У акций МосБиржи нет краткосрочных катализаторов роста - Атон

Московская биржа опубликовала результаты за 1К19 по МСФО: хорошие показатели без учета разовых факторов  

Чистый комиссионный доход вырос на 11% г/г до 6.1 млрд руб. Основной рост комиссионного дохода г/г был обеспечен ростом срочного рынка (+32.5%) и денежного рынка (+23.2%) за счет роста комиссий. Рост комиссий был обусловлен увеличением тарифов в рамках Единого пула обеспечения и увеличение сроков сделок по операциям репо. Комиссии на рынке деривативов также росли за счет увеличения количества операций с высокодоходными сырьевыми активами и процентными свопами. Валютный рынок ожидаемо показал снижение на 6%, а рынок ценных бумаг — на 7.5% на фоне снижения объемов торгов, о котором было объявлено ранее, но тем не менее показал более сильную динамику, чем ожидалось — также на фоне роста комиссий. Чистый процентный доход упал на 1.7% до 3.9 млрд руб. — в рамках консенсуса. Скорректированная EBITDA составила 7.2 млрд руб. (+0.6%). Чистая прибыль упала на 28% до 3.1 млрд руб. (против консенсуса 3.0 млрд руб.).

Результаты выглядят неплохо, если исключить резервы созданные из-за пропажи зерна из элеваторов в размере 2.4 млрд руб., о которых компания предупреждала ранее в этом месяце. Фактически, компания отчиталась о высоком комиссионном доходе (на 6% выше консенсуса), несмотря на слабые объемы торгов, за счет благоприятной структуры торгов и роста тарифов в сегменте деривативов и денежного рынка. В то же время мы не видим краткосрочных катализаторов для акций и подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО, поскольку разовые убытки и отсутствие ясности относительно дальнейшего распределения дивидендов не позволят акциям оттолкнуться от текущих уровней.

АТОН