Роснефть представит финансовые результаты за 2 квартал на этой неделе - Атон

На этой неделе Роснефть представит финансовые результаты за 2К19 по МСФО.

Отметим, что во 2К19 мы наблюдали некоторое улучшение макроэкономической конъюнктуры, которое должно отразиться на показателях всех российских нефтяных компаний. Urals в рублевом выражении укрепилась до 4.4 тыс. руб./т (+6% кв/кв), а нетбэк-цена нефти выросла до $51/т (+5% кв/кв, т.к. рост Urals был отчасти компенсирован отрицательным лагом экспортной пошлины). Мы ожидаем, что выручка Роснефти до акцизов и экспортных пошлин составила 2063 млрд руб. (-1% кв/кв, без изменений г/г), т.к. улучшение ценовой конъюнктуры сгладило влияние снижения добычи нефти (-2% кв/кв в терминах барр./сут.) и объемов нефтепереработки. Мы полагаем, что EBITDA составила 526 млрд руб. (-4% кв/кв, -7% г/г), оказавшись под давлением из-за отрицательного лага экспортной пошлины, но отразив рост поступлений в форме отрицательного акциза. Чистая прибыль отразит динамику EBITDA: по нашей оценке, без учета неденежных статей, она составила 177 млрд руб. (-14% кв/кв против скорректированного показателя за 1К19).

Мы ожидаем, что на FCF негативно скажется увеличение запасов нефти (на 3.5 млн т) на фоне проблем с транспортировкой нефти по трубопроводу «Дружба» во 2К19. Компания объявит время и вопросы телеконференции позднее. В центре нашего внимания будут: 1) динамика добычи нефти в 3К19 (после восстановления нормального режима поставок по трубопроводу «Дружба»); 2) конъюнктура в сегменте нефтепереработки; 3) дальнейшие меры по уменьшению долговой нагрузки (по нашей оценке, в конце 1К19 чистая долговая нагрузка без учета предоплат составляла 1.3х).

Атон