PRObondsмонитор. Срез доходностей рублевых облигаций: ОФЗ, субфеды, корпоративные бумаги, ВДО

Облигации федерального займа. Можно быть скептиком (что мне и свойственно), а можно наблюдать за динамикой ОФЗ с восхищением. Всего полторы недели назад ключевая ставка была снижена до 6%, но рынок ОФЗ, фактически, требует нового снижения. Облигации со сроками до 10 лет – все по доходности имеют скидку к ключевой ставке. Прогнозировать, как долго будет продолжаться ралли – дело неблагодарное.

7%-ные доходности ожидаемо покинули сектор облигаций субъектов федерации и на уровне реликтовых исключений встречаются среди облигаций крупнейших корпораций. Можно выбирать бумаги и диверсифицировать портфель высококлассных рублевых долгов, но, как ни комбинируй, портфель будет иметь среднюю доходность к погашению в районе 6,5% чистыми. На эту доходность и нужно рассчитывать. Так или иначе, депозит в крупном банке проигрывает. Если кому-то это упростит выбор.

В высокодоходном сегменте облигаций клубок противоречий. С одной стороны, фактически, по своим доходностям треть ликвидных ВДО формально в сектор уже не входят (агентство Cbonds задало правило, относящее к высокодоходному сегменту облигации с доходностями, превышающими ключевую ставку на 5%). С другой – сектор ВДО стал заложником безальтернативности. Высокое качество облигаций оказалось синонимом гарантированно низкой доходности. И тут уж покупать небесспорную бумагу с доходностью 14% или 10% — выбор не столь принципиальный. Ибо все равно значимо выше широкого рынка. Определенный плюс в том, что облигации, входящие в портфели PRObonds, в среднем, имеют доходность в 11,95%, тогда как остальная ликвидная часть сектора ВДО – 11,05%. Буду считать это определенным потенциалом к росту и компенсацией снижения для наших портфелей.

Андрей Хохрин, Евгений Русаков