🚀 HeadHunter: охотники за головами

Здравствуйте, друзья!

В загнивающей Америке вовсю идёт сезон публикации финансовых отчётов за 1 квартал 2021 г., а российские компании продолжают неспешно отчитываться за давно минувший 2020 г., давая нам информационный повод для обсуждения новых инвестиционных идей на отечественном фондовом рынке.

На прошлой неделе мы говорили про Русскую Аквакультуру, а сегодня я бы хотел обратить внимание инвесторов на компанию HeadHunter, которая в конце марта опубликовала свои финансовые результаты за истекший год.

Уверен, что каждый из нас хотя бы раз в жизни пользовались услугами HeadHunter – в поисках работы либо работников. Поэтому в особом представлении компания не нуждается.

Ограничусь краткой информацией о том, что HeadHunter является ведущей в России и СНГ онлайн-платформой по подбору персонала.

Особенностью услуг компании является то, что они востребованы как со стороны физических лиц, ищущих работу, так и работодателей, ведущих поиск работников. Это обуславливает отличную динамику её финансовых результатов.

За последние пять лет (с 2016 по 2020 гг.) годовая выручка компании увеличилась с 3 740 до 8 282 млн. рублей (в 2,2 раза), а котировки её акций на NYSE за полтора года с момента выхода на IPO в 2019 году выросли с 20 до 30 USD (на 50%).

Анализируя бизнес-модель компании, хотелось бы выделить два важных фактора её успеха.

Во-первых, HeadHunter является высокотехнологичной компанией. В работе интернет-платформы широко используются интеллектуальные алгоритмы машинного обучения для анализа данных, что повышает эффективность оказываемых услуг.

Во-вторых, мы знаем, что люди – это новая нефть. Если 5 лет назад Вася Пупкин из Кукуево мог рассчитывать только на место чернорабочего на Кукуевской пилораме, то сегодня он мечтает об удалённой работе контент-менеджером (копипастером) или оператором call-центра (телефонистом). Очевидно, что отмеченный рост трудовой мобильности россиян многократно повышает ёмкость рынка рекрутинговых услуг.

Сочетание высокотехнологичности и растущей ёмкости рынка делает HeadHunter инвестиционно привлекательной компанией.

📊 Финансовые результаты компании за 4 квартал 2020 г. весьма впечатляют: рентабельность продаж превысила 27%, прирост выручки к АППГ составил 19% (более подробно с финансовыми показателями  можно ознакомиться здесь).

Согласитесь, на российском рынке немного компаний, которые показывают столь хорошую динамику продаж и столь высокую операционную эффективность.

Отмечу, что HeadHunter демонстрировал отличные результаты ещё до пандемии, поэтому выход из всемирного карантина не должен ухудшить финансовые показатели компании.

⭐️ В мае 2019 г. компания провела IPO на NYSE, а в конце сентября 2020 г. был проведён листинг её ADR на Московской бирже. За семь месяцев российские котировки HeadHunter выросли на 45%, почти в два раза, опередив индекс МосБиржи.


 

Капитализация компании на данный момент составляет 1,8 млрд. USD. Ценные бумаги эмитента доступны к покупке на Московской бирже. Мультипликатор P/E по текущим котировкам равен 79х (многовато, конечно). Дивидендная доходность – 1,7% годовых (в USD).

Очевидно, что все прошлые достижения компании – уже в ценах акций. Вопрос в том, есть ли дополнительные драйверы для дальнейшего роста финансовых показателей компании и её котировок?

Полагаю, что такие драйверы существуют. В декабре 2020 г. HeadHunter завершил приобретение 100% уставного капитала своего конкурента Zarplata.ru. Это поглощение позволит HeadHunter значительно расширить своё присутствие в регионах РФ. По оценкам руководства компании прирост выручки HeadHunter за 2021 год составит около 40%.

На мой взгляд – существенно. Поэтому я начал покупать ценные бумаги HeadHunter в российскую часть своего инвестиционного портфеля.

Ближайшая контрольная точка – начало июня, когда будет опубликован финансовый отчёт эмитента за 1 квартал 2021 г. и станет ясно, насколько реализуются амбициозные планы HeadHunter по росту продаж. 

__________

Вместо эпилога

Искренне порадовавшись тому, что в моём инвестиционном портфеле появилась ещё одна российская высокотехнологичная компания, я решил глянуть в годовом отчёте на состав её мажоритарных акционеров.

Каково же было моё разочарование, когда я понял, что охотятся за нашими светлыми головами вовсе не соотечественники.

Сама компания HeadHunter Group PLC зарегистрирована на Кипре. А вот состав её акционеров на конец 2020 г.:

Как мне удалось установить, Kayne Anderson Rudnick Investment Management LLC действует имени американского взаимного фонда Virtus KAR International Small Cap Fund.

ELQ Investors VIII Limited является дочерней компанией Goldman Sachs Group.

Highworld Investments Limited – кипрская дочка инвестиционного фонда Elbrus Capital, основанного Дмитрием Крюковым, Александром Савиным, а также Робом Тиленом. В свою очередь Elbrus Capital представляет собой фонд прямых инвестиций, основными инвесторами в котором выступают иностранные лица.

Следовательно, даже компанию Highworld Investments Limited можно назвать российской с очень большой натяжкой.

❗ Таким образом, мажоритарными собственниками и бенефициарами HeadHunter являются иностранные структуры.

С одной стороны, это означает, что буржуйские санкции в отношении HeadHunter маловероятны.

С другой стороны, как Вы полагаете, кто в этой истории настоящие охотники за головами?

 

P. S. В моём Яндекс-Дзене представлено множество других инвестиционных идей.


Буду рад Вашим вопросам и комментариям 

Продолжение следует...