💩Как💩не💩вляпаться💩в💩говноинвестиции💩

Всем привет! Меня зацепила статья Дмитрия вчера про то, как, прочитав финансовую отчетность, он решил инвестировать в игровую компанию.
Меня поразил его выбор, потому что я всегда считал, что имена типа Activision  и Blizzard- не надо трогать даже длинной палкой.
Тем более – тратить время на чтение их отчетности.

Я стал анализировать это подсознательное убеждение, и понял, что я при принятии решений еще добавляю простой фактор:
А что вообще данный эмитент делает на рынках публичного капитала ?
Ну, с какой целью компания пошла на дополнительные затраты, связанные с публичным  листингом ?

Как всегда, давайте я расскажу вам историю, а потом оформим выводы.

Когда-то, очень давно, я работал на одну огромную технологическую компанию. Компания эта выстрелила в 80-х и 90-х продуктом, который очень хорошо зашел в Enterprise, и на этом заработала кучу денег. Я пришел туда с энтузиазмом, заниматься консалтингом в области нового продукта, который тогда соответствовал целям моего личного проф. развития.

Через какое-то время, я начал замечать интересные моменты.
У компании не было никакой цели, кроме стать номер 1 в определенной области.  
Улучшение своего продукта (который на тот момент, по моему субъективному мнению, представлял говно, нашпигованное багами) – не являлось стратегией роста. Стратегией роста – являлась скупка конкурентов. Направо и налево, по любой цене, используя свои публично торгующиеся акции как валюту.
Проблемы с интеграцией продуктов конкурентов в уже существующий у компании софт никого не интересовали.
Какой возврат на инвестиции принесут все эти покупки, какие затраты придется понести на интеграцию и конверсию – тоже было всем пох.

Все было подчинено единственной цели основателя корпорации – стать номер 1.
Под номер 1 — понимались, разумеется, только продажи. Доля рынка.
Прибыль, или bottom line, никого не интересовала. 

Ах да, я забыл об основателе. Очень колоритный тип, который пытался скомпенсировать свое тяжелое детство всякими экстремальными развлечениями. Он трахал баб, летал на самолетах, месяцами участвовал в парусных регатах – занимался похоже всем, кроме операционного управления компанией.  

У чувака была куча денег, но отойти от управления он не мог – мешало эго. Надо было же стать номер 1.
А нормальных управленцев, которые могли бы определить стратегию компании, у него не было.
Не бывает управленцев с независимым мнением в стаде, где все смотрят в рот альфа-самцу.
И совет директоров у него был прикормленный, выбранный из его же корешей.

Я тогда был молодой и глупый. Но даже мне не понадобилось много времени, чтобы понять, что компания, на которую я тогда работал – она не для своих инвесторов вышла на публичные рынки.
Она туда вышла, чтобы окешить своих основателей (включая VCs) и менеджмент, и самое главное — чтобы удовлетворять амбиции основателя, просирая капитал компании на покупку конкурентов, чтобы стать Намбер 1

Поэтому, я акции этой компании и не покупал никогда. И уже лет 15 на них не работаю.
За это время компания, не имеющая из-за своей вождистской структуры и отсутствия контроля в виде независимого совета директоров — никаких интеллектуальных ресурсов для адаптации к рынку,  и никакой стратегии, кроме стать намбер 1 любой ценой, достигла следующих результатов:

• Профакапила миграцию своего софта сначала в Managed Hosting, а потом – в полностью облачные multi-tenant системы
• Профакапила кучу других тенденций, типа e-commerce  и CRM (чем успешно воспользовался SalesForce)
• Профакапила возникновение новых noSQL БД-технологий, подходящих для Веба и E-Commerce, отдав рынок именам типа MongoDB
• И самое главное – эпично профакапила тренд облачной инфраструктуры, просто полностью слив этот рынок Амазону (AWS), Майкрософт(Azure) и Google(GCP).
  Они просрали клауд даже более виртуозно, чем это сделала IBM!!! А уж IBM – она всех научила, как надо просирать клауд !!!

Ну и главное, конечно. Возврат для инвесторов. Я вчера построил график акций этой компании за последние 20 лет, и сравнил с S&P. Эта на 100% технологическая компания, с известнейшим именем и связями в Enterprise – за 20 лет дала инвесторам смешной рост в 53% против 141% у S&P.
53% за 20 лет, Карл!!! Это даже инфляцию не компенсирует !!!

Теперь выводы.

1. Не все компании выводят свои акции на публичные рынки, чтобы поднимать капитал и использовать этот механизм для разработки новых продуктов, инвестиций в маркетинг и продажи.
2. Некоторые компании выходят на рынки акций для окешивания основателей, для того, чтобы создать ликвидность своим акциям, чтобы окешить Stock options, выданные сотрудникам и менеджменту, для окешивания своих VC (им тоже надо выходить в деньги), для удовлетворения личных комплексов и непомерных амбиций основателей и т д.
3. У некоторых компаний – сама бизнес-модель настолько цикличная и рискованная, что они не смогут обеспечить долгосрочный устойчивый рост, даже если захотят. Это как раз случай игровых контор, упомянутых Дмитрием ИМХО.

Я чуствую, что эта тема требует расширения и углубления.
Тут даже два интересных аспекта, которые надо рассмотреть

1. “Левые” причины, по которым компании продают свои акции на рынке.
2. Почему, несмотря на то, что все знают, что компания торгуется на рынке с «левой» целью, акции компании все равно что-то стоят, и даже иногда растут, как приведенные в посте Дмитрия EA и ATVI

Это тема, которую я попробую развить в отдельном посте, попозже.