Полюс имеет шанс выйти в тройку мировых производителей золота - Финам

Вчера «Полюс» представил операционные результаты на IV квартал и полный 2020 год. По итогам года производство золота составило 2 766 тыс. унций, что на 3% ниже 2 841,2 тыс. унций в 2019 году. Сокращение главным образом обусловлено снижением содержания золота в руде на Олимпиаде. При этом, благодаря росту цен выручка от продаж выросла год к году на 25% (с $3 965 млн до $4 956 млн).

Рынок неоднозначно отреагировал на выход производственной отчетности «Полюса» слишком позитивно. Сегодня его акции потеряли еще около 2,5%, несмотря на рост стоимости золота, хотя обычно они скорее следуют за металлом, чем оценивают отчетность. Негатив обусловлен прогнозом «Полюса» по снижению объемов добычи до 2 700 тыс. унций в 2021 году, что обусловлено сокращением объемов выполненных в 2020 году вскрышных работ из-за пандемии.

Тем не менее, «Полюс» остается высокоэффективной золотодобывающей компанией с самым низким уровнем денежных затрат на унцию золота. Хотя сейчас компания по мультипликаторам оценена без особого дисконта к рынку, в более долгосрочном плане инвестиции в «Полюс» представляют интерес.

В ближайшие годы компания приступит к активной стадии освоения «Сухого лога». «Полюс» в прошлом году консолидировал 100% «Сухого лога», в IV квартале завершил предварительное технико-экономическое обоснование проекта. Первоначальные затраты оцениваются в $3,3 млрд. Производительность ЗИФ составит порядка 33,2 млн т с коэффициентом извлечения 92%. Денежные затраты на унцию золота на срок отработки месторождения оцениваются в пределах $390, что достаточно низко для отрасли. Среднегодовой объем производства запланирован в объеме около 2,3 млн унций. То есть, фактически, объемы производства золота «Полюсом» после выхода ЗИФ на полную мощность к 2026 году увеличатся как минимум на 70% даже с учетом выбытия других запасов. С таким объемом «Полюс» имеет шанс выйти в ТОП-3 мировых производителей золота.

Калачев Алексей
   «Финам»