Банк ВТБ, по какой цене ожидать спрос на его акции?

Анализ отчетности банка ВТБ.

Биржевой тикер – VTBR.

Банк ВТБ (ПАО), его дочерние компании и банки, включают в себя российские и зарубежные коммерческие банки, а также страховые, лизинговые и прочие компании и предприятия, контролируемые группой.

Банк ВТБ, ранее известный, как Внешторгбанк был учрежден 17 октября 1990 года. В 1998 году после ряда реорганизаций ВТБ был преобразован в открытое акционерное общество. В 2006 году Группа приступила к запуску нового бренда с целью изменения своего названия Внешторгбанк на ВТБ.

Группа осуществляет деятельность в корпоративно-инвестиционном банковском секторе, секторе недвижимости и прочих секторах. Корпоративные и инвестиционные банковские операции включают привлечение депозитов, выдачу коммерческих кредитов, проведение по экспортным/импортным операциям клиентов, валютообменные операции, а также операции с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами. Группа осуществляет деятельность, как на российском, так и на международных рынках.

Основным акционером ВТБ является российское государство в лице Федерального агентства по управлению федеральным имуществом, которому принадлежит 60,9% выпущенных и находящихся в обращении обыкновенных акций ВТБ по состоянию на 31 марта 2019 года (на 31 декабря 2018 года: 60,9%).

Рассмотрим развитие компании от года к году, а также реакцию инвесторов на публикации годовых отчетов.

Ниже в таблице, мы можем посмотреть, как изменились показатели банка за период с 2015 по 2019 годы.

Из данных цифр становится понятно, что основной статьей доходов банка являются «процентные доходы», и данная статья за последние 4 года снизилась на -5,55%, что выглядит не очень позитивно.

Снизилась также одна из основных статей расходов «процентные расходы» -20,74%.

Что в совокупности увеличило статью «чистые процентные доходы» за четыре года на 52,4%.

Банк также увеличил комиссионные доходы на 42,39%, чистая прибыль выросла на 3625%, а совокупный доход на 658,13%.

Когда я пишу о таком приличном росте чистой прибыли и совокупного дохода, то представляю себе график акций, который взмывает «ракетой» вверх, под углом 45 градусов. Но на деле все, разумеется, не так просто.

График акций банка ВТБ с момента публикации отчета за 2015 год по текущую дату, выглядит так:

На самом деле, для принятия решения о покупке акций и расчета цен мы никогда не полагаемся только на цифры, важно рассматривать всё в купе с действительной реакцией инвесторов на эти цифры, тогда истина окажется где-то рядом.

Давайте рассмотрим реакцию инвесторов на публикации годовых отчетов.

Отчет за 2015 год.

17 марта 2016 года ВТБ публикует отчеты за 2015 год. Мы видим, что инвесторы отреагировали негативно, цена так и не смогла закрепиться за хаем дня публикации отчета.

Это говорит о том, что при таких данных в отчетности, инвесторы видят акции, как переоценённые и избавляются от них на подъемах цен.

Отчет за 2016 год.



Из данных в отчете мы видим, как основная статья дохода банка «Процентные доходы» выросла на 0,63%. «Выручка по страховой деятельности» увеличилась на 180,56%, «чистая прибыль» выросла в 8,5 раз.

Однако, инвесторы по-прежнему расценивают текущие цены на акции, как слишком высокие.

В очередной раз цена не может закрепиться над хаем дня, в который вышел отчет. По-прежнему бумаги распродаются на росте цен.

В четвертом квартале 2017 года акции стремительно снижаются в цене.

Отчет за 2017 год.

«Процентные доходы» сократились на -4,66%. За счет снижения «процентных расходов» банку удалось увеличить показатель «чистые процентные доходы» на 10,89%.

На 16,5% выросли «комиссионные доходы», «чистая прибыль» выросла на 132,75%.

Однако инвесторы по-прежнему негативно реагируют на данные отчета, считая акции переоцененными.  

Дежавю. Поведение графика цены аналогично двум предшествующим годам, цена не может закрепиться над хаем дня отчета и вновь снижается под натиском распродажи.

Отчет за 2018 год.

Данные из отчета за 2018 год, а также цена на акции — удовлетворили инвесторов. Бумагу встречают активными покупками в диапазоне цен 0,03508-0,03321.  

После чего курс пробивает отметку 0.03626 (High дня публикации отчета) и закрепляется над ней, получая поддержку.

Для нас это сигнал о том, что отчет за 2018 год, мы можем взять, как базу расчета выгодной цены для покупки акций в будущих периодах.

Отчет 2019 год.

В расчете выгодной цены для покупки я буду опираться на два показателя:

1. Чистая прибыль.
2. Совокупный доход.

Сначала рассчитаем среднюю цену спроса в 2018 году, он для нас является базой.

Средняя цена спроса = (0,03508+0,03321)/2=0,03414

Чистая прибыль увеличиалсь на 12,53%, следовательно 0,03414+12,53%=0,03841

Совокупный доход уменьшился на -9,86%, следовательно 0,03414-9,86%=0,03077

Получаем диапазон цен 0,03841-0,03077, для покупки акций в 2020 году.

Вывод: Цена находится в выгодной области для покупки.

Теперь давайте посмотрим, что у нас с данными за 1 квартал 2020 год. Они лучше, чем в 2019 году? А как было в 1 квартале 2018 года?

Данные за первый квартал 2018-2019 годов.

В 1 квартале 2018 года показатели отчетности инвесторов не устроили, акции как обычно, уперлись в хай дня отчетности и не смогли закрепиться над ним. После чего последовало снижение.

А вот в 1 квартале 2019 года, инвесторы посчитали показатели отчета в сочетании с ценами на акции выгодным предложением. И поспешно начали скупать бумаги. Область спроса (поддержки) 0,0363-0,0360.

Данные за первый квартал 2020 год.

Как мы помним, спрос в первом квартале 2019 года возник в диапазоне цен 0,0363-0,0360.

В 2020 году показатель чистой прибыли снизился на -14,41%, а совокупный доход вырос на 105,09%.

Рассчитаем приемлемые цены для покупки в 2020 году.

Средняя цена спроса 2019 года = (0,0363+0,0360)/2=0,0361

Расчет по чистой прибыли = 0,0361-14,41%=0,03090

Расчет по совокупному доходу = 0,0361+105,09%=0,07403

В качестве вывода можно озвучить следующее:

Проведя анализ, можно сказать, что покупка акций банка ВТБ не плохая инвестиционная идея. Можно купить сразу, а можно подождать закрепления цены над хаем восьмого мая, день публикации отчетности за 1 квартал 2020 года (с подтверждением). Первичная цель, хай 2020 года.

Данный обзор отражает мнение автора и не несет рекомендательного характера.

Приглашаю к обсуждению данного эмитента в комментариях.