Уроки истории для инвесторов, или Как лопались пузыри

Наблюдая за сильным ростом акций, инвесторы часто становятся жертвой FOMO и забывают оценить реальную стоимость заинтересовавших их компаний.

Акции не могут постоянно расти только на вере инвесторов в компанию, без хорошего «фундамента» и устойчивой бизнес-модели они обязательно когда-нибудь упадут и, скорее всего, больше никогда не восстановятся.

Урок истории

В 1999 году акции компании JDSU подорожали в 10 раз, а в начале 2000 года ее капитализация превысила отметку в 100 млрд $. Казалось, что акции JDSU никогда не упадут, так как компания выкупила основных конкурентов и ей больше ничего не угрожает.

Отрывок из статьи CNN Money о компании JDSU от 20 июля 2000 года:

«В рамках крупнейшего в истории слияния технологических компаний, JDSU в понедельник предложила 41 млрд $ за выкуп своего прямого конкурента, компании SDL, производителя волоконно-оптических компонентов. Предложенная сумма почти на 50% превышает цену акций SDL на момент закрытия торгов в пятницу. JDSU только что завершила сделку по покупке своего конкурента, компании E-Tek, за 15 млрд $. Это означает, что поглощение SDL даст компании 80% рынка оптических сетевых компонентов, сказал аналитик SG Cowen Дрю Пек.

JDSU и SDL имеют очень высокие темпы роста выручки и заоблачные коэффициенты оценки. Они извлекают максимум прибыли из увеличения объемов строительства волоконно-оптических сетей, которое вызвано, постоянно повышающимся спросом на пропускную способность Интернета.

Руководство SDL считает, что в 2000 году выручка компании вырастет на 140%. При этом объем продаж SDL в первом квартале, закончившемся 31 марта 1999 года, составил 72 млн $. JDSU значительно переплачивает за компанию SDL, так как покупает лучшего представителя в своем классе.»

«В ходе конференц-связи сопредседатель JDS Йозеф Штраус подчеркнул, что сделка позволит объединенной компании решить проблему нехватки мощностей. Интернет берет на себя эту работу, — сказал Штраус. Клиенты нуждаются в повышении уровня интеграции и сложных продуктах. Перемещая ресурсы, мы можем производить больше дефицитной продукции».

В то время все старались получить как можно больше интернет-ресурсов, потому что «Интернет брал на себя всю работу», а ведущие поставщики оборудования и интернет-компании оценивались рынком в десятки раз выше своей реальной стоимости. Например, Yahoo была очень сильно переоценена, в начале 2000 года компания стоила 120 млрд $.

Финансовый директор JDSU уверял инвесторов в том, что тратит миллиарды долларов на поглощение конкурентов, так как они будут наращивать объемы продаж и превзойдут самые смелые ожидания аналитиков. Разумеется, он не знал, что очень скоро, из-за «Краха доткомов», капитализация объединенных компаний сократится на 99,9%.

Пузырь на американском фондовом рынке

В течении последних лет рынок находится в состоянии «бычьего пузыря». Перед падением, он обязательно обновит исторический максимум с помощью мощного импульсного движения, которое будет похоже на то, что происходило в 2000 году.

Сейчас на рынке появляется все больше переоцененных компаний, при этом их доходы не оцениваются в десятки миллиардов долларов. Например, продавец подержанных автомобилей Carvana (CVNA) с разрекламированным приложением оценивается инвесторами выше производителя автомобилей, компании Ford (F) с ее технологиями, производственными мощностями и брендом, существующим больше ста лет.

Всем понятно, что рынок все расставит на свои места и Carvana, и подобные ей компании повторят историю взлета и падения JDSU, но при этом инвесторы продолжают вкладывать деньги в сомнительные компании, которые обвалятся при появлении первых намеков на падение фондового рынка.

Бесплатные деньги для транснациональных банков и корпораций, выделяемые ФРС, не смогут вечно сдерживать падение американского фондового рынка, который может очень скоро достичь своей высшей точки из-за:

• кризиса малого бизнеса, который возник благодаря режиму самоизоляции на фоне Covid-истерии;
• резкого роста безработицы;
• вышедшего из под контроля государственного долга США.

Рассчитать момент падения рынка практически невозможно, но можно не вкладывать деньги в такие, явно переоцененные, бумаги как Tesla (TSLA), которая за неделю выросла на 40% достигла новых рекордных максимумов.

Профессиональный инвестор не заинтересован в покупке переоцененных компаний для быстрого заработка, его цель — построение диверсифицированного инвестиционного портфеля, который не только даст хорошую прибыль, но и защитит капитал в периоды рыночных спадов.