Еженедельный обзор рынка металлургии

Металлургия
Андрей Третельников
► Полюс Золото опубликовало нейтральные результаты за 2010г.

Чистая выручка Полюс Золото (РТС: PLZL, LSE: PLZL) в 2010г. выросла на 42.7%, составив $1711 млн. (прогноз РМГ – $1739 млн.), по сравнению с $ 1199 млн. за 2009г. EBITDA составила $716 млн. (РМГ – $722 млн.), EBITDA маржа снизилась с 45% до 41%. Чистая прибыль выросла до $356 млн. ($186 млн. в 2009г). Мы оцениваем финансовые результаты, как нейтральные, так как они практически совпали как с нашими прогнозами, так и консенсусом. Мы подтверждаем нашу рекомендацию Держать акции и Продавать ГДР компании.


▼ Экспортные пошлины на никель вырастут

Правительство вводит новую формулу расчета экспортной пошлины на никель, которая будет корректироваться каждый месяц: ставка при цене никеля на LME до $12 000 за тонну будет равна 0%; 5% для цен в диапазоне $12 000-15 000; $750 плюс 15% разницы между текущей ценой и $15 000 для $15 000-20 000; и $1500 плюс 30% разницы между текущей ценой и $20 000 при цене более $20 000. При текущих ценах в размере $26 600 за тонну, пошлина составит 12.7% от цены (против текущей ставки 10%).


 

Ввод новых пошлин негативно отразится на финансовых результатах производителей никеля, в особенности Норильского Никеля (РТС: GMKN), так как 90% его продукции идет на экспорт.


► Полиметалл опубликовал нейтральные результаты за 2010г.

Чистая выручка Полиметалла (РТС, LSE: PMTL) в 2010г. выросла на 65% по сравнению с предыдущим годом до $925 млн. (прогноз РМГ – $922 млн.). Показатель EBITDA составил $429 млн. (прогноз РМГ — $446 млн.), EBITDA маржа выросла с 43% до 46%. Чистая прибыль выросла с $94 млн. до $250 млн. Мы оцениваем финансовые результаты как нейтральные и подтверждаем нашу рекомендацию Держать акции Полиметалла.


▲ Отличные результаты ЧЦЗ за 2010г.

Чистая выручка Челябинского цинкового завода (РТС, LSE: CHZN) выросла на 22% до $389 млн. в 2010г., в основном благодаря росту мировых цен (средняя цена на цинк за год выросла на 30% на LME), что частично было компенсировано более низким объемом продаж в результате толлингового соглашения (15% от выручки за 2010г.). EBITDA выросла на 42% до $92 млн., а рентабельность по EBITDA увеличилась с20% до 24%. Чистая прибыль выросла на 131% до $47 млн.


 

Мы считаем, что ЧЦЗ показал сильные результаты. Более того, компания способна увеличить объем продаж в 2011г., а рентабельность толлинговых операций окажет поддержку финансовым результатам. Мы подтверждаем нашу рекомендацию Держать акции ЧЦЗ.


► Северсталь публикует операционные результаты за 1 квартал

Северсталь (РТС: CHMF; LSE: SVST) опубликовала смешанные операционные результаты за 1кв. 2011г. Производство стали снизилось на 5% к 4 кварталу и составило 3.7 млн.т., производство чугуна сократилось на 4% до уровня 2.6 млн.т. Причиной падения, как сообщил нам представитель компании, явились технические проблемы с кислородным блоком на ЧерМК, дефицит лома в России, а также сезонные факторы. Продажи проката увеличились на 1% (-2% в России и +9% в Северной Америке), наряду со снижением продаж изделий конечного передела на 2%. Рост в Северной Америке обусловлен восстановлением спроса со стороны автопроизводителей и строительного сектора в США. Объем продаж золота составил 175 тыс. тр. унций (-10% к 4кв.).


 

Мы расцениваем новость как нейтральную, так как спад производства был вызван единовременными и сезонными явлениями. Мы также ожидаем, что по итогам 2011г. компания сможет нарастить производство на 8-9% к уровню 2010г.