Приток средств в акции Газпрома через MSCI Russia может составить порядка $400 млн - ITI Capital

Газпром: Есть ли триггер для роста? «Газпром» изучает возможность продажи оставшейся части квазиказначейского пакета осенью текущего года, сообщил в среду, 7 августа, Bloomberg со ссылкой на источники, осведомленные о таких планах. Агентство оценивает размер этого пакета в 3,7%, что соответствует данным пресс-релиза «Газпрома» по итогам продажи 2,93% акций его дочерними компаниями в конце июля.

Компания сообщила, что текущая доля акций в свободном обращении после сделки составляет 46,02%, таким образом, совокупная доля, принадлежащая аффилированным юридическим и физическим лицам, оценивается в 3,75% (государство владеет 50,23%). Тем не менее, наш анализ списка раскрываемых «Газпромом» аффилированных лиц на 30.06.2019 показал, что на аффилированные с группой «Газпром» компании приходится в совокупности 1,62% акций «Газпрома» (за вычетом уже продавших свои доли компаний Gazprom Gerosgaz и Rosingaz).

Крупнейшими держателями акций «Газпрома» среди оставшихся аффилированных компаний являются АО «Газпром газораспределение» (0,89%), «Газпромбанк» (0,49%), ООО «Стройгазконсалтинг» (0,11%), ООО «Газпром межрегионгаз» (0,06%). Мы не нашли информации о том, кому принадлежат еще порядка 2% акций, которые могут считаться квазиказначейскими, что вызывает вопросы относительно прозрачности акционерной структуры «Газпрома» и размера пакета, который может быть продан.

«Газпром» остается самой быстрорастущей «голубой фишкой» с начала года (+50%). Консенсус-прогноз на 12 месяцев – немногим выше 260 руб. Мы считаем, что потенциальные инвесторы без энтузиазма отнесутся к новости о размещении – прошлое на 2,93% с дисконтом не отвечало рыночным критериям, и многие участники, в особенности нерезиденты, были разочарованы. Доля нерезидентов в структуре акций «Газпрома», находящихся в свободном обращений, достаточно высока и составляет 70%. Всего же на рынке торгуются 49,7% акций компании общей стоимостью $29 млрд.

Не исключено, что при новом размещении спрос рынка будет частично удовлетворен, но в целом сделка не будет отвечать рыночным критериям, по нашим оценкам.

Влияние на MSCI Russia. Приток средств в акции «Газпрома» через MSCI Russia по результатам дополнительного размещения 875 тыс. акций (если будет реализовано 3,7% акций) может составить порядка $400 млн с учетом активных инвесторов. С учетом предыдущего размещения приток может составить $250 млн, по нашим оценкам. Вес «Газпрома» в индексе MSCI Russia на начало августа составляет 17,8%, после размещения объем акций в свободном обращении может возрасти с текущих 10 653 080 805 до 12 222 634 710, что увеличит вес акций в индексе до 20,2%. Приток средств по итогам объявленного размещения превысит средний объем акций в свободном обращении в 1,5 раза, и в 2,3 раза, если учесть приток по итогам последнего размещения. Результаты данного корпоративного события, вероятнее всего, будут объявлены при ребалансировке 7 ноября, и вступят в силу 27 ноября.

ITI Capital

Brent – Покупка до $63,61/барр. Стоимость Brent вчера приблизилась к отметке $59,95/барр. (уровень Фибоначчи – 23,6%), следующий уровень – $55/барр.

Мы считаем, что рынок перепродан, исходя из показателя RSI 14 дней, и после пробития 36 б.п. ожидается отскок. Ближайшие уровни сопротивления – $63,61 и $63,99/барр.