Правительство решило экономить ФНБ

Согласно документу, российские власти намерены ограничить возможность использования денег Фонда национального благосостояния для покрытия дефицита бюджета.

С 2017 года Минфин копил в ФНБ нефтегазовые доходы от цен выше 40 долларов за баррель, инвестируя их в корзину иностранных валют — 45% долларов, 45% евро и 10% фунтов стерлингов.

В 2020-м году, когда нефтяные котировки обрушились ниже планки отсечения бюджетного правила, валюту начали продавать на рынке поддерживая рубль и финансируя бюджет на вырученные деньги.


С 2021 года масштабы использования ФНБ в таких целях будут жестко ограничены суммой не более 1% ВВП в год, следует из проекта Минфина. Подобный лимит был и раньше, но в действующей редакции бюджетного правила он «включается», если ФНБ близок к исчерпанию, и размер его ликвидной части падает ниже 5% ВВП, указывает главный экономист «ВТБ Капитала» Александр Исаков.

Теперь же Минфин будет экономить фонд, не дожидаясь, пока деньги кончатся. На 1 сентября размер ФНБ оценивался в 11,7% ВВП, или 13,256 трлн рублей.

В денежном выражении расходы из ФНБ ограничат суммой в 1,1 триллиона рублей, или примерно 92 млрд рублей в месяц. Это примерно на треть меньше, чем Минфин берет из фонда сейчас. За апрель-август он продал на рынке валюты на 666 млрд рублей, то есть резервы тратились со средней скоростью 131 млрд рублей в месяц.

Оставляя ФНБ на «черный день», Минфин будет пытаться закрыть «дыру» за счет долга. Его размер в 2021 года достигнет 20% ВВП, сообщил на Московском финансовом форуме в среду глава ведомства Антон Силуанов. «Это не опасный уровень, но переходить за него было бы нецелесообразно», — добавил он.

Найдут ли покупатели на российские гособлигации в объемах, на которые рассчитывает правительство, остается вопросом. Головной болью для Минфина становится то, что к российскому госдолгу охладели иностранные инвесторы, отмечает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

В прошлом году нерезиденты вложили в ОФЗ 1,04 трлн рублей, обеспечив половину суммы, которую Минфин привлек на рынке.

В январе-марте этого года они купили бумаги еще на 315 млрд рублей, в апреле — сбросили на 293 млрд на фоне обвала нефти и рынков, а затем частично восстановили позиции (+166 млрд рублей).

Но с июня активность иностранцев на рынке практически остановилась: они не покупают бумаги и не практически участвуют в аукционах. «Усиление рисков, связанных с политическим протестами в Беларуси и ситуацией вокруг Алексея Навального, оказывают давление на российский долговой рынок, вынуждая инвесторов выходить из российских активов», — говорит Орлова.

Результаты не заставили себя ждать: летом Минфин дважды отменял аукционы, а по итогам июля августа привлек 400 млрд рублей — почти вдвое меньше, чем в мае-июне.

«Ухудшение настроения на долговом рынке будет играть в пользу усиления контроля над расходами и повысит риск того, что план по расходам на этот год окажется ниже плана Минфина», — предупреждает Орлова.