Дивиденды и обратный выкуп остаются важными драйверами для МТС - Велес Капитал

МТС представила свои финансовые результаты за 1К 2020 г. Мы ожидали положительных итогов квартала, но группе удалось несколько превзойти наши прогнозы, особенно в части выручки и чистой прибыли. Менеджмент предоставил скорректированные годовые прогнозы на фоне COVID-19, которые теперь предполагают рост выручки в диапазоне +0% — +3% г/г и динамику скор. OIBDA в диапазоне -2% — 0% г/г. Ранее прогноз предполагал рост выручки около 3% г/г и OIBDA на уровне прошлого года. Прогноз по капитальным затратам остался неизменным на уровне 90 млрд руб. Основные негативные эффекты будущих периодов могут быть связаны с падением доходов от роуминга (около 2% выручки группы), снижением продаж розничной сети и МТС Банка из-за ограничительных мер, а также некоторым давлением в сегменте B2B.

Выручка МТС увеличилась в 1К 2020 г. на 8,9% г/г. Основной вклад в рост выручки внесли сервисы мобильной связи, доходы от которых возросли на 6,9% г/г благодаря повышению цен в феврале и эффекту низкой базы. Сервисы фиксированной связи продемонстрировали рост выручки на 1,4% г/г благодаря росту числа подключений с середины марта и развитию GPON. МТС Банк нарастил совокупный кредитный портфель на 50% г/г, включая рост потребительского кредитования на 67% г/г, что позволило увеличить выручку на 32% г/г.

Продажи товаров выросли на 20,4% г/г в основном благодаря сильной динамике продаж цифровых продуктов (+128% г/г) и онлайн-продаж устройств (+65,2% г/г). Число розничных точек сократилось за период на 169 штук до 5 510 (-6% г/г), что соответствует обозначенной цели МТС закрыть около 400 точек в этом году. На фоне последних событий МТС может увеличить количество точек подлежащих закрытию.

Скор. OIBDA группы увеличилась на 1,6% г/г, или на 5,6% г/г если исключить единоразовый позитивный эффект 1К 2019 г. в размере 1,9 млрд руб. Рост, по большей части, был обеспечен сильной динамикой выручки. Чистая прибыль заметно превзошла наш прогноз благодаря положительному эффекту от валютной переоценки примерно на 7,6 млрд руб. Данный эффект позволил полностью перекрыть падение, связанное с деконсолидацией украинского подразделения.

Капитальные затраты в 1К увеличились на 3,6 млрд руб. до 20,2 млрд руб. На фоне роста CAPEX, а также эффекта от продажи активов в 1К 2019 г. свободный денежный поток МТС сократился на 6,7 млрд руб. до 17,5 млрд руб. (без учета выплаты в пользу SEC/DOJ). Денежные средства эквиваленты на балансе группы на конец периода составили 101,2 млрд руб. Компания сообщила, что с момента старта программы buyback выкупила 1,55 млн акций на сумму 480 млн руб. из заявленных 15 млрд руб.

В опубликованных материалах компания раскрыла некоторые данные о влиянии вируса и карантинных мер на бизнес в апреле и середине мая по сравнению с показателями марта. В частности, отмечается падение продаж сим-карт на 35% г/г в апреле и на 20% г/г в мае, рост трафика мобильной сети на 5%-10% г/г в апреле-мае и фиксированной сети на 30% г/г за тот же период. В апреле было закрыто 55% салонов розничной сети и 70% банковских отделений, но ситуация улучшилась к середине текущего месяца. Продажи устройств упали в апреле на 40% г/г (-25% г/г в мае), продажи кредитных продуктов на 60% г/г (-30% г/г в мае).

Мы сохраняем позитивный взгляд на МТС в свете опубликованных данных. Результаты второго квартала буду подвержены негативным эффектам в части роуминга, продаж товаров и динамики банка, но бизнес группы остается устойчивым. Прогнозы на год были снижены не значительно, а дивиденды и обратный выкуп остаются важными драйверами.    

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»