Акции ВТБ - спекулятивный, но недооцененный вариант - Финам

ВТБ является крупной российской финансовой группой, включающей в себя более 20 компаний в области финансовых услуг, инвестбанкинга, страхования и лизинга. Занимает второе место в банковском секторе РФ по величине активов, объемов кредитования и депозитов после Сбера. Капитализация банка составляет около 500 млрд рублей.

Главным акционером ВТБ является Росимущество, которому принадлежит 61% обыкновенных акций банка. Долю обыкновенных акций в свободном обращении можно оценить примерно в 27%.

Особенность ВТБ состоит в том, что значительная часть его капитала существует в виде двух траншей привилегированных акций на общую сумму более 520 млрд рублей. Эти акции были несколько лет назад выпущены в пользу Минфина и Агентства по страхованию вкладов (АСВ) в рамках программ докапитализации.

Такая сложная структура капитала представляет собой определенную проблему. Дело в том, что дивиденды по привилегированным акциям являются переменной величиной и определяются каждый год отдельно, кроме того, наличие неторгующихся «префов» затрудняет расчет ряда финансовых мультипликаторов. Все это отрицательно сказывается на инвестиционной привлекательности обыкновенных акций.

Додонов Игорь
ГК «Финам»