Самое интересное про микрофинансы: запретят ли МФО? Дефолтность. Доходность.

Сегодня прошел наш эфир с гендиректором МФК Займер Романом Макаровым и директором организатора размещения Иволга Капитал Андреем Хохриным. Для вас я сделал небольшой конспект нашего интервью.

Компания Займер является №1-№2 по объемам выданных микро-кредитов в России по итогам 2020 г.
Вся компания родом из Кемерово, работает в ней 370 человек, несколько офисов, рисковики сидят в Риге.
Материнская компания займера (Robocash) работает в Испании, Казахстане, Филиппинах, Вьетнаме, Индии.
Все это принадлежит одному акционеру — Сергею Седову, для которого этот бизнес является основным и единственным.

Источник: @probonds

Почему ЦБ не запретит МФО? Потому что если запретить МФО, появится черный рынок кредитования, поскольку спрос на кредиты останется. Всем выгоднее чтобы этот рынок был прозрачным и регулируемым, подконтрольным. Сейчас мирокрокредиты в России берут 11 млн человек.

В 2017 году дефолтнулась МФО "Домашние деньги". Причина скорее всего в неэффективной бизнес-модели, когда считали, что сверх высокий процент по кредитам покроет любые уровни дефолта. Андрей отметил, что признаки проблем «ДД» были заметны в отчетности еще в 2015 году, когда компания закончила год с убытком. По словам участников дискуссии «Займер» прежде всего отличается от Домашних Денег системой риск-менеджмента и стабильным положительным денежным потоком.

Основа риск-менеджмента у онлайн МФО — это кредитный скоринг. То есть каждому клиенту присваивается кредитный рейтинг. Информация берется из 2000 источников на основании тех данных, кто предоставил клиент. Используется математическая модель, которая присваивает рейтинг. Этот скоринг — это основное ноухау любой онлайн МФО, потому что именно грамотный скоринг позволяет снижать дефолтность а значит и прибыльность.

В феврале была новость о том, что уровень просрочки 90+ дней достиг опасного уровня 37% среди МФО в России. Роман Макаров сказал, что у их компании просрочка по прошлому году опустилась до минимальной величины в 10%. Сама компания считает для себя важным держать просрочку ниже 20%. Выше 20% — недопустимо.

В настоящий момент в России больше проблем испытывают оффлайн МФО, чем онлайн. Андрей и Роман высказали следующие мнения, почему так происходит: система риск-менеджмента у онлайна, у оффлайна больше издержки, ниже маржинальность, пандемия в 2020 усилила бегство клиентов из оффлайна в онлайн. Кроме того, Андрей выразил мнение, что люди, которые умеют пользоваться телефоном в достаточной степени чтобы оформить кредит, скорее всего более адекватны, чем те, кто заходит в ларёк на улице чтобы получить микрозайм.

У компании нет цели выходить на IPO. Займер не рассматривает IPO. Если и будет кто-то выходить на IPO, то материнская группа, однако это не ближайшая перспектива. «Мы смотрим на рынок и оцениваем возможности, об этом пока рано говорить».

Зачем занимают 300 млн рублей через облигации? Говорят, что это шаг к взрослению компании. Недавно взяли еще банковский кредит 400 млн руб. Важна сама возможность работы с банками, доступ к банковскому кредитованию, прохождение через кредитный комитет банка — это большой плюс для всей компании и ее репутации. В то же время основной источник пассивов — это нераспределенная прибыль, объем которой составляет 2,3 млрд рублей. Объем средств, привлеченных у физлиц через договор займа составляет 570 млн рублей. 

У компании 2 продукта по сути. PDL — это Pay Day Loans (до зарплаты). Средний чек 11-12 тыс рублей, срок 14-20 дней, ставка 1%.
Второй продукт — это Installment. Это кредит с графиком погашения до 1 года и до 100 тыс рублей. Средний чек 15-20 тыс, срок 2-3 мес, ставка 0,7-0,9% в день. Займер привлекает деньги, чтобы увеличить выдачу более длинных кредитов.

Я задал Андрею Хохрину вопрос о том, какие метрики можно использовать при фундаментальном анализе МФО. Он предложил использовать например такие мультипликаторы как долг/капитал и капитал/активы и показал слайды, согласно которым, данные метрики являются лучшими среди всех МФО у компании Займер:


Сами МФО при расчете собственной эффективности используют следующие метрики:
✅коэффициент конверсии воронки
✅surplus — денежный поток на каждые выданные 100 рублей займов через n-ое время
✅NPS — уровень удержания клиентов, возвратность клиентов в компанию
✅FPD — просрочка первого платежа
✅Дефолты полноценные — это просрочка свыше 90 дней.

Если клиенты не возвращают кредиты у компании есть собственный отдел судебного взыскания. Безнадежные кредиты продаются коллекторам. Цену уступки портфеля безнадежных кредитов коллекторами Роман не раскрыл. Собственный коллекторский бизнес компания открывать не планирует.

Аналитическая заметка (PDF) от Иволга Капитал по российским МФО 

Аналитический Телеграм канал Иволги по облигациям: @probonds 

А вот само видео нашего интервью:

00:55 Параметры размещения облигаций МФК “Займер”
04:20 Риск/доходность у облигаций МФО
06:00 Инвестировать напрямую под 15% или купить бонды?
08:00 Страны, где “Займер” ведет бизнес.
09:40 В чем разница МФО бизнеса в разных странах
11:50 Какое место МФК “Займер” занимает в России?
14:40 Почему облигации МФО могут покупать только квалифицированные инвесторы?
17:35 Риск запрета МФО в России?
21:55 В чем причина краха “Домашних денег”?
24:20 Почему у “Займера” эффективная модель ведения бизнеса?
27:25 Процент просроченной задолженности.
31:20 Проверки ЦБ и Роскомнадзора компании Займер.
34:00 Основы скоринг процессов.
36:10 Почему офис риск-менеджмента находится в Риге?
38:18 Какой уровень дефолтов портфеля является критическим?
39:35 Какие новости от эмитентов должны насторожить держателей облигаций?
42:20 Отчетность МФК “Займер” по МСФО.
45:25 Цели привлечения 300 млн через облигации?
47:40 Планы по проведению IPO?
52:10 Про выдачу займов безработным
52:50 Условия выдачи займов
54:12 Метрики для оценки качества бизнеса МФО
57:45 Работа с просроченной задолженностью.
1:03:50 На какие коэффициенты смотреть при анализе МФО?