Дефляция вернулась в Китай, будет ли девальвирован юань?

Вчера, обсуждая самый большой скачок валютных резервов Китая за 7 лет, мы задавались вопросом, было ли это признаком того, что НБК начал опираться на растущий юань. Сегодня, после того, как были опубликованы последние данные по инфляции в Китае, мы уверены, что это лишь вопрос времени, когда Пекин снова решительно вмешается и/или девальвирует свою валюту.

По данным Национального бюро статистики, в ноябре индекс потребительских цен Китая неожиданно упал до -0,5% г/г в ноябре, что ниже ожиданий рынка и первое годовое снижение потребительских цен после финансового кризиса. В то время как быстрое снижение цен на продовольствие по-прежнему было основным фактором снижения общей инфляции ИПЦ, непродовольственная инфляция также снизилась до -0,1% г/г с 0% г/г в октябре, что вызывает вопрос: насколько нынешняя дефляция Китая является причиной результат резкого роста юаня, и как долго Пекин будет терпеть резкий рост валюты (или, говоря иначе, резкое падение доллара). С другой стороны, инфляция PPI в ноябре составила -1,5% г/г, что, хотя и оставалось отрицательным (последний положительный результат был в январе), был менее отрицательным, чем в октябре, поскольку инфляционное давление увеличилось вместе с сильным ростом промышленной активности.

Вот ключевые цифры:

ИПЦ: -0.5% г/г в ноябре, ожид. + 0,0%; по сравнению с октябрьскими + 0.5% г/г.Индекс потребительских цен на продукты питания: -2% г/г в ноябре; Октябрь: + 2.2% г/г.ИПЦ на непродовольственные товары: -0,1% г/г в ноябре; Октябрь: + 0,0% г/г.PPI: -1,5% г/г в ноябре. ожид. -1,8% г/г; по сравнению с октябрем -2,1% г / г. Дефляция вернулась в Китай, будет ли девальвирован юань?

Еще несколько деталей: в годовом исчислении продовольственная инфляция снизилась до -2,0% г/г в ноябре с + 2,2% г/г в октябре, в основном из-за того, что цены на свинину упали на 12,5% в годовом исчислении, снизив ИПЦ на 0.6 п.п. Дефляция вернулась в Китай, будет ли девальвирован юань?

Цены на яйца также упали на 17,1% г/г и снизили общий индекс потребительских цен еще на 0,1 п.п. Цены на свежие овощи росли, хотя и более медленными темпами: инфляция на свежие овощи в ноябре составила + 8,6% г/г (против 16,7% г/г в октябре), добавив 0,2 п.п. к общему значению инфляции ИПЦ.

Инфляция ИПЦ на непродовольственные товары снизилась до -0,1% г/г в ноябре с 0,0% в октябре. Расходы на топливо снизились на 17,6% г/г против -17,2% г/г в октябре. Базовая инфляция (общий индекс потребительских цен без учета продуктов питания и энергоносителей) в ноябре не изменилась и составила + 0,5% г/г.

С другой стороны, инфляция по индексу цен производителей незначительно выросла и составила -1,5% г/г в ноябре, что менее негативно, чем в октябре. В годовом исчислении индекс цен производителей вырос на 5,6% против -1% в октябре. Снижение цен сократилось на производственные товары (-1,8% г/г против -2,7% г/г в октябре), но снижение цен на потребительские товары увеличилось (-0,8% г/г в ноябре по сравнению с -0,5% г/г в октябре) в основном из-за снижения инфляции цен на продукты питания и одежду. По основным отраслям инфляция ИЦП увеличивалась в годовом исчислении в большинстве подотраслей, кроме пищевой промышленности и телекоммуникаций.

Согласно Goldman, общий индекс инфляции ИПЦ может остаться на низком уровне в ближайшие месяцы из-за падения цен на продукты питания и высокого базового уровня, в то время как инфляция PPI может вырасти и дальше по мере роста инфляционного давления в промышленном секторе. Более серьезная проблема для Китая состоит в том, что, хотя индекс цен производителей может расти, это всего лишь результат более высоких цен на сырьевые товары и мощи промышленности на фоне массивных кредитных вливаний; тем временем потребительская дефляция становится серьезной проблемой для страны, у которой не было отрицательного индекса потребительских цен с 2009 года. Интересно, как долго Пекин будет позволять это и как долго процентные ставки Китая будут оставаться такими же высокими, прежде чем Политбюро капитулирует и осознает, что ему необходимо агрессивно девальвировать свою быстро растущую валюту (и компенсировать падающий доллар), если оно надеется сохранить дефляцию под контролем. Дефляция вернулась в Китай, будет ли девальвирован юань?