Башнефть. Понять, простить, ну и поощрить…

Я как и многие инвесторы ждал дивиденды Башнефти на уровне 280 р. или 50% от чистой прибыли. Данные надежды были вовсе не беспочвенны, начиная с 2014 г. Башнефть платила именно из данного соотношения:

2014 г. — 47% от ЧП

2015 г. — 50%

2016 г. — 51%

2017 г. — 46%

Сразу оговорюсь, выплаты произведенные в 2018 г. я условно разделяю на два года.

И внезапно Башнефть выплачивает точно такую же сумму как и за прошлый год, что соответствует 29% от ЧП.

Ларисе Морозовой удалось предугадать размер выплаченных дивидендов на основе бюджетного плана республики Башкирия, которая владеет 25% компании. Но как видно пока это всего лишь совпадение нежели правило. Ориентироваться на прогнозные показатели 2020-2021 г. пока преждевременно, бюджет каждый год корректируется.

На данном этапе продавать акции компании я не планирую. Продам только если случится худшее и Роснефть начнет выводить деньги из дочки через займы.

Мне кажется, что самое логичное объяснение текущей дивидендной политики, это сохранение текущих выплат на длительном промежутке времени. Т.е. даже при ухудшении конъюнктуры, Башнефть будет способна выплачивать денежные средства своим основным акционерам — Роснефти и республики Башкирия.

Вывод.

Миноритариям выгодно чтобы компания платила большие дивиденды на пике цикла, т.к. при ухудшении конъюнктуры всегда можно будет сбросить акции. Но вот крупным акционерам или целой республики выгоднее постоянный денежный поток, а для этого необходимо создать денежную подушку. Поэтому на резкий рост выплат я не рассчитываю, плавное повышение дивидендов более реалистичный сценарий.

Печально что у многих публичных компаний России нет четкой дивидендной политики и приходится постоянно пытаться предугадать сколько же все таки заплатит компания и на какие показатели необходимо ориентироваться.