Хроническая невезучесть Сандерса. Обзор на предстоящую неделю от 09.02.2020

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Отчет по рынку труда за январь вышел уверенно сильным, но косвенные данные указывали на хороший отчет, поэтому позитив во многом был учтен к моменту публикации нонфармов.
Ревизия за два года ранее привела к понижению общего количества созданных новых рабочих мест на -501К, что уменьшило общую бычью радость, минимум 10К новых рабочих мест добавила перепись населения.

Основные компоненты отчета по рынку труда за январь:
— Количество новых рабочих мест 225К против 165К+- прогноза, ревизия за два предыдущих месяца +7К: ноябрь пересмотрен до 261К против 256К ранее, декабрь до 147К против 145К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,6% против 3,5% ранее;
— Уровень безработицы U6 6,9% против 6,7% ранее;
— Уровень участия в рабочей силе 63,4% против 63,2% ранее;
— Рост зарплат 0,2%мм 3,1%гг против 0,1%мм 3,0%гг ранее (ревизия вверх с 2,9%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,3 против 34,3 ранее.

Позитивными сторонами отчета стали рост участия в рабочей силе и уверенный рост новых рабочих мест:

Рост уровней безработицы не является негативом, т.к. он произошел на фоне роста участия в рабочей силе.
У отчета практически нет слабых сторон, но он не дает оснований для покупок доллара на текущих уровнях.

Вывод по январским нонфармам:

Главным плюсом отчета является подтверждение силы экономики США на фоне стагнации экономик стран мира.
Но повода для повышения ставок ФРС отчет не дает, не говоря о том, что ФРС намерена пребывать в режиме ожидания до президентских выборов.
Доллар продолжит пользоваться спросом до тех пор, пока экономика США растет, а экономика других стран продолжает замедляться, но январские нонфармы не дают аргументов для покупки доллара на текущих уровнях.

На предстоящей неделе:

1. Выступление главы ФРС Пауэлла в Конгрессе

Пауэлл будет свидетельствовать перед нижней палатой Конгресса США во вторник, перед Сенатом в среду, начало слушаний в 18.00мск.
Вступительное заявление будет одинаковым для обеих палат и не исключена его публикация на 1,5 часа ранее начала выступления во вторник.
Риторика главы ФРС в Конгрессе отличается от пресс-конференций после заседаний тем, что ответы на вопросы конгрессменов должны быть максимально четкими и правдивыми.

Основные моменты:
— Баланс ФРС.
Это основной вопрос, которые интересует участников рынка.
В ходе январской пресс-конференции Пауэлл не сообщил верхний предел резервов, обозначив только нижний на уровне 1,5 трлн. долларов.
При конкретном вопросе в отношении потолка резервов не исключено, что Пауэлл назовет диапазон цифр, что приведет к сильной реакции на всех рынках.
Время сворачивания краткосрочных операций репо понятно, но в отношении окончания покупок ГКО США ясности нет, хорошо бы пролить свет на расплывчатую формулировку Пауэлла «где-то во втором квартале после апреля при понимании устойчивости достигнутого уровня резервов», но вопрос о времени связан с вопросом финального размера.
Понятно, что всё сводится к стабильности рынков, что от Пауэлла не зависит, но понимание хода мыслей ФРС дает плюс в работе на финансовых рынках.
— Коронавирус.
Второй вопрос, волнующий умы спекулянтов, ибо, невзирая на сильные данные США уходящей недели, рыночные ожидания на снижение ставки ФРС остаются высокими.
Оценки влияния эпидемии коронавируса на экономику США расходятся, но очевидно, что влияние будет по причине падения экспорта в Китай.
Член ФРС Каплан оценил данное влияние на ВВП США в 1 квартале на 0,4%, глава экономического совета Белого дома Кадлоу считает, что коронавирус отнимет 0,2% от ВВП США, а Боинг ещё 0,5%.
Если настроения рухнут при сохранении карантина в Китае, а рост новых рабочих мест в январе окажется связанным с новыми заказами из Китая, которые будут отложены на вторую половину года, то влияние будет очень сильным.
Понятно, что на текущий момент оценивать последствия эпидемии рано, но мнение Пауэлла окажет влияние на рынки.
— Постоянное репо.
Пауэлл отмахнулся от этого вопроса на пресс-конференции, заявив, что пока принимать решение рано, вдруг рынки не рухнут к лету, но в случае вопросов конгрессменов на эту тему обратить внимание стоит.

По сути, перед Пауэллом стоит два вопроса:
— Кто будет финансировать дефицит бюджета США, если кроме ФРС некому;
— Кто будет поднимать фондовый рынок США перед выборами президента в ноябре, если кроме ФРС некому.
Правильно поставленные вопросы не требуют ответа, поэтому намерение Пауэлла по прекращению покупок ГКО США «в какой-то момент 2 квартала» вызывают улыбку.

2. Трампомания

Махинации с результатом праймериз в Айове указали на разобщенность партии демократов и, как следствие, усилили вероятность победы Трампа на президентских выборах.
Победа Сандерса была очевидна, но яростное желание демократов не позволить Берни стать единым кандидатом от партии демократов привела к победе Буттиджича, который не способен выиграть у Трампа.
Байден занял четвертое место, что стало подтверждением понимания электоратом истинного смысла саги с импичментом.
Праймериз в Нью-Гэмпшире пройдет 11 февраля и повторение истории с махинациями может окончательно нивелировать шансы демократов не только на победу в президентской гонке, но и на получение большинства в Конгрессе.

Трамп в понедельник представит бюджет на 2021 год, в котором приоритетом станет снижение налогов для среднего класса.
Очевидно, что предложение Трампа будет мертвым по прибытии в Конгресс, но оно является частью предвыборной кампании Трампа в борьбе за получение большинства республиканцев в обеих палатах Конгресса.

Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен отложила свой визит в Вашингтон, отправив вместо себя еврокомиссара по торговле Хогана, что говорит о желании достичь прогресса по торговому соглашению перед встречей на высшем уровне.
Дипломаты ЕС выражают обеспокоенность по причине отсутствия информации о ходе переговоров США и ЕС по торговому соглашению.
Невзирая на четкий мандат Еврокомиссии по торговым переговорам с отсутствием права включения сектора сельского хозяйства, у Еврокомиссии есть возможность снижения стандартов по продукции США, что позволит открыть рынок ЕС американской хлорированной курице.

3. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут розничные продажи, инфляция потребительских цен, исследование настроений потребителей по версии Мичигана.
По Еврозоне следует отследить ВВП Германии и Еврозоны за 4 квартал во втором чтении.

Фунт продолжил падение на фоне взаимных угроз ЕС и Британии по торговым отношениям после Брексит.
Британия угрожает повысить пошлины на импорт продуктовых товаров Франции и автомобилей Германии, премьер Британии Джонсон заявил, что заключение полного торгового соглашения не является обязательным, можно заключить соглашение по примеру ЕС с Австралией, на что ЕС ответил, что соглашения с Австралией не существует.
Президент Франции Макрон хочет ужесточить мандат ЕС на переговоры с Британией, в этом случае соглашение будет возможно только если Британия примет все стандарты ЕС по продукции, экологии, а также налоговые и социальные стандарты, включая верховенство права ЕС.
А качестве стимула для раздумий Джонсона ЕС хочет закрыть доступ банков Британии к сектору финансовых услуг ЕС, что станет сильным ударом по экономике Британии.
Очевидно, что Британия никогда не согласится на вариант Макрона, но британская общественность опасается, что премьер Джонсон снизит стандарты в угоду Трампу, открыв рынок для хлорированной курицы и гормональных продуктов.
Падение фунта на данной теме чрезмерно, ибо ясно, что начало процесса торгов включает в себя игру мышцами и чем выше ставки, тем вероятнее компромисс.
Но рекомендации банков на 2020 год включали в себя покупку фунта как валюты с самым большим потенциалом роста и теперь фунт расплачивается за это полетами на стопах.
Окончательный мандат на переговоры с Британией ЕС утвердит 25 февраля, переговоры стартуют в начале марта.
На предстоящей неделе следует обратить внимание на блок данных Британии во главе с ВВП во вторник.

По Китаю все внимание будет на открытии компаний в понедельник, за исключением провинции Хубэй, и последующей динамикой по вновь заболевшим.
Если эпидемия не разгорится с новой силой, то иностранные компании возобновят работу в Китае через неделю, что заставит рынки забыть о коронавирусе.
Китай порадует инфляционным отчетом утром понедельника.

— США:
Вторник: вакансии на рынке труда JOLTs;
Четверг: инфляция потребительских цен, недельные заявки по безработице;
Пятница: розничные продажи, цены на импорт и экспорт, промышленное производство, исследование настроений потребителей по версии Мичигана.

— Еврозона:
Понедельник: индекс уверенности инвесторов Еврозоны Sentix;
Среда: промышленное производство;
Четверг: инфляция цен потребителей в Германии, экономические прогнозы Еврокомиссии;
Пятница: инфляция цен потребителей в Испании, ВВП Германии и Еврозоны за 4 квартал во втором чтении.

4. Выступления глав ЦБ

Расписание пестрит массовыми выступлениями членов ФРС, но всё внимание рынков будет на двухдневном свидетельствовании Пауэлла перед Конгрессом.
Больше всего участники рынка заинтересованы в возможности снижения ставок ФРС по причине эпидемии коронавируса, но данный шаг маловероятен.

Глава ЕЦБ Лагард во вторник представит в Европарламент головой отчет ЕЦБ за 2018 год.
Если сие не является опечаткой сайта ЕЦБ, то отставание на год заслуживает удивления.
ЕЦБ продолжает пребывать в спячке, осознавая свою беспомощность в случае отсутствия восстановления экономики Еврозоны, в надежде на фискальные стимулы правительств, что не является невероятным на текущий момент с учетом усилий нового состава Еврокомиссии.
------------------------------------------
По ТА…

Евродоллар на уходящей неделе не смог завершить правильную ростовую формацию по причине падения фунта, на текущий момент вопрос стоит в размере восходящей коррекции вверх перед перелоем 1,0878.
Минимальную коррекцию ожидаю в начало 1,10й фигуры, вполне логична коррекция до 1,1100+-:

Но затем более вероятно падение с перелоем 1,0878, отменить которое может уверенный пробой евродолларом сопротивлений с перехаем 1,1239.
------------------------------------------
Рубль

Отчеты по запасам нефти вызывают слабый интерес, т.к. потребление нефти в Китае резко сократилось, что гарантирует рост запасов в ближайшие недели.
По этой причине нефть не поддержала восстановление аппетита к риску и продолжает находится под нисходящим давлением.
Комитет ОПЕК+вне ОПЕК порекомендовал дополнительное сокращение добычи нефти на 600К баррелей до июня, но РФ не поддержала достигнутый консенсус.
Новак заявил, что ему необходимо несколько дней для того, чтобы понаблюдать за развитием ситуации по коронавирусу и принять решение, но министр энергетики Азербайджана сообщил, что он не ожидает проведение заседания ОПЕК+вне в феврале, ибо ситуация с коронавирусом стабилизируется, поэтому решение будет принято на плановом заседании в начале марта.
Согласно инсайду, если РФ даст согласие – решение по сокращению добычи нефти будет принято мгновенно, ибо остальные члены ОПЕК согласны сократить добычу.
По сути, ситуация патовая, если эпидемия коронавируса пойдет на спад и предприятия в Китае вернутся к обычной работе – нефть пойдет вверх сама, если нет – решение ОПЕК+вне ОПЕК приведет к восходящей коррекции, но среднесрочный тренд всё равно зависит от ситуации с коронавирусом.
Поскольку нефть закрепилась ниже глобальной поддержки, то без перелоя 50 по Бренту развернуться вверх может быть сложно, хотя я остаюсь оптимистом:

ЦБ РФ снизил ставку на 0,25%, Набиуллина заявила о высоком шансе дальнейшего снижения ставки на заседании 20 марта.
Долларрубль направляется к верху канала:

------------------------------------------
Выводы:

Уходящая неделя нивелировала планы евробыков на реванш, евродоллар сломал ростовую конструкцию на открытии недели на фоне роста страхов по жесткому Брексит по причине расхождения мандатов ЕС и Британии по торговому соглашению.
Падение фунта и евро на теме Брексит не может стать причиной для длительного падения, ибо переговоры будут долгими, а игра мускулами на текущем этапе призвана повысить ставки, но обе стороны заинтересованы в успехе переговоров.
Экономические данные США вышли сильными, но не поражающими воображение, более серьезный повод для падения евро появился ближе к концу уходящей недели, когда негативные экономические данные Еврозоны привели к росту опасений по пересмотру на понижение ВВП за 4 квартал, что с учетом эпидемии коронавируса может привести к отрицательному ВВП в 1 квартале.
Тем не менее, план Еврокомиссии о пересмотре цели бюджетного дефицита в Пакте ЕС с указанием о неспособности ЕС стимулировать рост экономики нашло отражение в позиции минфинов, которые заявили о готовности к запуску фискальных стимулов при материализации рисков.
Не совсем понятно как риски должны ещё материализоваться для того, чтобы Еврозона начала строить Ноев Ковчег, по мнению инвесторов все возможные риски реализовались пару лет назад и сейчас идет отыгрыш негативного сценария, но, вероятно, подразумевается повышение пошлин США и на экспорт ЕС, хотя в этом случае фискальные стимулы станут соломинкой утопающему.
Торговые переговоры США и ЕС имеют шансы на успех, что приведет к росту евро, но не факт, что этот позитив инвесторы получат в ближайшее время, а при текущем темпе падения евродоллара можно достичь 1,06ю-1,07ю фигуру до понимания итога переговоров в случае, если экономика Еврозоны продолжит падать камнем.

На предстоящей неделе внимание участников рынка останется на эпидемии коронавируса.
Многие предприятия в Китае откроются в понедельник, но иностранные компании останутся закрытыми ещё на неделю.
В случае отсутствия роста количества заболевших на предстоящей неделе все компании возобновят работу, за исключением провинции Хубэй, вследствие чего рынки могут потерять интерес к данному драйверу.
В центре внимания во вторник и среду окажется глава ФРС Пауэлл, в конце недели внимание инвесторов переключится на экономические отчеты США «первого эшелона».

Евродоллар, как и многие финансовые инструменты, готов к восходящей коррекции, но после её окончания более вероятно продолжение падения, только получение старшего ФА в виде прогресса по торговым переговорам США и ЕС либо запуск фискальных стимулов правительством Германии смогут развернуть тренд без наличия доказательств восстановления экономики Еврозоны, которое маловероятно в ближайшие месяцы с учетом последствий эпидемии коронавируса.
На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.
------------------------------------------
Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,0950.
Переоценю ситуацию при росте к началу 1,10й фигуры.
При дальнейшем падении возможна доливка лонгов.