Первый ЗВОНОЧЕК

Итак, ФРС официально закончила цикл ужесточения денежно-кредитной политики и переходит к ее смягчению путем будущего понижения ставки. Первый раз это произойдет на ближайшем заседании 31 июля (ранее на эту тему писал в телеграм-канале http://bit.ly/2xLGyOP). В связи с этим интересно понять, что это будет значить для рынка акций и конечно же для американской экономики.

Сначала хотел бы обратить внимание на спред между доходностью 3-х месячных и 10-летних гособлигаций США. Уже пару месяцев доходность по коротким бумагам превышает аналогичный показатель по длинным бумагам (см. график внизу). Такая аномалия всегда была предвестником рецессии в США. Но важно понимать, когда наступала рецессия. А происходило это, когда спред доходности возвращается в положительную зону из-за того, что ФРС начинает понижать ставку. Регулятор же просто так не снижает ставку, когда экономика себя прекрасно чувствует. Это происходит, когда у ФРС есть серьезные опасения насчет дальнейшего роста.

Я очень сильно сомневаюсь, что будущее снижение ставки как-то изменит ситуацию в США и мировой экономике. Сейчас же мировая экономика сильно тормозится вовсе не из-за дороговизны денег. А совсем по другим причинам. Поэтому традиционное лечение путем снижения и так низкой ставки ни на что не повлияет.

Касаемо фондового рынка, то ранее уже отмечал, что биржевые индексы в США падают именно тогда, когда ФРС понижает ставку. Например, в 2007 году ФРС снизила впервые ставку 18 сентября, а SP500 показал свой исторический максимум на уровне 1572 пункта 11 октября. Через год и 3 месяца ставка уже была опущена до нуля с 5.25% в сентябре 2007 года, а рынок всё это время падал.

Похожая ситуация была и в 2001-2003 году: ФРС понижала ставку, а рынок всё сползал и сползал вниз после краха доткомов. И да, многие уже забыли или просто не знают, что рынок не обязан каждый год расти. В то время американский рынок акций три года подряд (2000, 2001, 2002) закрывался в минусе. Так что я бы не трактовал грядущее понижение ставки как что-то супер позитивное.

Сейчас конечно появилась новая вводная, которая называется QE. И участники рынка понимают, что рано ли поздно ФРС вновь применит этот инструмент. По идее, всё-таки это супер оружие будет применено, когда рынок существенно скорректируется вниз. Иначе запуск печатного станка может привести просто к гигантскому пузырю на фондовом рынке.