Тестовый запуск американской стратегии и инвестирование в компании роста

Наша базовая российская стратегия «Усиленные Инвестиции» больше фокусируется на инвестировании в компании стоимости и преимущественно сырьевые компании (таких в России большинство). В этой статье мы расскажем о разработанной нами стратегии инвестирования в компании роста (имеющие более высокие темпы роста финансовых показателей, но при этом и стоящие больше по мультипликаторам) на американском рынке. 

По этой стратегии мы провели теоретические изыскания, успешный бэк-тестинг на разных периодах и отладили ее работу в полуавтоматическом режиме, а теперь запускаем в пробном режиме на реальных счетах.

На самом деле, инвестировать в компании роста — это круто!

• Индекс компаний роста существенно опередил индекс компаний роста за последние 4 года (+71%) против (+28%)
• При этом доля IT-компаний в EBITDA выросла с 9% до 24%
• Из 14.7% средней доходности S&P 500 за последние 10 лет 10% пришлись на всего 5 компаний — Facebook, Amazon, Microsoft, Apple и Google

     
    


В целом, растущие компании склонны дальше расти, падающие — во многом склонны падать (гениально, скажете вы!)

1. В 66% случаев, когда компания росла быстро (более 15% год к году), следующий год она продолжает расти быстро
2. В 58% случаев, когда компания растет ниже 5%, — она и в предыдущий год росла ниже 5%

Получается, в «компаниях роста» хорошо инвестировать, какие же могут быть с ними проблемы:

1. Часто компании роста перестают быть компаниями роста

Так было с Моторолой, так было с IBM и многими другими. Но как правило, можно успеть выйти на замедлении роста, не получив существенных убытков

2. Часто компании роста оказываются просто «перегреты», и находиться в них тоже не нужно

Пример — «доткомовский пузырь» в начале 2000-х гг., когда Microsoft и Cisco были на самых исторически высоких мультах, что предопределило большое падение

Более свежая история — снижение мультипликаторов Amazon и Netflix

        

Тогда получается, что самое лучшее — быть в компаниях роста тогда, когда они не демонстрируют признаков замедления (лучше наоборот демонстрируют признаки ускорения роста) и стоят не слишком дорого

Разработанная нами стратегия решает указанные проблемы следующим образом:

1. Берутся ТОП-30 компаний из S&P 500 по капитализации, не являющиеся при этом commodity игроками или финансовыми институтами

2. По результатам каждого финансового квартала инвестиции осуществляются только в те компании, которые в последний квартал:

• Демонстрируют средний рост финансовых показателей (выручка и EBITDA) год к году выше медианного за последние 3 года
• По мультипликатору EV/EBITDA стоят не дороже 75% перцентиля за последние 3 года

Таким образом мы находим «позитивные аномалии» — ситуации, когда компания растет выше исторического уровня, но при этом стоит не слишком дорого 

Мы осуществили бэк-тестинг стратегии за последние 10 лет, и стратегия показала отличные результаты:

 Back-тестинг: итоговая динамика доходности

• Отличная доходность — более 35% в отдельные периоды, 17% в 2018 г.
• По сравнению с просто нахождением в рынке стратегия существенно повышает среднюю аннуализированную доходность квартала нахождения в каждой компании (с 11% до 19% на периоде 2015−2018) и сокращает количество убыточных кварталов (с 36% до 31%)
• В условном 2008 году стратегия показала бы негативные результаты, но после оперативно восстановила и обогнала бы индекс

   
   
   



Несколько более подробная презентация о стратегии и таблица текущих рекомендаций доступна по ссылке