласен, что у каждого человека свои желания и цели на рынке. Отговаривать никого не буду. Но хочу отметить несколько моментов, которые детальнее опишу в следующих постах. Как минимум:
  1. Один доллар, оставленный в бизнесе в Штатах, создает 20$ капитализации. В среднем.
  2. При получении дивидендов вы платите налоги несколько раз. Первый раз сама компания с прибыли, потом вы как частное лицо. При этом вы получаете заработанные рубли, а не их капитализацию в компании.
  3. Компании с большим НИОКР сильно понижают налоговую базу, в России этот метод очень выгоден, но не используется. Почему-то тут проще создать убыток через заимствование, чем развиваться.
  0
Поликарп Брусникин
04 июля 2021, 19:08
Дивы позволяют не так болезненно пережить кризис, так как по сути это долларовый депозит
0
- Menachem Slonimski
  04 июля 2021, 19:15
  speculme, я предпочитаю переживать кризис и некризис за счет зарплаты. А дивы тормозят рост капитализации компании. Т.е. они не капитализируются в бизнесе и несут дополнительную налоговую нагрузку на хозяина акции.
  +3
  - Поликарп Брусникин
    04 июля 2021, 19:28
    MMSL, естественно что работу не стоит бросать.
    Дивы разные бывают. Чем больше дивов, тем меньше рост акций.
    Есть куча хороших растущих бумаг с дивами <1%
    0
    - Menachem Slonimski
      04 июля 2021, 19:40
      speculme, средняя дивидендная доходность моего портфеля ок. 0,15% годовых. По бэктесту лет за 10 догоняют хорошие компании с 2%. Но разница в капииале значительная. На мой взгляд, человек должен обеспечивать свое потребление за счет зарплаты. Если есть необходимость в постоянном денежном потоке, то подойдут etf на американские префы или покрытые коллы.
      0
  - Евгений
    05 июля 2021, 06:19
    MMSL, А дивы тормозят рост капитализации компании
    
    зато дивы не тормозят рост капитализации моего счета ведь я их ре инвестирую в другие компании и моя доля в разных компаниях растет
    
    и когда наступит очередной кризис ты будешь пересиживать его на свою з/п, а я буду покупать по дешевке компании с дивов
    0
    - Menachem Slonimski
      05 июля 2021, 12:06
      Евгений, если случится серьезный кризис, то российский рынок сложится втрое, как было в 2008, до сих пор «реинвесторы» только вернулись к тем значениям. Очевидно, что если в экономике будет сбой, то свободных денег на ваши дивы не останется.
      А само реинвестирование-это жесткая потеря на налогах.
      0
      - Евгений
        05 июля 2021, 12:36
        MMSL, вот чел уже 15 лет покупает див фишки и ре инвестирует его портфель пережил кучу кризисов и все с ним ок, даже если аля 2008 год всегда будут компании которые получат прибыль и выплатят дивы
        например мосбиржа, генерация и т.д., кстати компании «роста» складываются гораздо быстрее при шухере
        
        smart-lab.ru/my/Elshet1969/
        
        0
        Menachem Slonimski
        05 июля 2021, 14:42
        Евгений, мосбиржа разместила свои акции в 2013. Кризис 2008 был очень связан с понятием mark to market. Оно означает, в частности, что имущество компании можно оценивать по рыночной стоимости. Финансовые организации тогда очень сильно сложились, т.к. их имущество перестало стоить. Мосбиржа на своем балансе имеет много обязательств, всякие плечи и т.п. Bank of America до сих пор дешевле 2008 года.
        Компании роста бывают разными, складываются те, которые не приносят прибыль.
        0
GoodBargains
04 июля 2021, 19:55
Странные выводы как минимум
0
- Menachem Slonimski
  04 июля 2021, 20:09
  GoodBargains, почему? Также как нет логики вкладывать в НПФ, которые начинают платить через 40 лет, а приобретают только облигации, также, по крайней мере для меня, нет смысла вкладывать деньги в компании, которые не создадут ничего нового, причем даже стоимости. Свои расходы я покрываю зарплатой, мне не нужен денежный поток, который увеличивает стоимость портфеля значительно ниже за счет всего вышесказанного, чем дефолтоустойчивые и высокомаржинальные компании, создающие новые продукты.
  0
  - Дмитрий
    05 июля 2021, 11:53
    MMSL, на длинной истории ртс полной доходноти сильно обгоняет американца полной дох-ти. Про остальных я даже не говорю. Плюс и в данный момент наш индекс является мировым лидером по недооценке по целой совокупности параметров. Чем спай похвастаться не может даже близко. У него есть лишь одно преимущесто — в его составе есть немало высокотехов и айти, которые ныне и являются наиболее перспективными драйверами роста экономик.
    0
    - Menachem Slonimski
      05 июля 2021, 14:43
      Дмитрий, конечно, особенно с 2008.
      0
Тимофей Мартынов
04 июля 2021, 21:54
необычные принципы!
0
- Menachem Slonimski
  04 июля 2021, 22:32
  Тимофей Мартынов, в частности, самым большим отличием от стандартов ФА, является полнейшее неприятие мультипликаторов и понятия чистой прибыли. Я идейно предпочитаю «перекупленные» акции, но тема «перекупленности» ляжет в основу следующих постов.
  0
  - Тимофей Мартынов
    04 июля 2021, 22:33
    MMSL, да, это необычная философия!
    ведь перекупленные тяжело покупать психологически
    0
    - Menachem Slonimski
      04 июля 2021, 22:49
      Тимофей Мартынов, я психологически не чувствую перекупленности из-за наличия огромных сумм в НИОКР. Потенциал огромен. Но соглашусь, что любая система, если она сильно отличается от мнения публики, будет более рискованной, т.к. рынком руководят массы людей или капиталов, что не всегда происходит логично. При этом если быть слишком «обычным», то расчитывать на что-то особенное не приходится.
      +1
MaGGeRaN
04 июля 2021, 21:55
У меня ЗП в рублях, хватит рисков таких) Поэтому тоже склонен к избеганию российских активов. Во всяком случае, минимизировать их.
0
- Menachem Slonimski
  04 июля 2021, 22:34
  Danil, мы живем в России, моя жена из Бразилии. Я после такого никаким валютам развивающихся рынков не доверяю)
  И данным по инфляции)
  0
Яныч
04 июля 2021, 22:13
Вообще не понятна цель «инвестирования», если это можно так назвать.
0
- Menachem Slonimski
  04 июля 2021, 22:40
  Яныч, инвестирование по определению (при первичном размещении)-это финансирование длительных проектов, на которые в кассе сейчас нет денег и необходимо искать средства где удобнее. С точки зрения инвестора, это возможность получить часть в дальнейшем перспективного бизнеса. Если мне нужен будет денежный поток, то я откажусь от 25% за полгода и перейду на 10% годовых в QYLD. Но пока я могу обеспечивать свои расходы своим трудом, то мне в этом просто нет смысла. Очень буду рад обеспеченной старости, но уж точно не бессмысленному существованию в среднем возрасте. Но в первую очередь, в мировой практике принято создавать семейные трасты.
  0
AV_VA
05 июля 2021, 04:43
я вообще не понял зачем иностранные компании и российские в рублях, короче открыл свою новую теорию что надо торговать российскими эмитентами в долларах. Ходят в % -ах куда больше чем в рублях.Вола выше.
0
- Menachem Slonimski
  05 июля 2021, 05:53
  AV_VA, у каждой бумаги своя валюта. Российские акции в долларах-это расписки. Расписки не есть акции, много проблем.
  0
Екатерина Павловская
05 июля 2021, 04:48
Тоже не инвестирую в российские. По сравнению с американскими, выбор невелик, да и под желание инвестировать попадают не многие. Beyond Meet поинтересней Черкизово будет…
0
- Menachem Slonimski
  05 июля 2021, 05:55
  Екатерина Павловская, российский рынок-это само по себе тема для обсуждения. Если в стране и есть интересные компании для инвестиций, то они боятся свои отчетности показывать. Т.е. американский биотех может, а наши нии нет…
  +1
Ivan Gurov
05 июля 2021, 05:49
Российский рынок самый дешёвый, если покупать — то его:)
0
- Menachem Slonimski
  05 июля 2021, 05:59
  Ivan Gurov, самый дешевый, потому что никому не нужен. Это вопрос спроса. Причем самим хозяевам бизнеса тоже. В Америке вы сделали хорошую компанию, пошли на ipo, продали 30% компании в 50 раз дороже вложенного. А у нас так не дадут. И бизнес культура другая, и государство лезет, куда при капитализме ему не надо.
  0
  - Ivan Gurov
    05 июля 2021, 06:07
    MMSL, езжайте в Америку тогда, чё ныть. Кто хочет, всегда найдет возможности. А кому лень — будет ныть.
    0
    - Menachem Slonimski
      05 июля 2021, 07:09
      Ivan Gurov, я гражданин РФ и плачу здесь налоги. Нашей могучей стране, которая не может создать рабочие места с нормальной зп, это очень нужный вид граждан. Если по делу, то инвестиции не связаны с патриотизмом и т.д. Только все не как вы сказали, а наоборот. Огромная часть российского рынка принадлежит нерезидентам.
      0
Вадим (АА)
05 июля 2021, 06:41
это у вас весь список? все что можно найти под ваши критерии? как то мало
0
- Menachem Slonimski
  05 июля 2021, 07:12
  Вадим (АА), в принципе, мне достаточно. Хотите еще подобных компаний, то:
  INTU
  DLB
  POWI
  CRUS
  CDNS
  CGNX
  VICR
  NARI
  
  Много их не будет, в этом и есть идея.
  
  0
Сергей
05 июля 2021, 08:02
Alexion же астразенека выкупает. Ещё в прошлом году зафиксил отличный плюс.
0
- Menachem Slonimski
  05 июля 2021, 11:57
  Сергей Суханинский, вы правы, нужно успеть избавиться. Астразеника совсем не подходит. Спасибо!
  0
Сергей
05 июля 2021, 08:13
Я на самом деле в шоке от реакции в комментах. То чем занимается автор это и есть инвестиции.

Лучше купить дорого хорошую компанию с будущим, чем дёшево плохую.
0
- Menachem Slonimski
  05 июля 2021, 12:00
  Сергей Суханинский, спасибо за слова! Думаю, все вызвано видением инвестиций. Некоторым проще получать дивиденды, но для меня лично такой подход не подходит.
  0
  - Сергей
    05 июля 2021, 13:28
    MMSL, но при этом в РФ есть пара интересных компаний. Например Сбер по 170 очень вкусно. TCS в прошлом году тож неплохо можно было взять. Идеи были очевидные. Я лично брал их. А так конечно в основном у меня иностранные акции, причём не только США. Всякие чекпоинты, TSMC, Alibaba с Baidu тоже есть.
    0
- Дмитрий
  05 июля 2021, 12:01
  Сергей Суханинский, автор, к сожалению, слабо понимает разницу между хорошей и якобы плохой.
  0
  - Menachem Slonimski
    05 июля 2021, 14:45
    Дмитрий, можно, пожалуйста, без голословности? На рынке нет однозначности. Напишите ваши критерии хороших и плохих. Опять, же, для вас.
    0
    - Дмитрий
      06 июля 2021, 00:53
      MMSL, для этого надо целую книгу написать (причём с разжёвыванием, чтобы спорить желание не возникло). Которую вы же всё равно также поленитесь прочесть, как судя по выводам ленились прочесть хоть одну.
      Ну а так — Дармодаран вам в помощь. У него всё есть.
      
      И я не говорю что ваш выбор плох, я говорю что отказ от русфонды совершенно нелеп. Ибо именно у нас просто россыпь алмазов. Которые найти куда проще, чем зарубежом.
      0
      - Menachem Slonimski
        06 июля 2021, 09:51
        Дмитрий, извините, но подбирайте слова. Есть все же правила общения. Кто ленитсь или нет, вы не судья. Прийдя на рынок я прошёл профессиональную переподготовку и законспектировал ок. 20 учебников и 10 книг. Причем серьезных по экономике.
        Никаких алмазов у нас нет, весь мир об этом говорит, что явно выражено в цене.
        
        0
Simix
05 июля 2021, 11:09
Смешные вы.
Однажды вы проснётесь, а вам скажут: Американские акции? Какие такие акции — вот поезжайте в америку и спрашивайте там.
А граница-то закрыта.
0
- Menachem Slonimski
  05 июля 2021, 12:02
  Simix, экономика так не работает. Запретят россиянам инвестировать в США, США беднее не станет. Но тогда начнутся такие проблемы с госдолгом, что толпы бюджетников революцию поднимут. Впрочем, уже и 15 млн российских инвесторов, которые составляют значительную часть экономическиактивного населения.
  0
- Дмитрий
  05 июля 2021, 12:06
  Simix, а однажды мы вообще не проснёмся. Причем вероятность этого стопроцентная. Отчего очевидно, что тогда лучше вообще не инвестировать, а тратить всю з/пл прямо в день её получения — и/или выплачивая взносы по совокупности ранеевзятых кредитов.
  Хомячковые массы именно так и живут.
  Собственно потому и бедные. Особенно в старости.
  0