Лучшие эмитенты России. Результатам анализа МСФО за последние 12 лет.

Решение о написание данной статьи было принято в процессе обсуждения статьи smart-lab.ru/blog/541776.php с ее автором, благодарю его за мотивацию. Рад, что это обсуждение также сподвигло автора на публикацию ряда статей с составление виртуальных портфелей.
smart-lab.ru/blog/542166.php
smart-lab.ru/blog/542163.php
и другие.

С благодарностями закончили, продолжим.

Вот собственно результат анализа 43 эмитентов (на 2 июня 2019г.)

/> /> /> /> /> /> />

настоящее	ожидание	риски	Сумма		Место
5,78	4,53	0,53	10,84	НКНХ, ап	1
4,55	3,06	1,75	9,36	ФСК ЕЭС	2
5,94	2,18	1,11	9,23	Башнефть ап	3
6,41	1,15	1,62	9,17	Сургутнефтегаз ап	4
4,60	3,19	1,25	9,03	Энелрос	5
4,35	3,51	1,11	8,96	Магнит	6
5,09	2,33	0,96	8,38	ЛСР	7
4,21	3,41	0,43	8,05	Протек	8
4,71	1,30	1,88	7,89	Юнипро	9
1,61	5,54	0,73	7,88	НМТП	10
2,55	4,57	0,68	7,81	Московская биржа	11
4,52	2,28	0,74	7,54	МРСК ЦП	12
0,95	5,08	1,40	7,42	Алроса	13
1,97	3,65	1,10	6,73	М.Видео	14
3,71	1,94	0,99	6,65	МРСК Волги	15
1,04	4,18	1,21	6,43	Сбербанк ап	16
1,89	3,55	0,92	6,36	Северсталь	17
0,75	4,16	1,24	6,15	Татнефть ап	18
5,27	0,43	0,34	6,03	Мостотрест	19
2,62	1,78	1,30	5,70	Газпромнефть	20
-0,70	4,47	1,87	5,63	НОВАТЕК	21
3,83	0,19	1,49	5,50	Газпром	22
1,81	2,87	0,74	5,42	Аэрофлот	23
2,73	1,78	0,80	5,31	Кузбаская топливная компания	24
-0,32	3,74	1,53	4,96	Распадская	25
1,70	1,54	1,69	4,93	Мосэнерго	26
3,66	0,69	0,32	4,66	БСП	27
1,49	2,21	0,96	4,66	Акрон	28
5,32	-1,49	0,70	4,53	МРСК Центр	29
1,58	2,27	0,58	4,43	ГМК Норильский Никель	30
-0,49	3,86	0,92	4,30	Полюсзолото	31
0,03	2,62	1,52	4,17	ММК	32
5,07	-1,13	0,14	4,08	Ростелеком ап	33
-0,76	3,12	1,65	4,01	Яндекс	34
0,54	1,87	1,59	4,00	Лукойл	35
-0,10	2,06	1,81	3,77	Интер РАО ЕЭС	36
0,04	2,92	0,72	3,67	ТрансКонтейнер	37
2,74	0,56	0,33	3,63	МТС	38
2,19	0,14	1,06	3,39	Русгидро	39
3,67	-1,60	1,18	3,26	Россети	40
0,59	0,74	1,37	2,70	НК Роснефть	41
0,54	0,47	0,82	1,83	ОГК-2	42
1,50	-0,98	0,20	0,72	Банк ВТБ	43

Разбиение на 3 составляющих: настоящее, ожидание, риска было реализовано для удобства представления на диаграмме.
Что входит в составляющие?
Настоящее: див. доходность; Е/Р; Р/BV. Первые два тем больше тем лучше, последний — наоборот
Ожидания: рост дивидендов; рост EPS; рост BV; ROE. Все чем больше тем лучше.
Риски: пейаут, левередж, качество корпоративного управления, ликвидность-капитализация-эшелон. Первые два — тем меньше, тем лучше. С остальным думаю понятно.

По результатам анализа, для верификации методики, 27 мая были составлены несколько виртуальных портфелей:
Топ 5: smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/9610/
Худшие 5: smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/9611/
Топ 10: smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/9621/
Топ 15: smart-lab.ru/q/watchlist/Sergey_Sergeevich/9622/

В виртуальных портфелях несколько другое ранжирование в связи с изменениями котировок в пятницу.

В июне планирую просмотреть еще 8 эмитентов (если время позволит):

АФК Система

Группа компаний ПИК

Группа Черкизово

МОЭСК

Селигдар

Транснефть ап

Трубная металлургическая компания

ФосАгро

В конце лета, по окончании дивидендного сезона еще раз создам подобные виртуальные портфели. Ну и потом на ежегодной основе по окончанию див. сезона.

Если интересен подобный формат, пишите, комментируйте, задавайте вопросы.

Добавлено: настоящее не является рекомендацией к покупке. Только как справочный материал, фильтр для более глубокого анализа эмитентов. Про 12 лет — это значимый период, диапазон у разных эмитентов свой: от 6 до 17 лет. На результат влияют только последние 12 лет.

Дополнение 2: Из таблицы можно условно выделить акции роста и стоимости. Высокое значение показателя «настоящее» говорит о дешевизне акции, высокое значение показателя «ожидание» говорит о возможном потенциале роста.

инвестиции в акции фундаментальный анализ российский рынок

Сергей

Нижний Новгород

1 111

с 26 мая 2019

38 Комментариев

sergik99
02 июня 2019, 13:08
Что означают цифры в столбцах?
Баллы, рубли, доллары, килограммы…?

По сумме каких то цифр НКНХ получила первое место.

Промелькнуло слово ранжирование.
Это надо понимать что публичным данным Р/Е, ДД, и тд вы приписываете некоторый ранг. Другими словами число. Из этих чисел получается, что НКНХ в два раза лучше Аэрофлота.

Можно придумать ранжирование, чтобы Аэрофлот был лучше НКНХ?
Все зависит не от объективных данных, а от метода ранжирования.

Из вашего ранжирования следует, что НКНХ даст доход в два раза больше чем Аэрофлот? Скажем за год-два.
+3
- Сергей
  02 июня 2019, 13:15
  sergik99, баллы, по сумме баллов. НКНХ, да неожиданно и для меня тоже. В этом плюсы формализованного подхода. Минусы тоже есть.
  +2
- Сергей
  02 июня 2019, 13:29
  sergik99, Это надо понимать что публичным данным Р/Е, ДД, и тд вы приписываете некоторый ранг.
  только не публичным данным, а собственным расчетным. Скорее не ранг, а баллы, рассчитанные в зависимости от средней по эмитентам по замысловатой формуле, чтобы экстремумы не сильно влияли.
  
  Из этих чисел получается, что НКНХ в два раза лучше Аэрофлота.
  совершенно нет, получается что просто НКНХ лучше Аэрофлота.
  
  Все зависит не от объективных данных, а от метода ранжирования.
  И то и другое верно, зависит и от субъективных данных и от метода. В нем есть свои слабые места и субъективные моменты. При этом как бы не менять методику последний никогда не станет первым. Изменения будут, но не кардинальные.
  +1
- Сергей
  03 февраля 2020, 00:03
  sergik99, какой то пророческий комментарий получился…
  0
Mezantrop
02 июня 2019, 13:13
ИМХО, до 14 года смотреть особо смысла нет — была другая экономическая реальность. Алроса и Башнефть сейчас — не то что 12 лет назад.
Справочно — интересно…
+3
- Сергей
  02 июня 2019, 13:17
  Mezantrop, согласен, время идет — все меняется. Но брать только последние 2-3 года тоже неверно. Кстати вот в НКНХ проанализированы только последние 6 лет…
  +2
Сергей Сергаев
02 июня 2019, 13:22
Интересно стали home-фундаментал проводить...
Написано эмитенты, а указывают акции (обычка или преф).
Ряд эмитентов вообще-то имеют и обычку и префы
+3
- Сергей
  02 июня 2019, 13:35
  Сергей Сергаев, анализировались эмитенты, в расчетах учитываются все акции: и обычки и префы. В результатах указываются префы там где они лучше и есть защитная оговорка (кроме сбера).
  +1
Сергей Сергаев
02 июня 2019, 15:05
Сергеич, я сам пришел на ФР в 2002 г. из фундаментала. Тогда еще фундаментал работал, но за время правления Вовы страна скатилась в тоталитарщину и ФСБ-кратию и сейчас все эти DCF, P/E, ДД… одно сплошное Г
Захочет какой-нибудь Белоусов выслужиться перед боссом — и готов списочек компаний, которых надо подоить...
Образуется дефицит бюджета — и введут новые налоги под тут или иную отрасль...
Сегодня ДД, а завтра — выяснится что эмитент злостный уклонист от налогов и все его акции за копейки скупает ВТБ Co.
Вон Башнефть — P/E = 3 и недооценка относительно других нефтяников в разы, прибыли под 100 млрд руб в год, бизнес не бей лежачего и что? А ничего — потому что нерыночное управление и все расчеты и анализы можно засунуть в анал. Захочет ИИС денег — будут дивиденды, не захочет — будет куй.
+7
- Сергей
  02 июня 2019, 19:19
  Сергей Сергаев, Вы слишком предвзяты, но в чем то, конечно, Вы правы. В методике есть слабые попытки учесть качество корпоративного управления, возможно, вес этого влияния можно было сделать больше, но что есть то есть. В итоговом балле за качество КУ у эмитентов примерно от 0 до 1.
  Ну а как формализовать политические риски, я к сожалению, не представляю возможным. Может добавить баллы за гос. участие в бизнесе?
  +1
Сберегатель (Сэр Лонг)
02 июня 2019, 16:03
Рад, что это обсуждение также сподвигло автора на публикацию ряда статей с составление виртуальных портфелей.
вот так внезапно они начали вдохновлять друг друга
+3
Сберегатель (Сэр Лонг)
02 июня 2019, 16:08

благодарю его за мотивацию
взаимно, коллега!
+2

Сберегатель (Сэр Лонг)

02 июня 2019, 16:22

вообще, интересно уже то — что аэрофлот оказался лучше, чем мосэнерго, россети, русгидро
и мтс лучше, чем россети и росгидро
а магнит лучше мосбиржи, мрск цп, мрск волги и лср
тут одно из двух
либо результаты рейтинга некорректны
либо, действительно — аэрофлот отскочит от дна и пойдёт вверх под влиянием дешевеющего топлива
т.е. этот рейтинг предскажет нам фишку роста, ибо учитывает какие-то параметры, которые говорят о недооценности эмитента, несмотря на то, что у него плохие те показатели, которые мы привыкли учитывать в первую очередь

Сергей

02 июня 2019, 19:36

От Лонга! Я тебя умоляю!, ну методика не идеальна и здравый смысл и опыт подгонки формул показывает что разница в баллах до 1 мало о чем говорит, но качественно можно увидеть, что ВТБ, например, — это полное Г.

т.е. этот рейтинг предскажет нам фишку роста, ибо учитывает какие-то параметры, которые говорят о недооценности эмитента, несмотря на то, что у него плохие те показатели, которые мы привыкли учитывать в первую очередь

признаюсь, в тайне надеюсь на такой исход , за счет попытки как то учесть экономические циклы, поэтому и появилась цифра 12 лет.

Сберегатель (Сэр Лонг)

02 июня 2019, 22:02

разница в баллах до 1 мало о чем говорит, но качественно можно увидеть, что ВТБ на пример — это полное Г.

но тогда придётся согласиться, что фишки рядом с ВТБ — тоже полное Г.

2,19	0,14	1,06	3,39	Русгидро	39
3,67	-1,60	1,18	3,26	Россети	40
0,59	0,74	1,37	2,70	НК Роснефть	41
0,54	0,47	0,82	1,83	ОГК-2	42
1,50	-0,98	0,20	0,72	Банк ВТБ	43

Сергей

02 июня 2019, 22:14

От Лонга! Я тебя умоляю!, так и есть, и мтс, которая на строчку выше русгидро, там же, о чем я уже говорил. Но хочу напомнить, что это анализ прошлых данных, которые не обязаны предсказывать будущее. В этом плане ФА похож на ТА, и там и там смотрят в прошлое.

Сберегатель (Сэр Лонг)

02 июня 2019, 22:28

Sergey_Sergeevich,

так и есть, и мтс, которая на строчку выше русгидро, там же, о чем я уже говорил.

а рядом с мтс

-0,76	3,12	1,65	4,01	Яндекс	34
0,54	1,87	1,59	4,00	Лукойл	35
-0,10	2,06	1,81	3,77	Интер РАО ЕЭС	36
0,04	2,92	0,72	3,67	ТрансКонтейнер	37
2,74	0,56	0,33	3,63	МТС	38

неужели у них всё так плохо?

Сергей
02 июня 2019, 22:54
От Лонга! Я тебя умоляю!, про мтс расшифровывал в Вашем топике.
ТрансКонтейнер: низкая ДД, относительно высокий пейаут — то есть расти ДД особо некуда; высокий P/BV, неудовлетворительный Р/Е. То есть бизнес в целом неплох, акция просто перекуплена. О чем и говорит «настоящее» = 0,04. При снижении цены к 3750 общ. коэф. приблизится к 7 — моя граница, где я начинаю покупать.
Ну и так можно про каждого рассказать, возможно начну цикл статей про каждого эмитента с подобным экспресс анализом. Снова спасибо за идею.
+2
- Сберегатель (Сэр Лонг)
  02 июня 2019, 23:20
  Sergey_Sergeevich,
  Ну и так можно про каждого рассказать, возможно начну цикл статей про каждого эмитента с подобным экспресс анализом. Снова спасибо за идею.
  я думаю, что именно такие статьи нужны читателям смартлаба
  +2

Jedi
15 ноября 2019, 13:23
Sergey_Sergeevich, А почему 12 лет? Циклов их так много… почему именно 12 летний, а не десятилетний?
+1
- Сергей
  15 ноября 2019, 17:05
  Jedi, чтобы последний кризис вошел, и немного до него
  0
Jedi
15 ноября 2019, 13:26
Sergey_Sergeevich, И почему ВТБ полное Г., Ибо когда ВТБ=Г, тогда и Сбер и другие банки должны быть Г/n — где n, коэффициент, название придумайте сами.
0
- Сергей
  15 ноября 2019, 17:08
  Jedi, ВТБ=Г, Сбер≠Г. Ваша логика ошибочна.
  0

Сергей Нагель
02 июня 2019, 17:02
Большое спасибо автору! Наводящая на очень глубокие размышления табличка получилась. С одной стороны подтверждающая собственные прогнозные модели (это и прямо скажем середнячковое место хайпового НОВАТЭКа, и место поближе к заднице Яндекса). С другой стороны удивило высокое место Магнита.
Огорчило отсутствие упоминания (не скрою-моего любимчика) НЛМК.
С Сургутом и Башнефтью-одна история мутнее другой, но это в целом как пятнышко на солнце труда автора. За что ему ещё раз большое спасибо.
+2
- sergik99
  02 июня 2019, 19:22
  Сергей Нагель, Так баллы начисляются субъективно — говорит автор.
  Могут быть и другие нежданчики.
  +3
  - Сергей Нагель
    02 июня 2019, 19:33
    sergik99, участники рынка не могут быть объективны. Объективен только сам рынок.
    +2
    - sergik99
      02 июня 2019, 20:08
      Сергей Нагель, Теория ( баллы) бывает хорошая и плохая.
      Хорошая теория довольно точно предсказывает будущее, плохая совсем неточно, совсем не предсказывает.
      Вот теория гравитации Ньютона хорошо предсказывает движение планет в Солнечной системе. Это хорошая теория, хорошо приписывает баллы.
      Как автор может с помощью своих баллов предсказать будущее не видно из публикуемого текста.
      +2
      - Сергей
        02 июня 2019, 20:53
        sergik99, спасибо за столь лестное сравнение (с Ньютоном), но это не теория, так… эксперимент, для подтверждения или опровержения гипотезы о пользе ФА.
        
        +1
  - Сергей
    02 июня 2019, 19:58
    sergik99, баллы считает формула, а вот сама формула и исходные данные для неё конечно субъективны. Я вот взял, например, средние значения пейаута за последние 4 года, кто то бы взял другое количество лет. Дивидент взял средний за 7 лет, с учетом ИПЦ. Когда считал рост дивиденда, то делил среднюю за 7 лет на 2018 год к средний за семь лет на 2013 год и брал корень 5 степени. Ну и другие моменты субъективного характера, по другому никак.
    +1
    - sergik99
      02 июня 2019, 20:12
      Sergey_Sergeevich, А как вы сами используете эту таблицу для инвестирования?
      +2
      - Сергей
        02 июня 2019, 20:27
        sergik99, По прямому назначению. Покупаю лидеров и продаю аутсайдеров, если они были в портфеле ранее.
        +1
        sergik99
        03 июня 2019, 08:51
        Sergey_Sergeevich, Надеетесь, что лидеры в вашей таблице принесут прибыли больше, чем аутсайдеры в будущем?
        Предсказываете будущее? Надеетесь.
        Надеетесь или проверили на исторических данных?
        Скажем 5 первых, 5 в середине и 5 последних в таблице.
        Или просто анализ корреляции места в таблице с доходностью инвестиций в инструмент.
        Пусть эта корреляция будет значимо больше 0.
        +2
        Сергей
        03 июня 2019, 09:17
        sergik99, проверка на исторических данных идёт в режиме он лайн, для чего и созданы виртуальные портфели. В моем личном портфеле 17 эмитентов, 13 из нихних занимают первые 13 мест в таблице. Разные умные книжки (или исследования, я уже и не помню) говорят, что после того, как неэффективность найдена и по ней написаны труды, то есть стала известна общественности, неэффективность рынка резко снижается.
        
        +1
        sergik99
        03 июня 2019, 09:19
        Sergey_Sergeevich, Это правильно.
        Ну тогда остается только надеяться.
        +2
- Сергей
  02 июня 2019, 19:51
  Сергей Нагель, Ну Башнефть и Сургут просто очень дешево стоят, перспективы у бизнеса так себе. Если обратили внимание, то по сути акции с высоким «настоящим» (высокая ДД, Е/Р и низкий P/BV, то есть дешево стоят) и низкими «ожиданиями» это акции стоимости, с низким «настоящим» и высоким «ожиданием» — акции роста.
  По поводу НЛМК, хотел с ним поработать, но обнаружил что МСФО только в долларах (может плохо искал, видели в рублях?), пересчитывать на рубли было просто лень, возможно как нибудь в будущем запарюсь.
  +2
Сергей
03 июня 2019, 08:58
sergik99, надеюсь. Предсказывать будущее не умею. На исторических данных проверить нет возможности, нет адекватных данных по Российскому рынку, и выборка слишком мала для статистически представительных результатов. Знания нашёптывает, что индекс будет лучше, но надежда, пока, превалирует.
+1
Вольдемар0.3%
03 июня 2019, 10:31
мораль-берите префы
+2
- Сергей
  05 июня 2019, 16:58
  Вольдемар0.3%, НКНХ
  
  0