RI, волатильность выходных (как правильно бояться?)

Еще один грубый подсчет поконтрактно для RI (фРТС):

По вертикальной оси отношение волатильности выходного гэпа к волатильности одной минуты, которые приведены друг другу через sqrt(dT).
К этому можно относиться двояко:
1. Время на выходных течет в 3-4 раза медленнее, чем в торговое время.
2. С точки зрения волатильности почти никогда нет никаких выходных гэпов.

Видимо, правильная интерпретация такова: цена это нестационарное логнормальное блуждание в нестационарном времени. Вероятно это излишне, т.к. нестационарное время мы можем вроде как всегда засунуть в дисперсию, которая за счет нестационарности всё (и всех?) съест.

Обычно как? Для всех, переносящих позицию через ночь и тем паче через выходные страшные утренние гэпы. А с точки зрения топорно подсчитываемой волатильности выходит, что как раз за выходные происходит меньше всего колбасение цены. Другое дело, что это в среднем. Т.е. в 99 раз из 100 ничего не происходит, а 1 гэп на 20% от закрытия пятницы и привет.

волатильность RI гэп фьючерс ртс

фьючерс ртс

melamaster

Sergey Pavlov

Красноярск

482

21 014

с 9 ноября 2015

37 Комментариев

asfa
12 октября 2019, 08:39
в 99 раз из 100 ничего не происходит, а 1 гэп на 20% от закрытия пятницы и привет.
А что если перед выходными открывать стрэддл/стрэнгл?
+3
- Антон Денисков (Fry)
  12 октября 2019, 09:34
  asfa, сформулируем вопрос иначе: когда на практике рынок отдаёт тету? В пятницу или в понедельник?
  +3
  - Московский Лоссбой
    12 октября 2019, 12:38
    Fry (Антон), в четверг.
    +1
    - Антон Денисков (Fry)
      12 октября 2019, 21:48
      Московский Лоссбой, ахахах =). Шутка гениальная!
      
      (Поясню для тех кто не торгует наши опционы: все сейчас трейдят недельные, а экспирация в в четверг)
      +1
  - asfa
    12 октября 2019, 15:19
    Fry (Антон), опыт показывает, что тета отдаётся очень нелинейно втечение дня и зависит от волатильности.
    Волатильность в пятницу вечером может быть ниже, чем утром в понедельник на столько, что перекроет теор. распад за выходные (особенно в первые минуты-полчаса торгов).
    К сожалению, здесь главное слово «может»
    +2
- Sergey Pavlov
  12 октября 2019, 09:56
  asfa, хоть перед четвергом на пятницу, хоть с пятницы на понедельник. Статическая конструкция из купленных опционов (любых страйков) это убыток, истподсчеты это легко подтверждают (в среднем IV выше HV). Если и какую статическую опционную конструкцию и рассматривать, то только продажу, но там надо разобраться в двух трех вопросах:
  1. Как рассчитать общий риск по счету на долгосрок?
  2. Делать ли ДХ и если делать, то как быть уверенным, что он не съест всю премию за счет превышения IV над HV? Если не делать, то опять надо правильно рассчитать риск. Как?
  3. Если продавать опционы с дальними сроками экспирации, то появляется значимый риск от веги. Как его не только учесть, но и не влететь на нем?
  
  +7
  - noHurry
    12 октября 2019, 10:21
    Sergey Pavlov,
    2. Делать ли ДХ и если делать, то как быть уверенным, что он не съест всю премию за счет превышения IV над HV?
    Как может повлиять IV на ДХ, и тем более его превышение над HV? Разве что, пугая/не сильно пугая трейдера. :)
    0
    - Sergey Pavlov
      12 октября 2019, 10:27
      noHurry, Очень просто. Пусть IV=20%, HV=17% и пусть даже мы знаем, что RV будет до экспирации=17%. Итого продаем ради своих 20-17=3% годовых. 3 годовых мало, поэтому плечо по номиналу скажем пятое. Ну и ДХ включаем. Но ДХ стоит денег… проскальзывания и комиссии. Запросто может не только съесть эти 3% годовых на контракт, но и сверх. Итого получим не прибыль, а, например, убыток малюсенький.
      +4
      - noHurry
        12 октября 2019, 11:20
        Sergey Pavlov, это уже ближе к телу. Соглашусь с вами, если вы под влиянием IV на ДХ подразумеваете только увеличение «проскальзывая и комиссии». И если вы наверняка хотите взять ваши «20-17=3% годовых», то тогда лучше не рисковать и не делать ДХ.
        +3
        ValdeMar
        14 октября 2019, 16:07
        noHurry, интересный коламбур получается — " лучше не рисковать и не делать ДХ" Насколько я себе представляю управление рисками опционной позиции — Дельта хедж как раз, и направлен на то, чтоб снять риск ценового движения) По сути, стоимость непрерывного дельта-хеджа находится в тонкой взаимосвязи с вероятностью получения убытка ( Читай маржинкола) по дельте, на утреннем гэпе...
        0
        noHurry
        14 октября 2019, 16:13
        ValdeMar, я сказал только то, что я сказал:
        И если вы наверняка хотите взять ваши «20-17=3% годовых», то тогда лучше не рисковать и не делать ДХ.
        все остальное вы до придумывали сами, «риск ценового движения» даже не упоминался.
        0
        ValdeMar
        14 октября 2019, 16:15
        noHurry, ну так дельта-хедж для того и делается — чтоб нивелировать риск дельты. То есть, риск направленного ценового движения. Разве нет?
        0
        noHurry
        14 октября 2019, 16:20
        ValdeMar, да, но тогда вы с очень большой вероятностью не получите разницу между IV и RV, поскольку RV вы знать не можете, а не будете делать ДХ, то гарантированно получите эту разницу на экспирацию. Не факт, конечно, что она будет в вашу пользу, но это уже другая история.
        0
        ValdeMar
        14 октября 2019, 16:30
        noHurry, да, это именно так. Риск перетекает из плоскости получения убытка в конкретной экспирации (за счет разницы в текущей IV и будущей RV в сценарии, когда HV останется на тех же уровнях) в плоскость вероятности получения большого убытка ( в сценарии, когда HV перейдет в новый диапазон и RV окажется значительно выше, чем IV на момент открытия позиции). Это я лишь к тому, что отлючить ДХ — это не уход от риска, как вы написали, а трансформация риска в иную плоскость…
        0
        noHurry
        14 октября 2019, 17:14
        ValdeMar,
        что отлючить ДХ — это не уход от риска, как вы написали
        
        я вас ещё раз призываю не приписывать ваши мысли мне, прочтите внимательно мои комментарии. Я просто предпочитаю отделять мух от котлет дифференцировать задачи, где это возможно, для ясности понимания сути. И в контексте данной дискуссии я писал только о разнице между RV и IV. И вам бы советовал тоже, поскольку, судя по тому что вы пишите, вы думаете, что делая ДХ, вы не только «снимаете риск ценового движения», но и получаете разницу между RV и IV, а это не так. Риск по дельте вы конечно снизите, а вот, что касается всего остального — это пальцем в небо. И в тоже время, решая проблему рисков другими способами, вы получите тогда на экспирацию гарантированно разницу между RV и IV.
        0
      - Дмитрий Новиков
        12 октября 2019, 12:31
        Sergey Pavlov, забавно. Вы волатильность измеряете по закрытию свечи. А ДХ по диапазону. Тогда вы не ту волатильность измеряете, которую торгуете.
        +2
  - Kot_Begemot
    12 октября 2019, 12:15
    Sergey Pavlov, правильно ли я понимаю, что ДХ выписанного опциона Call подразумевает постепенную покупку БА по мере роста цены от точки покупки опциона?
    
    Если так, то чем эта стратегия будет глобально отличаться от хеджирующей покупки БА сразу в момент выписки опциона?
    +1
    - Антон Денисков (Fry)
      12 октября 2019, 21:53
      Kot_Begemot, вероятностями. цена может не только расти. ;)
      0
      - Kot_Begemot
        13 октября 2019, 13:52
        Fry (Антон), пока что в моих представлениях ДХ проданного колла это трендовая стратегия. ДХ купленного колла — контр. трендовая.
        
        Соответственно, включение ДХ на проданных коллах ничем не отличается от отдельного, не связанного с опционами применения трендовой long стратегии в БА.
        0
  - asfa
    12 октября 2019, 15:41
    Sergey Pavlov, эти вопросы «вечные» и ответа на них нет.
    Из-за отсутствия ответа на эти/подобные вопросы и имея разный опыт я окончательно ушёл от продажи опционов.
    Как-то мне знакомый человек показывал расчёты (на S&P вроде) и у него выходило, что при «теор. безопасной» продаже опционов, доходность будет ниже ставки по вкладам. Смысла нет.
    А покупка низкой волатильности в пятницу вечером может дать профит утром в понедельник из-за гэпа + некоторой инерции цены. Конечно держать далее позицию часто смысла не имеет, т.к. все другие факторы становятся против.
    +1
    - ch5oh
      12 октября 2019, 16:30
      asfa, остаётся понять какая волатильность «низкая»?
      +1
      - asfa
        12 октября 2019, 18:17
        ch5oh, да, дело за малым
        Если серьезно, то и на этот вопрос у меня ответа нет, поэтому с опционами сделки нынче редки.
        +1
MadQuant
12 октября 2019, 11:14
Проблема не в волатильности на выходных как таковой (на самом деле, самое простое объяснение результатам выше — на выходных плотность информационного потока в 2.5 раза ниже, потому что выходные, и поэтому волатильность падает), а в невозможности на нее вовремя отреагировать. Если в реале при падении цены на 3-5-10% вы уже снижаете позу, особенно если с плечом, то поза на выходные — это клэйм ее держать как минимум 2 дня, что бы ни случилось. Собственно, отсюда и следует правило не брать на выходные плеч и вообще держать сниженный экспоже.
+4
- Олег Ложкин
  12 октября 2019, 15:28
  MadQuant, Ага, я помню как на выходные Трамп ракеты по Сирии запустил… :)
  +1
MS
12 октября 2019, 14:00
Нестационарное время.
Мне представляется, что нестационарный процесс, но с ограниченными параметрами. Вроде как ограниченные колебания вокруг стационарной составляющей.
+1
SergeyJu
12 октября 2019, 15:34
Что-то я не понял. дТ — это что, несколько календарных дней? Причем не всегда одинаковое?
С вечера пятницы до утра понедельника примерно 6+24+24+10=64 часа если умножить на 60, для первода в минуты и извлечь корень, получится, грубо, 60. У Вас среднее на графике, на глаз, 0.25. Значит амплитуда гэпа на викенд примерно в 60*0.25 = 15 раз больше минутной.
15*15= 225. То есть, в процессе торгов такая амплитуда практически должна быть у 4-часовых интервалов.
А у обычного ночного гэпа что получается?
+1
- Sergey Pavlov
  12 октября 2019, 16:15
  SergeyJu, да. Это опять календарное время. для одной минуты это для волатильность close-to-close соседних минут. Выходной гэп это с последней торговой минуты пятницы до второй торговой минуты подельника. Там три с чем-то тысячи календарных минут примерно.
  +2
  - Антон Денисков (Fry)
    12 октября 2019, 22:01
    Sergey Pavlov, если на пятницу и понедельник приходится рабочий день. Бывают же исключения.
    0
    - SergeyJu
      12 октября 2019, 22:45
      Fry (Антон), дело, имхо, не в числе дней. А в том, что между закрытием и открытием нет торгов, это, в сущности та же минутка, только иначе устроенная. Если её нельзя расчленить на минутки, зачем волу к минутке привязывать, так и надо считать — средняя амплитуда (или СКО) движения через выходные, или через ночь.
      0
      - Антон Денисков (Fry)
        12 октября 2019, 22:54
        SergeyJu, MadQuant выше очень хорошо расписал всё по сути. Нам надо узнать как воплощается другая плотность информации за единицу времени в изменении цен. Так или иначе без времени не обойтись.
        Одна ситуация когда весь мир отдыхает в стандартную субботу-воскресенье, другая ситуация когда у нас выходной, а мир работает.
        0
        SergeyJu
        12 октября 2019, 22:58
        Fry (Антон), звучит красиво, а как измерить это самое плотность информации. Что-то вспоминаются советы мышам стать ежиками. Ситуация викенда более — менее стандартная, еще как-то можно обсчитать. А новогодние каникулы или выходной, когда мир работает — редко.
        +2
        Антон Денисков (Fry)
        12 октября 2019, 23:56
        SergeyJu, нам не нужна сама плотность инфы. Нам надо найти отношение будних минут, выходных минут и частично выходных минут. Это реально интересно (в смысле там где-то деньги)!
        0
        SergeyJu
        13 октября 2019, 17:00
        Fry (Антон), ну так надо просто считать то, что можно. А отсутствующие выходные минуты… сомневаюсь я, однако.
        0
Savin
13 октября 2019, 00:00
Угадать волатильность на понедельник легко, просто нада еще в пятницу знать что произойдет в выходные и «под чем» откроются торги в понедельник. Ниче сложного).
0
Dmitryy
14 октября 2019, 10:40
Если взять Ваш график и построить гистограмму, похоже будет график нормального распределения. А это в свою очередь дает некую пищу для размышлений.
0
- Dmitryy
  14 октября 2019, 10:42
  Dmitryy, еще одним индикатором волатильности на выходных, в наши дни становится криптовалюта. Там нет выходных и неторгуемых часов. А всплески часто совпадают с обычными рынками.
  0
- Sergey Pavlov
  14 октября 2019, 10:55
  Dmitryy, тут довольно трудно ожидать нормальное распределение. График снизу ограничен даже не нулём, а каким-то минимальным значением, которое мы не знаем. Аналогично сверху. Т.е. какое-то усеченное нормраспр. Плюс наблюдений мало:
  
  > skewness(D)
  [1] 0.2193594
  > kurtosis(D)
  [1] 2.560112
  Для нормального эксцесс был бы 3.
  +1