Долговой рынок в огне

Эпидемия коронавируса оказала значительное воздействие на финансовые рынки. Фондовые биржи первыми приняли этот удар, однако паника довольно быстро охватила и долговой рынок.  

Значительное давление испытывает рынок корпоративного долга, доходности выросли не только по мусорным облигациям:

(Доходности по высокорисковым корпоративным облигациям значительно выросли на фоне паники из-за коронавируса.)

Но и по бумагам с инвестиционным рейтингом:

(Доходности по корпоративным облигациям с инвестиционным рейтингом показали взрывной рост на прошедшей неделе.)

При этом доходности трежерис падают на фоне массового бегства от риска. Так, ставка по 30-летним бумагам упала на беспрецедентные 30 б.п. на торгах в пятницу!  

(Доходность 30-летних трежерис упала на беспрецедентные 30 б.п. на торгах в пятницу 6 марта.)

Более того, в буквальном смысле взорвался спред «USD FRA/OIS», отражающий разницу в ставках между трехмесячным LIBOR и свопом «овернайт» (характеризует ставку безрискового кредитования на межбанковском рынке):

(Разница в ставках между 3-месячным LIBOR и свопом «овернайт» на финансовом рынке США резко выросла в первую неделю марта.)

Это может служить красноречивым свидетельством растущего недоверия между контрагентами на межбанковском долговом рынке. Подобные процессы наблюдались во время финансового кризиса 2008-2009 годов, а величина спреда на его пике достигала 4%!

Уверенно падает ставка 30-летнего ипотечного кредитования (которая весьма инертна по сравнению с остальным рынком):  

(Ставка 30-летнего ипотечного кредитования достигла рекордного значения в 3,29% в марте.)

На этом фоне в США уже начался настоящий бум ипотечного рефинансирования — заемщики пытаются воспользоваться возникшей ситуацией для облегчения долгового бремени:

(В США наблюдается бум ипотечного рефинансирования на фоне рекордно низких кредитных ставок.)

Рекорд поставил и индекс средневзвешенной ставки по гособлигациям развитых стран (Великобритания, Австралия, Швейцария, Япония, Франция и США):

(Средневзвешенная ставка по государственным облигациям развитых стран достигла рекордно низкого значения за последние 120 лет.)

При этом суммарный отток средств с долговых рынков развивающихся стран и рынка корпоративного кредитования за прошедшую неделю достиг $16,1 млрд, что стало вторым по величине значением за всю историю наблюдений:

(Суммарный отток средств с долговых рынков развивающихся стран и рынка корпоративного кредитования достиг за прошедшую неделю $16,1 млрд.)

Бегство от риска, начавшееся под воздействием страха относительно масштаба эпидемии COVID-19, приобретает все менее контролируемый характер. Рынки, по сути, ставят Пауэллу ультиматум — еще одно снижение на 50 б.п. в марте:

(Рынки ожидают снижения ставки ФРС на 50 б.п. на заседании в марте, при этом экстренное снижение на 50 б.п. во вторник лишь усилило надежды относительно дальнейшего смягчения монетарной политики.)

И уход ставки ниже 50 базисных пунктов к декабрю этого года:

(Рынки ожидают снижения ставки ФРС ниже 50 б.п. уже к концу декабря 2020 года.)

Впрочем, даже в этом случае исторические аналогии не сулят фондовому рынку ничего хорошего…

(Исторические аналогии с финансовым кризисом доткомов 2000–2001 гг.