ФСК ЕЭС сохраняет дивидендный потенциал - Финам

«ФСК ЕЭС» отчиталась по скорректированной прибыли по МСФО за 9 мес. 2020 года несколько лучше наших ожиданий. Очищенная EBITDA составила, по нашим оценкам, порядка 98,1 млрд руб., что сопоставимо с прошлым годом, при прогнозе 96 млрд руб., а скорректированная прибыль 58,5 млрд руб. (-3% г/г) при прогнозе ~57,7 млрд руб.

Отчетные показатели прибыли за 9м2020 ожидаемо показали снижение: прибыль акционеров сократилась на 17% г/г до 58,5 млрд руб., а EBITDA – на 12% до 98 млрд руб. на фоне сокращения выручки от передачи электроэнергии на 1%, а также опережающего роста операционных расходов (+4,9% г/г).

На позитивной стороне отметим примерно 2х кратный рост выручки от техприсоединения до 4,6 млрд руб.

Капитальные затраты сократились на 15% г/г до 47 млрд руб. В этом году бизнес-план компании предполагает сокращение CAPEX примерно на 22%. Это ослабит давление на денежный поток, позволит снизить чистый долг и поддержать выплату дивидендов. Мы сохраняем прогноз символического повышения дивиденда за этот год до 0,0185 руб., что сейчас предполагает доходность порядка 9%.

Отчет не меняет нашего видения на инвестиционный кейс «ФСК ЕЭС». Результаты мы считаем вполне достойными с учетом тех нетривиальных обстоятельств, с которыми столкнулись эмитенты в этом году. Акции FEES воспринимаем как дивидендный кейс, и с учетом нетребовательной оценки по мультипликаторам сохраняем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 0,23 руб.

Малых Наталия
ГК «Финам»