Продажа волатильности (практика): как оно бывает, когда опционы заходят в деньги
Поделюсь очередным, довольно показательным, опытом продажи волатильности.
Безусловный лидер по оборотам уже несколько месяцев у нас нефть, на ней и строилась продажа волатильности, ибо её она показывать умеет.
Для продажи были выбраны путы со страйками 60 и 59. Постфактум можно сказать, что чуть-чуть промахнулся с выбором – цена нефти очень быстро оказалась у проданных краев…
Нефть полетела вниз, проданные опционы выросли примерно в 3 раза + подняли ГО раза в 1,5, возникли мысли о защите краев…
Стоим чуть выше 60-ти, немножко тревожно. Делать пока ничего не решаюсь, что бы дров не наломать.
Естественно в самое удобное время во время нашего вечернего клиринга нефть сделала мне небольшой укольчик в 60 страйк:
Перед закрытием нашей основной сессии в 18:44 я как предчувствовал и продал несколько фьючерсов для подстраховки, и ушли на клиринг. Опыт ли, интуиция ли, совпадение ли…
В общем, пока мы считали чьи-то лоси и профиты, нефть пробила 60. Я это страстно наблюдал еще до открытия нашей вечерней сессии на зарубежной площадке.
Ну что, если не сейчас, то когда?
На скрине, думаю, все понятно без слов…
А если нет, то с открытия нашего рынка быстро переместились под 60, и я начал продавать фьючерсы чтобы убытки в случае продолжения падения не увеличивались геометрически.
Но не прошло и 5 минут, как начали возвращаться обратно, минуся счет уже фьючерсами. Что ж, пришлось все откупать назад с убытком – именно это и называется распилом счета при защите краев.
Отпилило от премии на экспирацию 35%:
Далее нефть пошла выше. Через неделю еще подходила к 60, хорошо без прокола и опять повыше пошла. Начала пилить, в общем. Пока относительно спокойно.
Что можно отметить:
1) Когда цена БА уже возле проданного страйка, может быть куча вариантов действий, но какой выбрать – архисложный вопрос. Лучше заранее определить хотя бы примерный план действий.
2) Просто фиксировать убыток, откупая опционы – не лучшая идея. Это уберет риск, да, но временная стоимость огромная (и убыток), и бывает лучше развернуть позицию или как-то скомбинировать еще.
3) Не перебирайте с объемом. Лучше продать ближе, но меньше, чем дальше, но больше. Более близкие опционы дорожают в разы, а более дальние – в десятки раз.
P. S. Может и так очевидно, но напомню, что за изменениями ГО биржей надо следить в оба. К примеру, перед дневным клирингом продал фьючерсы (БА проданных путов) просто чтобы спекулятивно заработать и оставил через клиринг. На клиринге подняли ГО, и по счету возникла нехватка.
Соответственно фьючерсы я теперь не могу откупить, так как они перекрывают опционы. Вот сижу и смотрю на свою прибыль по фьючерсам и не могу ее зафиксировать. А еще представляю, как они начинают минусить, а я не смогу даже убыток зафиксировать. Хорошо успел счет пополнить и закрыть их с прибылью.
Аккуратнее с непокрытыми опционами. 7 раз отмерь, один раз продай…
1) какой объем позиции был в опционах?
2) какой объем был во фьючерсах на продажу?
3) было ли дешевле покупать путы на 57 и 58 страйке и потом их продать (вместо продажи фьючерса)?
1) Средств хватало обеспечивать и даже чуть оставалось для других операций. В моменте была нехватка, но заведомо было с чего пополнить.
2) Перекрывал полностью 60 страйк и часть 59.
3) Великоват зазор для хеджирования. Если бы остались на 58-59... А чисто в моменте, как было, то дешевле скорее всего было бы. Но кто ж знал…
Вообще большую сумму я бы не стал в один актив закладывать.
Риски можно ограничить или объемом или покупкой более дальних страйков. А если уже зашли в деньги, то можно так же управлять, уменьшая риск или перевернуться или ничего не делать до еще большего захода в деньги. Тут нет универсального ответа, к сожалению.