Основные моменты конференц звонка Газпрома + презентация 1 квартал 2019 г.

— Состояние внешней среды в первом квартале 2019 года можно охарактеризовать как умеренно-негативное. Мы наблюдали снижение цен на нефть и газ, динамика спроса на газ на европейском рынке во многом определялась погодным фактором, теплая зима оказала существенное влияние на сокращение потребления газа.

Определенную поддержку спросу на газ оказал сектор производства электроэнергии, потребление газа со стороны которого выросло на 11,5%. Этому способствовал рост цен на выбросы СО2, что повысило конкурентоспособность газовой генерации по сравнению с угольной.

— Несмотря на вышеперечисленные факторы, объемы поставок «Газпрома» в Европу в первом квартале уступили лишь рекордным показателям 2017 и 2018 годов.

— С учетом внешних макроэкономических условий мы рассматриваем достигнутые финансовые результаты за первый квартал как позитивные. Выручка увеличилась на 7% в рублевом выражении благодаря повышению экспортных цен на газ и снижению курса рубля по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. Показатель EBITDA в годовом выражении продолжает расти уже пять кварталов подряд. Прибыль, относящаяся к акционерам, выросла на 44% — до 536 млрд рублей. Существенный рост прибыли во многом связан с доходом от курсовых разниц в размере 184 млрд рублей в первом квартале текущего года по сравнению с чистым убытком по курсовым разницам в размере 21 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Свободный денежный поток группы «Газпром» за отчетный квартал составил 213 млрд рублей, или $3,2 млрд.


— Основу для достаточно сильных финансовых результатов за первый квартал 2019 года заложил уверенный рост средней цены реализации газа на каждом из рынков, куда «Газпром» поставляет свой газ: в России, странах бывшего СССР и Европе — несмотря на снижение объемов продажи газа в натуральном выражении.


— Существенный вклад в достижение сильных финансовых результатов обеспечил нефтяной бизнес группы «Газпром». По итогам первого квартала 2019 года выручка от продажи нефти, газового конденсата и продуктов нефте- и газопереработки в рублевом выражении увеличилась на 12% к аналогичному периоду прошлого года. При этом еще более значительное увеличение данный сегмент показал на уровне EBITDA — рост составил более 25% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

— Инвестиционная история «Газпрома» сочетает в себе уникальные преимущества, среди них — лидерство на европейском газовом рынке, серьезный потенциал роста добычи и экспорта газа, позитивный эффект для бизнеса «Газпрома» от ввода в эксплуатацию новых экспортных проектов, дальнейшие перспективы роста в нефтяном бизнесе, высокая дивидендная доходность и возможность дальнейшего увеличения дивидендов. Хотел бы подчеркнуть, что в ближайшее время мы намерены усилить нашу работу на направлении Investor Relations — с тем, чтобы довести до инвестиционного сообщества наши ближайшие стратегические цели.

Ответы на вопросы

— Будет ли 50-процентный ориентир от IFRS минимальным уровнем? 

Ответ — нет. Скорее всего, 50% — это будет максимальной планкой. Но, подчеркиваю: мы обсуждаем документ, который находится в разработке, и мой ответ не является финальным, поэтому мы сейчас говорим о некоем моем прогнозе.

— На предыдущем звонке вы говорили, что к выплате 50% от чистой прибыли вы планируете перейти в некой среднесрочной перспективе. Вот что понимать под средним сроком — два года, три года, пять лет?

Я считаю, что среднесрочная перспектива — это три года. Но, опять же, этот срок будет сопровождаться определенной дискуссией, прежде всего с Минфином и с другими министерствами нашего правительства. И подозреваю, что, действительно, в диапазоне 2-3 года могут быть, ну скажем, колебания сроков. Но я на сегодняшний момент вижу этот период как три года.

— 16 руб. 61 коп. на акцию, которые утверждены в качестве дивидендов по итогам 2018 года, — станет ли это новым минимумом в процессе переходного периода к новой дивидендной политике, когда мы рассчитываем увидеть эти 50% чистой прибыли? То есть, следует ли ожидать, что по итогам 2019 года дивиденды останутся на уровне как минимум 16 руб. 61 коп?

Ответ — нет. И поясню почему. Действительно, был период, когда был эффект так называемой низкой базы, и это был прогнозируемый период, мы его ожидали в таком виде, и тогда, чтобы заверить инвестиционное сообщество в том, что мы постараемся не разочаровывать, было объявлено о том, что мы сохраним дивиденды на уровне не ниже года предыдущего. Сейчас мы видим, собственно, диаметрально противоположную ситуацию. Мы видим прибыль, которая удвоилась по сравнению с предыдущим годом, и это превосходило наши ожидания по прибыли, и теперь же в условиях ожидания принятия новой дивидендной политики я не готов сказать, что мы будем поддерживать правило о неснижаемом уровне. Тем более что мы только сейчас в презентации показали то, что есть целый ряд объективный причин, которые могут повлиять на то, что финансовый результат текущего года будет ниже уровня 2018-го. Но предлагаю еще раз дождаться документа под названием «Дивидендная политика ПАО „Газпром“. Спасибо за вопрос. 

— Планируете ли вы обратиться в правительство с просьбой снизить ставку НДПИ после повышения дивидендов? Потому что, насколько я помню, одним из аргументов для повышенной ставки НДПИ на „Газпром“ было отсутствие 50-процентного payout'а?

Честно говоря, я не совсем понял ваш вопрос. Вы говорите о снижении НДПИ… Я так понимаю, что вы имеете в виду снижение ожидаемого повышения НДПИ в четвертом квартале, как это было в предыдущие некоторое количество лет. Вот в такой постановке вопроса я еще могу на него ответить. Мы с большой долей вероятности не ожидаем в этом году увеличения НДПИ в четвертом квартале. И в дискуссиях с коллегами из министерств и ведомств мы это обсуждали. Но еще раз оговорюсь, я обычно могу говорить только за документы, которые мы видим перед глазами, то есть мой прогноз: повышения НДПИ в четвертом квартале не будет. Но это всего лишь прогноз.

— У меня один небольшой вопрос по поводу дивидендов. Я понимаю, что 16, 61 руб. на акцию — это не минимальный уровень. Но мне бы хотелось аналогичный вопрос задать в отношении 27-процентного payout'а. Стоит ли нам рассматривать это как минимальный уровень payout'а, на который вы теперь будете смотреть? Спасибо.

Да, стоит.

— Отдельно прокомментируйте, пожалуйста, сроки ввода в эксплуатацию „Северного потока 2“.

Я предполагаю, что вопрос связан с ситуацией вокруг выдачи согласования Данией на маршрут газопровода в исключительной экономической зоне. Я могу лишь сказать, что группа „Газпром“, включая проектную компанию, в настоящий момент осуществляет проработку тех возможных мер по снижению негативного воздействия ситуации вокруг Дании на общий график реализации проекта. При этом хочу отметить, что проектная компания 17 апреля подала апелляцию в отношении решения Дании исследовать третий маршрут в дополнение к двум уже исследованным маршрутам. Поэтому, скажем, ведем работу по двум направлениям.

— По поводу коэффициента выплат вы сказали, что можно рассматривать минимальный коэффициент выплаты 27%. Но он сложился выше обычного из-за того, что были достаточно большие убытки по курсовым разницам. Ждать нам корректировок каких-то или будет все-таки компания переходить на выплату от фактической чистой прибыли? Потому что в первом квартале у нас, например, 184 млрд рублей получилась прибыль от курсовых разниц. Она будет учтена в будущем в дивидендах или нет?

Сейчас уже я лично для себя слышу вопрос так: будете ли вы платить дивиденды со всего — с бумажной прибыли, с виртуальной, с такой, с сякой? Не будем. Конечно, прибыль будем очищать от бумажной, потому что давайте не искажать финансовый смысл выплаты дивидендов. Если мы эти деньги не заработали, то как ожидать, что мы заплатим с них 50% дивидендов? Поэтому вы, я думаю, из года в год видите в целом нашу методологию расчета, она не изменится.

— По дивидендной политике, я правильно понимаю, что через два-три года она будет только? Или ее все-таки раньше ждать? 

Еще раз: дивидендную политику мы планируем перевыпустить и утвердить на совете директоров в текущем, 2019 году. Ответ про срок — 2-3 года… Я отвечал на вопрос — в каком временном интервале — 2, 3 или 5 лет — вы ожидаете выход на 50-процентную выплату дивидендов от МСФО? И, собственно, к документу это никакого отношения не имело.

— Объем экспорта в Китай по „Силе Сибири“: можете актуализировать, какой объем ожидается в 2019 году и когда начнутся коммерческие поставки?

Было озвучено 1 декабря как дата начала поставок. Было также сказано, что на максимальный объем поставки (это 38 млрд) мы выходим в 2025 году. Соответственно, 1 декабря начнется так называемый период наращивания — постепенное наращивание поставок с выходом на максимальный объем. Поскольку начало поставок будет в декабре, то есть это только 1/12 часть года, то, естественно, объем будет несущественным.

vk.com/finzdir — еще больше новостей