Приоритетом для Северстали остаются высокие дивидендные выплаты - Промсвязьбанк

Выручка Северстали по итогам 2019г. снизилась на 4,9%, EBITDA на 10,7%

Темпы роста выручки Группы в 2019г. снизились на 4,9% г/г до 8157 млн. долл. EBITDA Группы просела на 10,7% г/г до 2805 млн. руб., а рентабельности по этому показателю до 34,4%. Свободный денежный поток (FCF) по сравнению с 2018г снизился с 1 601 млн. долл. до 1 099 млн. долл. из-за роста CAPEX в рамках реализации масштабной инвестиционной программы и падением EBITDA.

Северсталь представила ожидаемо слабую финансовую отчетность по итогам 2019 года. Результаты компании выглядят слабее, что вызвано общей слабостью мирового стального рынка. Снижение выручки Группы связано с падением мировых цен на сталь при объемах продаж, оставшихся на уровне 2018г. Свободный денежный поток (FCF) по сравнению с 2018г снизился из-за роста CAPEX в рамках реализации масштабной инвестиционной программы и падением EBITDA. При этом компания решила сохранить высокие дивиденды. Выплаты по итогам 4 кв. составят 26,26 руб./акция, что сопоставимо с предыдущими кварталами. Коэффициент Чистый долг/EBITDA в 4 кв. несколько подрос с 0,4х до 0,6х. Видимо за счет денежных средств и долга была компенсирована просадка FCF из которого выплачиваются дивиденды. В целом финансовое положение Группы остается стабильным, но опасения вызывает последующий вероятный рост показателя Чистый долг/EBITDA до 1,0х (из-за увеличения CAPEX, официально затраты в 2020г составят 110,5 млрд. руб., что выше уровня 2019г) приведет к снижению выплат в виде дивидендов с текущих 100% FCF до 50%. При этом несмотря на новые вызовы 2020г приоритетом для Северстали остаются стабильно высокие дивидендные выплаты. Благодаря низкой себестоимости производства и гибкой инвестиционной программе, компания будет стремиться к достижению этой цели, но волатильность котировок будет оставаться высокой.

Промсвязьбанк