24 декабря 2020, 07:32

PRObondsмонитор. Высокодоходные облигации. Движение к цивилизованности

Стараниями ли регулятора, в силу ли постепенного расширения сегмент высокодоходных облигаций начинает обретать рыночные очертания. Наконец-то, появляется зависимость доходности от срока до погашения. Бумаги с дюрацией до полутора лет имеют среднюю доходность 10,5%, с большей дюрацией – в среднем, 11,6%. Становится заметным расслоение доходностей в зависимости от кредитных рейтингов. Пока о зависимости доходностей от ступеней рейтингов говорить рано, мала выборка. Но среднее значение доходности для бумаг, просто получивших кредитный рейтинг хотя бы в одном из агентств – 10,67% (среднее значение для всех сроков обращения), а для бумаг, не имеющих рейтинга – 11,08%. Обращу на последнее обстоятельство внимание в первую очередь эмитентов. Затраты на кредитный рейтинг можно грубо оценить в 1 млн.р. в год. И они начинают себя окупать, если у Вас в обращении облигаций на сумму более 250-350 млн.р. Чистая экономия от наличия кредитного рейтинга примерно уровня BB в год для миллиардного выпуска – около 3 млн.р.

Что касается ценовых тенденций, в отличие от прочих секторов облигационного рынка, сегмент ВДО в декабре продолжил снижаться в доходности, за 2 недели ее среднее значение снизилась на 0,15%, даже несмотря на резкую общерыночную коррекцию понедельника (у ОФЗ она за то же время выросла на аналогичную величину). Новых выпусков выходит на размещение не так много, спрос превышает предложение, даже на весьма депрессивном широком рынке облигаций.