Дивидендная доходность акций НЛМК будет на уровне 3,5% - Атон

НЛМК представил финансовые результаты за 4К20  

Выручка компании увеличилась до $2.4 млрд (+7% кв/кв) на фоне восстановления цен на металлопрокат. Показатель EBITDA достиг $890 млн (+54% кв/кв) за счет расширения спредов между ценами на сырье и слябы, а также восстановления объемов производства на Стойленском ГОКе. Рентабельность EBITDA составила 37% (+11 пп кв/кв; +16 пп г/г). Свободный денежный поток снизился на 4% кв/кв до $229 млн из-за оттока денежных средств на пополнение оборотного капитала. Соотношение чистый долг/EBITDA на конец 4К20 составило 0.94x, и компания рекомендовала выплатить дивиденды за 4К20 в размере $570 млн. НЛМК сообщила, что спрос на сталь сейчас приближается к равновесному уровню, и в 1К21 ожидается стабилизация цен. В ходе телеконференции компания отметила, что прогнозирует капзатраты на уровне $1.1-1.2 млрд в 2021 и около $1.0 млрд в 2022, в то время как в 2023 ожидается их снижение до $0.7-0.8 млрд.

Результат НЛМК по EBITDA превзошел консенсус-прогноз (+16%) и оценку АТОНа (+18%). Компания также выплатит очень щедрые окончательные дивиденды — 7.25 руб. на акцию, что в 2.5 раза превышает величину свободного денежного потока за период и подразумевает доходность 3.5%. Суммарно компания выплатила дивиденды за 2020 в размере 21.64 руб. на акцию (доходность 10.5%). Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по НЛМК; компания торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA на уровне 5.6x против среднего уровня 4.9x по российским стальным компаниям.

Атон