Обзор долгового рынка за неделю (ГК "ФИНАМ"). На повестку дня вернулся фактор роста доходности базового актива

Обзор российского рынка

Хотя средняя доходность вдоль российской суверенной кривой за прошлую неделю практически не изменилась, форма кривой приобрела более наклонный вид в результате роста доходностей длинных бумаг и снижения доходности на коротком отрезке кривой. Это стало отражением происходящей в настоящий момент трансформации кривой UST.

Вновь вернувшийся на повестку дня фактор роста доходности базового актива (на дальнем участке кривой) сдержал приток средств в крупнейшие ETF, ориентированные на номинированный в твердых валютах долг развивающихся стран.

«Газпром» разместил 6-летние евробонды на 1 млрд евро под 1,5%. Как сообщается, спрос на выпуск в ходе сбора заявок превышал 2,1 млрд евро. Это уже девятый евробонд этого эмитента, номинированный в единой европейской валюте. Отметим, что выпуски, номинированные в евро, на наш взгляд, представляют сейчас дополнительный интерес с той точки зрения, что им, в отличие от долларовых евробондов, дальнейший рост доходности базового актива в ближайшей перспективе не грозит.

В условиях очень узких кредитных спредов глобальный долг «инвестиционного» рейтинга практически не предоставляет защиты от роста доходности базового актива. Впрочем, определенную защиту российскому рынку еврооблигаций предоставляет его сравнительно невысокая дюрация.

Recommendation list (российский риск)

«ГТЛК» объявила очередной выкуп выпуска с погашением в июле 2021 году: цена оферты составляет $1021,5 на $1000 номинала. Предложение для держателей действует до 16 февраля включительно, все выкупленные в рамках оферты евробонды будут погашены. После выкупа ликвидность выпуска снизится, и мы исключаем идею по данному евробонду из нашего recommendation list.

Алексей Ковалев, аналитик ГК «ФИНАМ»