Темпы розничного кредитования в Сбербанке скоро снизятся - Атон

Сбербанк: нейтральные результаты по РСБУ за сентябрь и 9M19    

В сентябре 2019 Сбербанк получил 72.1 млрд чистой прибыли (без изменений г/г), что соответствует аннуализированному ROE на капитал в 21.1%. Чистый процентный доход увеличился на 1.5% г/г до 107 млрд руб. в результате роста кредитного портфеля и снижения стоимости фондирования. Комиссионный доход составил 42 млрд руб. — его рост ускорился до 13.7% благодаря увеличению транзакционных операций. Сбербанк признал убыток в размере 42 млрд руб. вследствие переклассификации одного из кредитов, который, однако, был компенсирован восстановлением резервов на ту же величину. Фактическая месячная стоимость риска была невысокой — 0.6%. Доля просроченных кредитов продолжила постепенно сокращаться и составила 2.2% против среднего 8% по российским банкам. Коэффициент N1.0 равнялся 14.9% — комфортный уровень. За 9M19 чистая прибыль Сбербанка выросла на 8.6% до 665 млрд руб. (ROE 22%). Чистый процентный доход уменьшился на 1.1% вследствие постепенного снижения доходности активов (по нашей оценке, до 4.5%). Чистый комиссионный доход повысился незначительно, на 8% г/г — замедлению роста этого показателя препятствует специфика бухгалтерского учета расходов на программу лояльности. Операционные расходы выросли на 8.6% (опередив инфляцию) в результаты повышения зарплат и консолидации SberTech. Совокупные активы с начала года увеличились на 4.2%. Объем выдачи корпоративных кредитов повысился на 5% г/г, розничных — на 13% г/г.

Сентябрьские результаты по РСБУ в целом нейтральны для котировок акций Сбербанка. Рост чистой прибыли продолжает замедляться, однако рентабельность капитала, чистая процентная маржа и качество активов остаются на хорошем уровне, как и рост розничного кредитования, но мы полагаем, что вскоре его темпы снизятся, а динамика активности в сегменте корпоративного кредитования по-прежнему неустойчивая. Сбербанк опубликует отчетность по МСФО за 9М19 31 октября. Мы ожидаем в целом нейтральных результатов, но прогнозируем, что на чистой прибыли отрицательно скажется продажа турецкого Denizbank (приблизительно на 70 млрд).

Атон