The Berkshire Hathaway Portfolio. Разбор портфеля фонда Уоррена Баффета

Мой телеграмм канал https://t.me/vardashkinblog

Всем добрый день!

Решил посвятить час своего времени на написание статьи о портфеле The Berkshire Hathaway.
Состав портфеля из 20 позиций можно посмотреть здесь


Сразу хотелось бы оговориться, среди 20 бумаг которые представлены в портфеле, есть очевидно перегретые активы, входить в которые на такой фазе рынка как сейчас однозначно страшно, поэтому я разделю статью на две части:
— активы которые перегреты и для входа в них нужно ждать нормальной коррекции (короткая часть);
— активы которые не перегреты и которые нужно рассмотреть для вложений.

Стоит отметить что доли в составе портфеля не известны, но если бы они были равные то он дал бы 8% годовых в $ в прошлом году 

• Активы которые перегреты, находятся на хаях или близко к своим максимумам
  

Чтобы не раздувать статью, просто перечислю активы которые находятся на хаях, у которых все хорошо и которые я планирую обходить стороной до нормальной коррекции рынка:
PG(The Procter & Gamble Company), MCO (Moody's Corporation), DAL (Delta Air Lines, Inc.), SIRI (Sirius XM Holdings Inc), VRSN (VeriSign, Inc.), LSMXK, LBTYK, STNE (StoneCo Ltd)

У всех перечисленных бумаг все слишком хорошо, высокая цена, отличные отчеты, некоторые акативы даже умудрились сделать перехай от обвала конца 2018 года в 50%. О том когда ждать коррекцию для входа в такого рода бумаги я писал в статьях
SP500. Когда наступает коррекция?
Фондовый рынок 2020. Нефть, Индексы МОЕХ и SP500, война с Ираном и многое другое

• Активы в которые я никогда не вложусь. Авиабизнес.

Уоррен Баффет держит в своем портфеле массу бумаг так или иначе связанных с авиаперевозками, такие как
DAL,LUV,UAL,AAL

Похоже, что данная сфера в США пребывает если не в упадке, то как минимум в стагнации. И это мы с вами еще не говорим о главном игроке этого рынка в США, компании Boeing которой похоже нет в портфеле BH.

Основные проблемы которые затрагивают эти компании это:
— Цены на нефть. Сейчас они стабилизировались и снова начали плавно расти, что увеличивает расходы компаний на авиатопливо
— В 2020 крупные авиаперевозчики планируют вести новые переговоры о трудовых соглашениях с персоналом и это явно добавит большое количество расходов на оплату штата. Более 120 тысяч сотрудников уже давно требуют повышения заработной платы!
— Очень большое количество конкурентов. Все компании оптимизируют свои расходы, закупают новые самолеты, увеличивают количество штатных рейсов и в такой конкурентной борьбе особенно сложно частным компаниям, в условиях когда всех крупных производителей авиаоборудования и участников авиаперелетов поддерживают государственные контракты и деньги (пример BA, AFLT итд)
— Многие авиакомпании сильно пострадали держа в своих авиапарках самолеты 737MAX и теперь тратят большие деньги на их обслуживание, а как известна FAA уже объявило что откроет небо для данной модели не раньше февраля, плюс затраты на переподготовку персонала.

Резюме: Ребята, когда все копают золото, продавайте  лопаты! Да эти компании дают дивиденды, но жалкие 2-3% того не стоят чтобы смотреть на многогодовой удручающий нисходящий флет в этой сфере. Если и нужно покупать какие то активы в авиа бизнесе, то покупайте тех кто производит оборудование, поэтому моя ставка это однозначно компания Boeing не размениваясь на частных авиаперевозчиков.

Немного удручающих графиков

• Интересные активы из портфеля Berkshire Hathaway 

AMZN,WFC,GS,OXY,KHC,MTB,QSR,TEVA

C места в карьер...
1. KHC — The Kraft Heinz Company

Все плохие новости для этой компании уже вышли. После обвала в прошлом году на фоне сокрытия расходов от SEC, компания не только начала выводить свою финансовую отчетность на чистую воду, она сменила верхушку, поставив во главе новых антикризиных менеджеров, которым с первого же отчета удалось показать движение в правильном направлении. Цена акций сейчас реально очень низкая, при этом KHC платит огромные дивиденды по меркам американского рынка в районе 5% годовых. Новый директор кстати раньше работал в Филип морис, кока кола, джонсон и джонсон и дела как вы знаете в этих компаниях идут отлично. Если честно мне кажется компания прошла уже все 7 кругов ада и в этом году плавно из флета начнет выходить вверх. Технически на графике уже тоже не только просматрвиается флет с накоплением позиции, но и пробой МА200 впервые за последние 2 года, а с технической точки зрения это точно неплохой сигнал к покупке.
Основная цель по покупке это перекрытие огромного ГЭПа. Реальная цена акциям находится в районе 44-45$


2. TEVA -Teva Pharmaceutical.
Если уж и выбирать между KHC и TEVA я бы конечно выбрал первых, потому что лекарственный бизнес в США это отдельная сложная и мутная песня. С одной стороны генеральный директор компании недавно дал большой интервью в котором рассказывал о светлом будущем компании, инновационность, уменьшение издержек, создание новых видов лекарств, уменьшение долга компании. Но в сухом остатке на данный момент мы имеем: новый суд с серьезными обвинениями «В США прокуратора одного из округов штата Нью-Йорк начала новое расследование в рамках опиоидного скандала сразу по нескольким компаниям. В частности, упоминаются Teva, Johnson & Johnson, Mallinckrodt.», мы имеем постоянно новые суды по поводу очередных новых препаратов которые вредят то одним то другим, риски что новые виды лекарств просто не будут разработаны в срок, либо не будут открыты вообще и тем более лицензированы, а все судебные издержки компания перекладывает на цену препаратов, что заставляет искать покупателя более дешевые аналоги, а в эпоху интернет рынка это серьезная проблема. Вообщем я бы очень осторожно относился к TEVA и лично сам вкладываться в фарму не собираюсь. Хоть и с технической точки зрения надежда на отскок появилась, но МА200 сдержала рост и мне видится в 2020 году флет в районе 5-7$ с накопмлением позиции.

3. QSR — Restaurant Brends. OXY — Occidental Petroleum
Даже вдаваться в подробности не буду… Пока весь рынок рос здесь происходило отвесное падение… поехали дальше...



4. AMZN — Amazon
Однозначно сильная компания. Не смотря на высокую цену бумаги, есть масса факторов для того чтобы она продолжила рост. Скорее всего рост прибыли от рекламы будет только увеличиваться в 2020 году. Интернет продажи в следующем десятилетии будут только увеличиваться, доходы компания на 65% получает с американского рынка и пути для развития у нее еще есть. AMZN заключает все новые и новые партнерства, расширяя сферу своего влияния. Новый тренд это мультимедийные системы с возможностью оплаты в автомобилях.

Психологический фактор для участников торгов — AMZN конкурирует с Apple и Google по капитализации и как только один из гигантов делает рывок, остальные устремляются за ним, так что акции этой компании зависят еще и от успехов двух других гигантов.
Отличная статья с отчетами и графикой по AMZN — Amazon будущий король по доходам в следующем десятилетии

На ряду с KHC я с удовольствием прикуплю AMZN. С технической точки зрения компания находится в середине своего коридора флета и в случае покупки, сильно много при походе к нижней границе коридора вы не потеряете.


5. И две последние компании которые разберем вместе

WFC - Wells Fargo Wells Fargo — один из крупнейших американских банковских холдингов.
GS — Goldman Sachs - инвестиционный банк, входящий в шестерку крупнейших американских корпораций

Дивиденды:
WFC — 4% годовых
GS -  2.5% годовых
Отчетность за 2019 год:
Обе отчетности оценил бы на 4+. Обе компании показывают крепкие результаты.

Оба актива хороши росли на последнем ралли, на фоне отличных продаж в США и роста потребительнского кредитования, но я бы подождал общей коррекции рынка, для того чтобы войти в бумаги. Об этом свидетельствует и техническая сторона обоих графиков. В любом случае чтобы оценить устойчивость банковского сектора, было бы неплохо посмотреть на реакцию активов на общую коррекцию рынка, которая не заставит думаю себя ждать в ближайшем квартале.
WFC уперся в сопротивление в районе 55$ и покупать его можно либо при пробое и закреплении либо на откате в районе 50$.
GC уперся так же в сопротивление не только горизонтальное, но и в рамках канала в котором он движется уже почти год.
По обоим активам ждал бы отката на 6-9% для входа в позицию.
В целом оцениваю данный вид инвестиций в этот сектор на 4-. Пасивно, не волатильно, но до кризиса довольно устойчивый вариант с учетом дивидендов.




Резюме:
Не так много активов, которые сходу нравятся для инвестиций.
— Портфель Berkshire Hathaway состоит из кучи бумаг авиасектора который сразу отпадает, часть бумаг типо OXY и QSR просто мертвая, по остальным нужно ждать коррекции.
— Из агресивно растущих жду коррекции от Moody и PG.
— Из стабильных в банковском секторе интересны GS и WFC.
— Уже сейчас можно купить AMZN и KHC.

Спасибо за внимание.
Мой телеграмм канал https://t.me/vardashkinblog