Золото в среднесроке "за" и "против".

Хочется собрать факторы (жду от комментаторов) «за» и «против» дальнейшего роста золота.

+ QE и суррогаты (большой выпуск денег по всему миру).
- Денежная масса M2 в США перечисленная в унциях золота находится на среднем за 40 лет уровне (т.е. в какой-то мере это отменяет или ослабляет предыдущий пункт).
+ Рост долга стран (особенно США) как другой вид эмиссии, способствующий росту золота.
- Долг США в унциях золота находится на среднем за последние 20 лет уровне (что отменяет или ослабляет предыдущий пункт).
+ Золото пересекло исторический максимум (ранее подобное случалось три раза, каждый раз золото перед первой существенной коррекцией росло примерно на 20%, а в долгосроке росло в 2-3 раза по отношению к пересеченному историческому максимуму).
- По официальной инфляции золото и в 1981м и в 2011м доходило до уровня $2000, а потом начинало падать (пиковые значения были значительно выше, в частности в 1981м  цена дошла почти до $3000, но это были именно очень кратковременные пики, в целом же границей можно считать $2000).
+ Инерция спроса. Любым значительным экономическим процессам свойственна инерция, так в прошлый кризис ETF продолжали покупать еще год после окончания рецессии, а золотые монеты и слитки еще два года. Сюда прибавится и догоняющий рост спроса ювелиров. Суммарно по моим прикидкам это должно создать дефицит физического золота. В этот же пункт я бы добавил все «экспертные» мнения о росте золота, они обычно ориентируются как раз на инерцию спроса.
- Много физического золота у ETF'ов. Запасы золота у ETF'ов достигли исторического максимума. Это можно сказать высоколиквидное золото, т.е. в любой момент оно может под давлением спекуляций, паники и т.п. массово вылиться на рынок.
+ Долгосрочная доходность золота в долларах около 7% и она достаточно циклична, последние годы она была ниже 5%, сейчас вернулась к среднему уровню, и еще некоторое время она должна оставаться выше среднего. 

***
+ Позиции по CFTC. Заметил странное совпадение, что цена золота странным образом часто совпадает с количеством позиций по CFTC в расчете одна позиция по CFTC = $1 цены. По последним данным количество позиций в CFTC сократилось, но цена при этом росла (так вообще было последние пару месяцев). Если ориентироваться только на этот фактор, то сейчас цена может прыгнуть еще на $100-120 (или упасть на $200), но вариант прыжка более вероятен, как раз потому, что выглядит как «пружина», повторюсь, последние два месяца количество позиций падало, но цена на золото при этом росла. 
+ Отдельным от инерции спроса пунктом идет инерция импорта в США. Суть у этих процессов одинакова, но природа немного разница. Перевозки стоят денег, сокращение будет идти в первую очередь за счет сокращения поставок. Но подобные процессы обычно очень инерционны. И если поставки в США отрисуют хотя бы колокол (а могут и вообще уйти в боковик или продолжить рост), то только США в этом году скупит 1/3 всей мировой добычи, и это притом, что в предыдущие годы США как один из крупнейших добытчиков было нетто-экспортером золота.
+ Низкие ставки по долгам. В таких условиях золото становится не плохим вложением, ибо исторически было прибыльнее как минимум инфляции (облиги же сейчас не покрывают этого). А значит пункт с массовой продажей ETF'ов так же становится менее вероятен. 
+ Вероятность второй волны кризиса и золото как защитный актив.
+ Вероятность мировых экономических войн и золото так же как защитный актив.

***
Какие факторы еще можно было бы добавить?