Продаем все и вкладываемся в Мать и Дитя, или список факторов роста компании

Это — один из нескольких постов, составляющих обзор компании Мать и Дитя. Если какие-то моменты непонятны, советуем прочитать другие наши посты с финансовым и фундаментальным анализом.

Превращение в дивидендную фишку

Сейчас у МиД нет четкой дивидендной политики, однако компания официально заявляет, что собирается платить 50% от ЧП по МСФО 2 раза в год. Дивиденды за 2020г, по сравнению с выплатами 2017 года, выросли в 3 раза. На 2021г прогнозируется около 33 рублей, что даст 5,3% ДД по текущим ценам.

Однако при сохранении текущих темпов роста выплат можно ожидать, что через 2-3 года ДД составит >7% от текущих уровней. Мать и Дитя — хорошее сочетание роста дивидендов и котировок.

Открытие онкологического направления.

В 2020г Мать и дитя открыла новый комплекс — Лапино-2. Как нам сказал директор по связям с инвесторами — Дмитрий Якушкин, в него пришла опытная команда онкологов. Сам комплекс почти полностью посвящен лечению рака.

Более того, в скором времени компания построит еще одно здание — Лапино-3, в котором расположится радиологический центр лечения онкологии. Развитие данного направления должно позитивно сказаться на бизнесе компании. До сих пор многие граждане РФ уезжают на лечение рака за границу.

МиД имеет возможность создать условия, в которых сможет бороться с этой страшной болезнью также эффективно, как и на западе. Особенно здесь важно открытие радиологического комплекса, поскольку это 1 из 3 методов лечения онкологии (кроме химиотерапии и оперативных способов).

Рост стационарных дней

В ближайшем будущем это основная точка роста компании. Почему? Несмотря на возвращение госпиталей Лапино в обычный режим работы, был открыт инфекционный госпиталь Лапино-4. Это позволило продолжить принимать пациентов с ковидом, лечение которых дорого, а значит, более маржинально для компании.

Кроме того, открытие онкологического направления также создало предпосылки для увеличения количества пациентов. В итоге, несмотря на высокую базу 2020г, уже в 1 квартале количество койко-дней у МиД составило >40 тыс. или треть от 2020г. Можно добавить сюда то, что онкологическое отделение еще не полностью заполнено, а также нежелание многих россиян вакцинироваться. Вероятно, результаты компании будут и дальше увеличиваться, как минмум, во 2кв 2021г.

Низкий долг и CAPEX

В текущем году у компании нет серьезных капитальных затрат, поскольку нет строек госпиталей. Открытие небольших клиник требует значительно меньше денег. Даже имеющийся долг стоит всего 6% (кредиты у ВТБ). Короче говоря, МиД отличается отличной финансовой устойчивостью.

Проекты роста

МиД с момента IPO активно диверсифицирует бизнес. Сначала компания занималась только родами, однако сейчас она представляет собой медицинский бизнес, способный лечить почти любую болезнь. В настоящее время рост обеспечивается, главным образом, открытием новых направлений в уже существующих медицинских учреждениях.

Тем не менее МиД старается также открывать и новые клиники. В 2020г было открыто 2, а в 2021г, по планам, — 3-5 (за пределами Москвы и МО). В среднем, новая клиника требует 50 млн. рублей, а окупается оназа 2-3 года (зависит от региона). Также уже со следующего года компания планирует начать самостоятельную подготовку специалистов на базе филиала МГИМО в Одинцово. Набор составит 100 человек.

Ну и, конечно, флагманский комплекс Лапино, в рамках которого будет построено еще 2 здания. На них придутся основные капитальные затраты в ближайшие годы.

Низкая оборачиваемость дебиторской задолженности

Более 80% выручки компании поступает напрямую от физических лиц, а общий показатель DSO составляет всего 19. Это значит, что, оказав услугу, компания получает деньги себе на счет, в среднем, через 19 дней, что очень хорошо.

ОМС

Компания также развивает оказание услуг по ОМС. Это, во-первых, гарантированные деньги на год от государства, а во-вторых, способ повысить трафик, поскольку клиенты по ОМС часто покупают другие, уже платные услуги.

Хеджирование от новой пандемии

Как мы сказали выше, компания открыла в Лапино новое инфекционное отделение с отличным оборудованием и подачей кислорода к каждой койке. Если через 5-10 лет придет новая пандемия, МиД должна оперативно отреагировать на угрозу.

Если вам понравилась статья, будем рады лайку. Читайте нас также в Телеграмм