Газпром: EBITDA год к году выросла более чем вдвое

EBITDA выросла на 8% квартал к кварталу. Вчера Газпром отчитался по МСФО за 4 кв. 2018 г. Выручка возросла на 23% год к году и на 20% квартал к кварталу до 2334 млрд руб. (35,1 млрд долл.), на 1% выше консенсусного прогноза и на 2% ниже нашей оценки. Показатель EBITDA – сумма операционной прибыли и амортизации – вырос на 111% год к году и на 8% квартал к кварталу до 717 млрд руб. (10,8 млрд долл.), на 6% выше нашего прогноза и на 10% – рыночного прогноза. В долларовом выражении EBITDA выросла на 85% год к году и на 7% квартал к кварталу. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 12,9 п.п. год к году и снизилась на 3,5 п.п. квартал к кварталу до 30,7%. Чистая прибыль выросла на 231% год к году и на 14% квартал к кварталу до 439 млрд руб. (6,6 млрд долл.), на 24% выше рыночного прогноза и на 14% – нашей оценки. Чистая рентабельность выросла на 11,8 п.п. год к году и снизилась на 1,1 п.п. квартал к кварталу до 18,8%.

Цены на газ в дальнем и ближнем зарубежье обеспечили рост выручки и EBITDA. Рост EBITDA год к году обусловлен, помимо отсутствия значительных списаний в 4 кв. 2018 г., ростом цен на природный газ на основных рынках компании. Средняя цена реализации на рынках за пределами бывшего СССР (в основном ЕС и Турция) выросла на 25% год к году и на 9% квартал к кварталу до 274 долл./тыс. куб. м. Средняя цена на рынке стран бывшего СССР выросла на 12% год к году, но снизилась за квартал на 3% до 176 долл./тыс. куб. м. При этом объем продаж в страны дальнего зарубежья сократился на 15% год к году и вырос на 2% квартал к кварталу до 58 млрд куб. м. Объем продаж в страны ближнего зарубежья не изменился год к году и вырос на 57% квартал к кварталу до 11 млрд куб. м. Операционный денежный поток (ОДП), скорректированный на движение краткосрочных депозитов, вырос на 41% год к году и на 38% квартал к кварталу до 558 млрд руб. (8,39 млрд долл.). Капзатраты увеличились на 7% год к году и на 12% квартал к кварталу до 448 млрд руб. (6,74 млрд долл.). Несмотря на это, СДП, скорректированный на движение депозитов, был положительным – 110 млрд руб. (1,66 млрд долл.) по сравнению с минус 23 млрд руб. в 4 кв. 2017 г. и 4 млрд руб. в 3 кв. 2018 г.

Объемы экспорта 2019 г. ожидаются близкими к 2017–2018 гг. В ходе телефонной конференции представители компании сообщили, что средняя цена экспорта для стран дальнего зарубежья составила в 1 кв. 2019 г. 254 долл./тыс. куб. м – на 7% ниже, чем в 4 кв. 2018 г., но на 1% выше, чем в 3 кв. 2018 г. Среднюю цену экспорта вне СНГ на 2019 г. компания прогнозирует в диапазоне 230–235 долл./барр, то есть на 4–7% ниже, чем в 2018 г., при этом объем экспорта ожидается на уровне 2017–2018 гг. – 242–243 млрд куб. м. В 1 кв. 2019 г. объем экспорта был немного ниже плана компании из-за теплой погоды и экономических проблем в Турции, однако Газпром рассчитывает ликвидировать отставание во 2 п/г. По словам руководителя финансово-экономического департамента Газпрома, в 2020 г. вероятен пересмотр дивидендной политики в сторону повышения коэффициента дивидендных выплат, хотя достижение 50-процентного уровня не гарантировано.

Торгуйте БЕСПЛАТНО с тарифным планом «15 лучших»

С уважением, команда УРАЛСИБ Брокер.

т.: 8 (800) 100-59-00