Sarmatae
Sarmatae личный блог
18 сентября 2019, 20:05

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.(2)

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.(2)

Здравствуйте, коллеги!

Сегодня в топике 2-й пункт саги  «О чём молчат портфельные управляющие»

1. О чём молчат портфельные управляющие (1). Бенчмарк, — как способ скрыть свои недоработки.
2. О чём молчат портфельные управляющие (2). Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.      
3. О чём молчат портфельные управляющие (3). Принцип портфеля от спекулянта до фонда.   

В качестве примера и только примера рассмотрим один из виртуальных портфелей нашего коллеги: ТОП-10, лучшие экспортеры (спасибо ему он за нас проделал работу отбора) и предположим что закончился отчётный период например год (в моём примере портфель собран с равномерным распределением капитала  03.06.2019 ).

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.(2)


С точки зрения инвестора был проведён определённый отбор, возможно только для наблюдения или исследований сейчас это не столь важно. Представим что это реальная инвестиция.  
Мы наблюдаем классический случай когда собранный портфель даёт ~ноль. Диверсификация в полный рост ;) 
Давайте посмотрим как вела себя доходность бумаг в портфеле за этот период:

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.(2)

Доходность на конец периода:

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.(2)

У нас всего две бумаги, которые были стабильны и показали доход выше нуля. Т.е. из 10 выбранных бумаг всего 2 работали на нас. Если у нас был вложен равномерно 1 000 000$ по 100 000$ на бумагу, то 800 000$ лежали мёртвым пластом и только была надежда на дивы. 80% капитала простаивало и генерило убыток.  Какое коммерческое предприятие может позволить себе такое распоряжение капиталом? Мы часто не задумываясь позволяем это делать с нашими деньгами. Эти средства можно было разместить в облигациях и получить минимальный доход.

Некоторые портфели вытягивают выстреливающие акции, как это было в этом году с Газпромом, пример портфель из 4-х акций с 01.01.2019г. :

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.(2)

Три бумаги болтаются возле нуля, но за счёт Газпрома портфель +10,9%. Это не профессионализм управляющего, а дело случая. 

Кроме конечного результата, смотрите на «движение» инструментов внутри портфеля и будет видно насколько эффективно был использован Ваш капитал.  Если распыление капитала используется банально для того чтобы не допустить просадки и убытка, то это значит что Ваш управляющий не имеет грамотной стратегии или она работает не всегда и не на всём, одним словом не универсальна. 


При подготовке топика использовались данные с сайта protoforma.pro
Расчёты моделей производились с использованием программного комплекса Skilful Pro .

25 Комментариев
  • Сберегатель (Сэр Лонг)
    18 сентября 2019, 20:21
    Мы наблюдаем классический случай когда собранный портфель даёт ~ноль.
    если бы в смартлабовских портфелях учитывались дивиденды, то картина была бы другая
  • ♎ Дядя Ваня SпекулянтЪ ©
    18 сентября 2019, 20:23
    Вывод: покупать надо только ту единственную бумагу которая вырастет больше всех)
  • Ëжик
    18 сентября 2019, 20:26
    Непосредственно распыление активов в портфеле и не должно давать какую-то доп. доходность. Портфель он для надёжности.
  • Активный Инвестор
    18 сентября 2019, 20:39
    Диверсификация — это не для спекуляций… Тут доходность априори снижается. 
  • Рафис Хайруллин
    18 сентября 2019, 20:57
    В посте не пример диверсификации-а тупо взят набор ценных бума в моменте-авось да выиграю.Диверсификация работает на периоде от 5 лет и при расчете дохода обязательный учет дивидендов.И если инвестировать-то не значит в моменте закупится например из списка ММВБ10-у каждого инструмента свое время.
      • Рафис Хайруллин
        18 сентября 2019, 21:22
        Sarmatae, добавлю-от 5 до нескольких десятков лет, но если прибавить дивиденды-картинка стала бы очень красивой.
  • Пачкуале Пестрини
    18 сентября 2019, 20:57
    Кстати, первый портфель показан в период с 2 июня по 8 сентября — то есть в дивидендный период — дивидендные гэпы видны, а вот сами дивиденды, как мне кажется, не учтены в доходности — только курсовая стоимость. А ведь даже 7% дивиденды покажут дополнительно 28% годовых к картине.) А что дадут за это же время облигации?)
  • Алексей
    18 сентября 2019, 21:24
    Некоторые акции могут исчезнуть по разным причинам, пример Сильвинит или Автоваз.
  • Kot_Begemot
    18 сентября 2019, 21:25
    Правильно, профессионалы говорят как -«делай что должен и будь что будет», поэтому всегда берут только одну, наискорейше растущую акцию!
  • Supric
    19 сентября 2019, 00:04

    Интервал полгода, да еще и захватил дивидендный сезон со всеми гепами, но у кого-то раз в год дивы, у кого-то квартальные и полугодовые. Жесткий подгон результата под собственные хотелки. Кто дивидендный календарь этих эмитентов не видел — те может и оценят, остальных так просто не проведешь. Наверху как раз та бумага которая меньше всего дивидендами отдала за указанный период)

  • Сберегатель (Сэр Лонг)
    19 сентября 2019, 04:48
    Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала. 
    но в моём конкретном случае диверсификация проведена не ради управления эффективностью
    а ради снижения рисков, т.е. ради уменьшения влияния одного эмитента на доходность всего портфеля
    чтобы повысить доходность портфеля, были выбраны эмитенты, платящие хорошие дивиденды

    как можно учесть дивиденды в недоделанных портфелях смартлаба я писал вот тут
    17.06.2019Лайфхак для тех, кто хочет учитывать выплаченные дивиденды в портфелях Сматрлаба
  • Пётр Новак
    19 сентября 2019, 06:49
    1) Портфель диверсифицирован, но только с виду. 50% нефтегаз? Ну они весь портфель и будут тащить. Ещё 30% — ММК, НЛМК, СевСт — у металлургов тоже дела нынче плоховаты. Ещё и в периоды дивидендов.
    2) Интервал более 3х лет для дивидендных + необходимо учитывать дивиденды. Допустим платит компания 10% дивидендов на акцию. С чего её котировкам резко расти? Это должна или падать ставка ЦБ, тем самым дивиденд на акцию уменьшается за счёт удорожания стоимости акции, но так как покупка была ниже будущих цен, то 10% див так и останется. Или должна измениться дивидендная политика, то есть вместо 25% от прибыли выплачиваться 50%. В противном случае им и деваться некуда.
    3) Диверсификация служит не для повышения прибыли, а для снижения убытков. К примеру взятая отдельно Алроса могла просто дать просадку на 30% и… Всё. Снижение дивидендов, показателей и ваще всё вах-вах плоха. Но в тоже время из-за её низкой доли в портфеле — она не утащит весь депозит куда-то на дно, для этого должен полечь весь сектор (как металлурги), а при нормальном распределении так и вовсе весь рынок.
  • Сергей
    19 сентября 2019, 16:55
    Какая то неудачная попытка натянуть сову на глобус. Что сказать то хотел?
      • Сергей
        19 сентября 2019, 21:37
        Sarmatae, ну если с первого раза не дошло, повторю.
        Глобус на сову не натянулся. Выводов и основной идеи по посту не наблюдается. Что сказать то хотел?
          • Сергей
            19 сентября 2019, 23:12
            Sarmatae, невнятные аргументы, отсутствие четкой цели поста и выводов. Не знаю как ещё конкретней.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн