«О бедном Магните замолвите слово»

«О бедном Магните замолвите слово»

Как уже всем известно, совет директоров Магнита завтра 15 ноября даст рекомендации по дивидендам за 9 месяцев 2019 г. Чего ждать инвесторам и спекулянтам? Посмотрим на итоги сегодняшних торгов акций Магнит, открытие 3328, max 3374, закрытие 3317. Можно предположить, что инвесторы сегодня раздумывали, и кто-то даже покупал. Однако, закрылись при этом хуже чем открылись, да и хорошей динамики не показали.

Ранее Магнит направлял на дивиденды от 40% до 60% чистой прибыли. После смены контролирующего собственника в 2018 году конкретной дивидендной политики выработано не было есть мнение, что дивиденды могут составить — 102,05 (УК ДОХОДЪ).

В тоже время есть и альтернативные мнения, специалисты БКС Брокер (https://investfuture.ru) полагают, что возможны следующие сценарии:

«Вариант 1. Выплатят так же, как и в прошлом году По итогам 9 месяцев 2018 г. Магнит выплатил 137 руб. на акцию или 97% от чистой прибыли по РСБУ за 9 месяцев. По итогам всего 2018 г. компания направила на дивиденды практически 100% от чистой прибыли по РСБУ. Если подобный подход сохранится, то дивиденды Магнита за 9 месяцев 2019 г. могут составить около 192,8 руб. на акцию, что соответствует 5,8% дивидендной доходности по цене 3 305 руб. При таком раскладе размер промежуточных выплат может вырасти на 41% г/г.»

«Вариант 2. Сохранится payout ratio по МСФО. Здесь нужно напомнить, что с 2019 г. в силу вступили новые стандарты учета МСФО (IFRS) 16, влияющие на учет аренды. В официальных отчетах по МСФО компании теперь публикуют данные по новым стандартам, но для удобства сравнения результатов данные по стандартам МСФО (IAS) 17 можно найти в пресс-релизах Магнита. По итогам 9 месяцев 2019 г. payout ratio от чистой прибыли по МСФО (IAS) 17 составил 55% (в пересчете по IFRS 16 — 68%). В 2019 г. чистая прибыль Магнита за 9 месяцев по международным стандартам упала на 48,6% г/г по стандартам IAS 17 до 13,1 млрд руб. или на 75,6% г/г по стандартам МСФО (IFRS) 16 до 5,0 млрд руб.»

«Сейчас не до конца ясно, на какие стандарты будет ориентироваться Магнит. Если это будет IAS 17, то при сохранении 55%-го коэффициента дивиденды могут составить около 74 руб. на акцию или 2,2% по текущим ценам. Если компания использует при расчете IFRS 16, то дивиденды при сохранении 68%-го коэффициента опустятся до 51 руб. на акцию, а дивдоходность составит около 1,6%. Логичнее выглядел бы переход на новые стандарты, но в таком случае дивиденды окажутся очень небольшими, что может не устроить акционеров и инвесторов.»

Резюмируют специалисты БКС Брокер следующие мысль, так, оба подхода имеют свои недостатки: в первом случае компания выплатит дивиденды, превышающие чистую прибыль по МСФО, что может способствовать росту долговой нагрузки, во втором — акционеры могут остаться недовольны. В этой ситуации вполне вероятно, что совет директоров предложит какой-либо компромиссный сценарий, как например, сокращение payout ratio по РСБУ при росте коэффициента по МСФО. Или, как вариант, промежуточные дивиденды могут сократиться на фоне снижения прибыли по МСФО, но годовые выплаты при этом окажутся более солидными.

Меня совсем не радует, что у Магнита отсутствует четкая и прозрачная дивидендная политика, в которой не прописан четкий порядок определения размера дивидендов. Отмечается лишь, что на величину выплат влияют:

  — размер прибыли по РСБУ;

— финансово-хозяйственные планы Магнита;

  — структура оборотных средств;

  — долговая нагрузка.

В тоже время, судя по сегодняшним котировкам не видно чтобы у кого-то была инсайдерская информация, акции и не росли и не падали.  Мое мнение, завтра мы узнаем, что дивиденды будут не меньше чем в прошлом году в районе 130-140 рублей. В противном случае маленькие дивиденды просто утопят бумагу..

Всем успехов и удачи!

p.s не является рекомендацией.

Не забывайте про стопы!