Расчет рисков опционного портфеля

В публикациях коллег я часто сталкиваюсь с тем, что позиция оценивается по тому профиту, который она может принести, но для эффективного управления рисками, которое поддерживает депозит на плаву, нужно иметь в виду такую непозитивную на первый взгляд сторону, как риски, то есть потенциальные убытки. То есть сколько обеспечения взять на лот из собственных денег. Известный размер риска даст нам возможность адекватно рассчитывать размер позиции перед входом в сделку. Статья не призвана кого-то чему-то научить. Её цель — вызвать обсуждение темы в комментариях, возможно, найти ошибки в расчётах.

Пытаясь разобраться в теме, я нашла для себя такую базу для расчета рисков.

Наш Центробанк, не к ночи будь он помянут, выделяет следующие виды риска:

— Фондовый: будем применять его для расчета рисков опционного портфеля с базовым активом фьючерс на индекс РТС (RI) — имеет заложенный коэффициент величины изменений базового актива 8%
— Валютный: будем применять его для расчета рисков опционного портфеля с базовым активом фьючерс на пару доллар-рубль (Si) — имеет заложенный коэффициент величины изменений базового актива 8%
— Товарный: будем применять его для расчета рисков опционного портфеля с базовым активом фьючерс на нефть марки Brent (BR) - имеет заложенный коэффициент величины изменений базового актива (величина ИБА) 15%

Рассчитаем величину ИБА по методике того же ЦБ для каждого вида риска:

Величина ИБА фондового риска на один контракт RI = Стоимость контракта * (Стоимость шага цены / Размер шага цены) * 8%
Величина ИБА валютного риска на один контракт Si = Стоимость контракта * 8% (так как шаг цены у нас 1 рубль)
Величина ИБА товарного риска на один контракт BR = Стоимость контракта * (Стоимость шага цены / Размер шага цены) * 15%

Величина ИБА нужна нам для того, чтобы рассчитать гамма-риск нашего опционного портфеля.

Для расчетов вегу и гамму берём по модулю и переводим в рубли, если они в пунктах или процентах

Рассчитываем гамма-риск


Г — это гамма в рублях (значение гаммы разделить на стоимость шага цены).


Теперь рассчитываем вега-риск:


В — вега в рублях (значение веги умножить на стоимость шага цены).
Сигма (IV) тут берется в процентных единицах (20% IV берём как 20, а не как 0,2).

Для моей дельта-нейтральной торговли дельту в расчёте риска я учитывать не буду. 

Суммарный риск по портфелю = вега-риск + гамма-риск

Для примера рассчитаю риск моей вчерашней позиции (тестирую календари сейчас):



Это Si,  поэтому вега у нас в рублях уже, переводить не нужно
Мой вега-риск = 1835 * 0,25 * 33 (возьмем среднее значение IV) = 15 138,75 р.
Величина ИБА = 80 644 * 8% = 6 451,52 р.
Мой гамма-риск = 0,000251 * 1.2 * 6 451,52^2 = 12 536,58 р.

Суммарный риск 15138,75 + 12536,58 = 27675,33 р.

Риск на одну конструкцию (их тут 10) 2 767,53р.

Что обозначает это число для меня? Как его использовать? Оно позволит мне рассчитать, сколько максимально я могу взять таких конструкций в рамках моей системы мани-менеджмента.

Допустим депозит 1 000 000 рублей. Допускаемый риск риск на сделку 3% = 30 000 рублей.

Кол-во конструкций = 30 000 / 2767,53 = 10,84, округляем до целого, получаем 10 штук.

Буду рада комментариям и обсуждению этого подхода, а также будет очень ценно узнать, что Вы используете для оценки рисков и определения размера позиции.